中金：微盟集团(02013)重点聚焦云平台建设，目标价28.5港元

智通财经APP获悉，中金公司近日发布针对微盟集团(02013)最新研报，表示微盟集团正稳步推进三大战略，重点聚焦云平台建设，对微盟集团长期发展看好。

中金公司指出，微盟集团大客化战略卓有成效，2020 年，微盟聚焦大客化战略，重点突破高客单、高留存、高增购的客户群体，并通过收并购丰富和完善产品能力。关于微盟对海鼎信息的收购使得微盟补齐在商超、便利店和购物中心领域的禀赋，并在产品共建、业务协同和渠道整合等方面实现了“1+1>2”的成效；其次微盟与雅座通过优势互补，构建出覆盖前端收银到后端供应链管理的完整解决方案，中金公司认为微盟未来有望全面受益于智慧餐饮领域的规模化增长。另外微盟计划在时尚行业和家居日用行业两大优势行业的基础上，探索购物中心、生鲜便利、母婴连锁等领域，同时升级全链路运营能力，为商家提供“流量+运营+产品” （TSO）的一体化解决方案，重点服务 100 个年 GMV超过 1 亿元的商家。微盟集团管理层预计，大客收入占比在 2021 年和 2025年将分别有望达到 30%和 50%。

生态化布局成为发展重点，微盟集团管理层提出，微盟将从流量生态、开发者生态、投资生态三方面发力生态建设。1 、流量生态方面，微盟计划与抖音、快手、小红书等多流量平台合作，助力商家全渠道经营。2 、开发者生态方面，微盟正在重点打造新一代技术中台，以腾讯云为依托，提供高成熟度、强弹性、全开放的标准化能力输出平台，对内对外采用同一套接口，合作伙伴与客户均可基于微盟云平台进行定制化开发，通过生态协同助力商家与 ISV 实现双赢。3 、投资生态方面，微盟计划采用公司直投、兼并收购和产业基金三大途径，重点拓展行业广度、产品深度、流量和区域。国际化布局逐渐加速。受益于国际化举措，微盟已拥有 34 家国际代理商，300 余个国际客户，覆盖 10 余个国家及地区。管理层表示，微盟未来将进一步加快国际化布局，打造跨境电商一站式解决方案，实现海外多平台流量接入，探索国际战略并购，并计划在重点国家设立直销城市来拓展当地客户，增强国内外数据协同。

中金公司表示维持对微盟集团2020-2022 年盈利预测基本不变。维持“跑赢行业”评级，将分部估值法切换至 2022 年，上调目标价 43%至 28.5 港元，对应9 倍 2022 年市销率。公司目前交易于 7 倍 2022 年市销率，对应39%上升空间。