新一轮游戏审查风暴3月来袭 版号审核面临重大变革

金证券记者 江芬芬

新年伊始，沉寂多时的A股游戏股频繁异动，1月8日，三七互娱(002555,股吧)、掌趣科技(300315,股吧)盘中涨幅均在10%左右。估值处于历史低位的游戏股似乎提前嗅到一丝春意，不过，在圈内人士看来，2021年新一轮游戏审查风暴来袭、游戏版号审核面临重大变革、渠道与内容侧博弈加剧、买量成本进一步上扬等因素，均将促使行业利益格局重新分配，相关上市公司的前景再添变数。

市场乐观情绪升温

同花顺(300033,股吧)iFinD显示，2020年底游戏指数已跌至历史低位，相比去年7月中旬的高点，折损逾四成，估值中枢已到15倍。就在投资者感慨“A股游戏股已死”时，近期该板块颇有“回春”之势，元旦后涨幅近9%。

“担心买量成本拉低增速，渠道分成仍然处于弱势，这些因素都导致A股游戏股股价持续下降，不过新年新气象，今年事情正悄然发生了变化。”《金证券》记者接触的沪上私募人士表示。

2021年首日，游戏圈就充满了戏剧性。1月1日上午,华为游戏中心社区发布公告，因腾讯游戏于2020年12月31日单方面就双方合作做出重大变更，华为要求暂停相关合作，将腾讯游戏从华为平台下架。之后双方积极沟通协商，1月1日晚，华为应用市场重新上架了腾讯系游戏。

对此，中原证券分析，此次华为和腾讯的矛盾主要是由于国内传统硬件渠道商的分成比例较高所致，相比苹果App Store 和谷歌3:7的分成比例，国内安卓渠道商通常采用更高的5:5的比例进行分成，游戏研发方的利润空间被严重压缩。从前期《明日方舟》、《原神》、《万国觉醒》没有上架国内主流应用商店到此次华为和腾讯一度产生的纠纷来看，游戏研发方和渠道方的关于流水分成的摩擦逐渐增多。

光大证券(601788,股吧)研究员孔蓉认为，华为与腾讯游戏之争主要是由于当下玩家对产品内容要求越来越高，行业逻辑已从渠道为王逐渐转变为产品为王，研发商话语权将逐步提升。本次事件或将引发行业的多米诺骨牌效应,不排除未来或有更多游戏厂商要求安卓渠道降低分成比例。

在前述私募人士看来，游戏厂商的议价能力一旦提升，将一举扭转市场此前对游戏板块的悲观业绩预期，加上行业估值处于低位，配置性价比凸显。

“羊毛仍然出在羊身上”

游戏行业的“剧本”会如资本市场所预料般演绎吗？

《金证券》记者了解到， 在日前券商组织的一场策略交流会上，某游戏行业专家直言，总的来说目前流量仍然主要集中在大平台、大渠道，以前平台存在给每个游戏导一些自然流量，根据算法推广游戏等一些免费行为。如果渠道分成比例降低，平台就不会主动给游戏导流量，流量会变成购买行为，分成比例降低的差额将变成买流量的费用，正所谓“羊毛仍然出在羊身上”。

圈内人士不得不承认，只有极少数的头部游戏公司和游戏有与渠道方的议价能力，绝大多数只能“仰人鼻息”，短期内大面积降低分成比例几无可能。

那位游戏行业专家更是用“水深火热”来形容目前的买量江湖，考虑到网信办发文保障公民个人信息安全，公众号等不少流量市场被挤压，在流量已被大厂垄断的情况下，预计今年的买量成本至少提高20%。

此外，流量方进行作弊的手段更强，导致流量没有那么真实，实际上的投资回报率降低，更是进一步推高买量成本，大型游戏买量已经到了“买不起”的阶段。据透露，2年前某平台ARPG（动作角色扮演）类游戏单位买量成本在10-50元，现在已经涨至100元以上。

审核从严，上市公司亦难逃风暴

中国游戏产业研究院最新发布的《2020年中国游戏产业报告》显示，去年中国游戏市场实际销售收入为2786.87亿元，相比2019年增长20.71%。当券商人士预计游戏行业今年仍将高歌猛进时，圈内人士却浇下一兜冷水。

《金证券》记者了解到，在前述策略交流会上，这位游戏行业专家直言，从2018年和2019年的趋势来看，在没有新的载体的情况下网络游戏的增速呈现向下趋势。因为存在疫情，去年行业增速达到了两位数，但2021年增幅会下降，如若2021年人们继续保持“宅家”状态，预计会有10%的增幅。

值得一提的是，根据国家新闻出版署信息，2020年全年共发放1316个游戏版号，较2019年减少16%。今年仍然是游戏版号偏紧的节奏，尤其是2020年3月国家新闻出版署对已申报的游戏进行抽查，发现几乎没有一家游戏公司不存在套版号、申报版本与实际运营版本不一致等问题，下半年监管部门根据以上问题做了一次网络游戏专项审查，使2014至今仍在运营的3万多款游戏降到了5000多款。

据了解，2021年3月份新一轮的审查将会开启。目前一些公司存在低劣的做法：买游戏版号，上线两个月后停运，然后换名字再上线2个月以规避抽查，这个问题在今年会得到解决，一些上市公司偷偷去做游戏增量将会被“卡脖子”。可以说，目前不断加大力度的审查工作，势必会使包括上市公司在内的游戏公司收入受阻。

该专家亦透露，目前大多数游戏版号的审核压力都在国家新闻出版署，但2021年会全面由地方新闻出版局审核，完成后去新闻出版署“要号”即可，可以极大降低申报的周期和时间。属地化管理后，考虑游戏大厂在全国各地有分公司，不必在意各个省是否有配额，存在一定优势。而中小游戏厂家没有渠道，并且题材方面存在总量控制，处于相对劣势。

（王治强 HF013）