气候致大豆减产预期上升 短期豆价强势不改

近日，巴西政府发布的官方统计数据显示，2020年巴西大豆出口量创下历史次高纪录，与此同时CBOT大豆期货也创六年半高位。

CBOT大豆期货走势图

USDA调低南美大豆产量

美国农业部（USDA）在1月份供需报告中预计2020/21年度美国大豆产量为41.35亿蒲，比12月份预测的41.70亿蒲减少3500万蒲。低于报告前市场预期的41.58亿蒲式耳。2020/21年度美国大豆期末库存为1.4亿蒲式耳，低于12月预测的1.75亿蒲式耳，2019/20年度为5.25亿蒲式耳。

季度库存，美国农业部还预计12月1日美国大豆库存为29.3亿蒲式耳，比上年同期减少约10%。阿根廷大豆产量预计为4800万吨，低于早先预测的5000万吨；阿根廷玉米产量预计为4750万吨，比12月份的预测低了150万吨。巴西大豆产量预测值维持不变，仍为创纪录的1.33亿吨；但是玉米产量预测值调低了100万吨，为1.09亿吨。据报道称，2020/21年度中国大豆进口预测数据从9510万吨上调到9810万吨。

拉尼娜气候支撑豆价

美国农业部下调南美大豆产量，主要基于拉尼娜气候对南美产区的影响。而拉尼娜气候对豆类市场价格主要体现为巴西大豆延后收割担忧，尽管这部分风险将随着3、4月份巴西大豆上市逐渐消退，但是3月之前仍会成为市场炒作的热点。另据报道，巴西大豆头号产区马托格罗索州的收割工作开局缓慢，当地农民称，收割进度落后于上年同期，因年度之初降雨不足。

同样的状况也出现在阿根廷，目前阿根廷也面临降水不足的问题。有专家称，天气预报显示未来降水较少，不足以完全缓和大豆和玉米作物压力。南美周末降水不及市场此前预期，南美大豆主产区天气依然干燥，威胁到大豆单产潜力。供应可能吃紧预期上升，豆价或维持强势运行。

中国12月大豆进口下降

1月14日根据中国海关公布的数据显示，2020年12月中国进口大豆752.4万吨，较11月进口量减少206.2万吨，环比降21.51%。较去年同期减少201.9万吨，同比降幅21.16%。但2020年全年月累计进口大豆10032.82万吨，同比增幅11.7%。

分析机构Safras公司周五称，截至2021年1月8日，巴西2020/21年度大豆销售进度达到预期产量的57.7%。报告显示，12月份巴西大豆销售进度要慢于之前的几个月。上一份报告显示，截至2020年12月4日，大豆预售进度为产量的56.5%。这也从一个侧面印证了12月中国大豆进口数据。不同的数据来源，共同指向中国正在有序减少大豆进口的规模和速度，但这些在短期内都不会影响大豆价格的强势。

McGathey商品公司的创始人兼总裁维吉尼亚（Virginia McGathey）对豆价未来也表示乐观，“即使美股一直偏弱、美元现在有点走强、确诊数量增加等，这些都是负面因素，可能会给市场带来一点压力。或者让大豆市场无法达到14美元大关。阿根廷和巴西也下了一些雨，尽管如此，市场依然强劲，上升趋势依然完整。”

其实，熟悉大豆情况的投资者都清楚，影响豆价的主要因素在供给。过往经验来看，不论是从基本面方面考虑，还是从资金讲故事方面考虑，供给端对豆价的影响都要大于需求端。所以，气候影响南美大豆产量的逻辑在2020年一季度依然成立。投资者可关注芝商所的南美大豆期货合约（代码SAS），建议持震荡偏强思维，逢低做多思路持续。该期货合约反映的是巴西桑托斯港的大豆出口价格，可为投资者提供一种针对南美大豆的套保工具。另外，南美大豆期货合约与芝商所现有的CBOT大豆期货合约（代码ZS），在合约大小、月份和交易时间大致相同，同时使用这两种合约，就能有效管理南美大豆与北美大豆之间的基差风险。

（赵鹏 ）