建银国际：SaaS+精准营销推动微盟集团(02013)市占率 ，维持“跑赢大盘”评级，目标价23.7港元

智通财经APP获悉，建银国际日前发布针对微盟集团(02013)研报，指出微盟集团正在扩大其在中大型企业商户的影响力，随着微盟集团“SaaS+精准营销”业务的协同效应进一步增强，将继续推动微盟集团的市场份额提升，巩固其在腾讯生态系统中的地位。建银国际为此维持微盟集团“跑赢大盘”评级，将目标价调整至23.7港元。

建银国际指出，微盟集团在云计算和垂直扩展方面的努力创造了向中大型客户追加销售的机会。随着SaaS中高端产品的价格调整以及功能的持续改进，微盟集团增强了定价能力和用户粘性。随着时间的推移，较高的年度合同价值和较低的客户流失率会改善微盟集团的SaaS业务的运营指标和客户终身价值。这一点以及2019-2022年超过40%的云计算收入复合年增长率将在中短期内继续提振该股。

建银国际预测，2019-2022F，微盟集团的精准营销业务的毛收入复合年增长率将超过50%。微盟集团的两大核心业务SaaS+精准营销的协同效应正在进一步增强，将继续推动微盟集团的市场份额提升，巩固其在腾讯生态系统中的地位，微盟集团正在加强与其他流量平台的合作。与此同时，精准营销业务的盈利能力不断提高，这为微盟集团提供了除SaaS业务订阅费之外的额外盈利渠道。

受益于中国零售业、商业和服务业的数字化转型，以及网络流量向微信等社交平台的分散的发展。建银国际将微盟集团 2021-2022F的收入预测提高了8%，以反映最近SaaS产品的价格上涨和更高的目标营销总额。维持“跑赢大盘”评级，并将SOTP目标价从15.50港元上调至23.70港元，云业务的市盈率从15倍上调至20倍2022F，精准营销业务的市盈率从15倍上调至20倍2022F，以反映微盟集团不断改善的业务前景和更好的市场流动性。