夯实资本市场基础制度顶层设计 应在三方面发力

安宁

资本市场是规则导向的市场，基础制度决定了市场运行的质量。“十四五”时期，构建更加成熟更加定型的资本市场基础制度的顶层设计是更好服务新发展格局的必然要求。

1月16日，在第二十五届（2021年度）中国资本市场论坛上，全国政协常委、经济委员会主任尚福林指出，“十四五”期间要持续加强资本市场基础性制度建设，以增强市场功能建设为重点，以注册制改革为抓手，带动上市、发行、交易、持续监管等一系列基础性制度改革，特别是要夯实信用基础，按照更高要求，更严标准，补齐信用体系制度的短板，营造公平诚信、法治的市场环境。

“十四五”新时期，加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，对资本市场基础制度建设也提出了更高要求。2020年12月22日，在中国证监会党委传达学习贯彻中央经济工作会议精神的专题会议上，提出2021年重点抓好的工作之一就是：深化资本市场改革开放，持续加强基础制度建设。

笔者认为，加强资本市场基础制度建设的顶层设计，有利于全面增强资本市场枢纽功能，有利于配置资源和风险管理功能的有效发挥，促进创新资本的形成。优化基础制度供给是夯实资本市场服务实体经济和新发展格局的基础，可以从三方面发力。

首先，加强资本市场基础制度建设，继续优化“入口”和“出口”的制度建设。

“以注册制和退市制度改革为抓手，带动发行承销、交易、持续监管、投资者保护等各环节关键制度创新，全面加强资本市场基础制度建设。”去年10月30日，中国证监会在传达学习党的十九届五中全会精神的会议上在提到“十四五”时期资本市场重点工作时表示。这也意味着退市制度改革与注册制改革“并驾齐驱”成为“十四五”时期资本市场全面深化改革，加强基础制度建设的两大关键抓手。

当前正在全市场稳步扩围的注册制改革从“入口”端把好上市公司质量，而持续推进的退市制度改革则从“出口”端加快了市场的优胜劣汰。通过注册制改革和退市制度改革不仅净化了市场生态，也带动资本市场关键制度创新，从而进一步完善了基础制度建设。

其次，加强资本市场基础制度建设，完善投资者保护制度体系，推动投资者保护机制体制创新。

“加强基础制度建设必须牢牢把握服务实体经济和保护投资者合法权益的根本宗旨。”中国证监会主席易会满在2020金融街(000402,股吧)论坛年会上表示。

经过多年建设，我国证券投资者保护制度体系逐步完善。特别是新修订的证券法于去年3月1日正式实施，其中新增“投资者保护”专章成为证券投资者保护制度体系建设的里程碑。

笔者认为，“十四五”时期，投资者保护制度体系应走向“精细化”道路，加快推动证券集体诉讼制度落地，完善投资者权利行使、保障和救济的制度机制，从细节处进一步完善投资者保护制度体系。

最后，加强资本市场基础制度建设，健全法治保障和证券执法体制机制。

法治兴，则市场兴。良好的法治是资本市场健康发展的基础保障。近年来，资本市场法治建设进入快行道，稽查执法水平不断提升，初步推动形成了行政执法、民事追偿和刑事惩戒相互衔接、相互支持的有机体系，证券监管执法的有效性、威慑力不断增强。

去年11月2日，中央深改委会议审议通过《关于依法从严打击证券违法活动的若干意见》，这是党中央对资本市场法治建设提出了更高要求。这意味着，在新发展格局下，要加快健全有利于全面从严打击证券违法活动的司法体系，健全中国特色证券执法体制，通过强化制度供给全面提升依法治市效能。

笔者认为，加快构建更加成熟更加定型的资本市场基础制度体系，是提高金融服务实体经济能力、提升我国资本市场的吸引力和国际竞争力的根基，也是打造一个更加规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场的底气。

（王治强 HF013）