拜登就任在即 美股投资者期待“拜登行情”

美东时间1月20日，候任美国总统拜登(Joe Biden)将举行就职典礼，正式成为美国第46任总统。

过去的10任美国总统中，有8任在其就职后的100天中标普500指数上涨。2017年特朗普就任后，美股就一度大涨，被市场称为“特朗普行情”。此次，市场也在密切关注拜登就任后是否会出现类似行情。

周期股或将受益

目前，市场对于拜登任内的经济措施将如何影响美股仍存分歧。

花旗美股分析师拉科维奇(Tobias M Levkovich)在接受第一财经记者采访时认为，市场预期拜登政府出台更多刺激措施以及近期来自疫苗方面的好消息能使得标普500指数的上行较市场预计的更为持久。

纽约梅隆银行全球实际回报策略经济学家及策略师马赫恩(Brendan Mulhern)在发给第一财经记者的评论中也表示，拜登政府将有更大的自由来推行其议程。基于此，撇开与疫情有关的短期不利因素，目前美国经济的复苏将得到财政支出增加的进一步支持。名义收入增长的持续加速将确保经济活动的持续大幅复苏，这将进一步推动市场周期性部分，特别是材料和能源板块的复苏。相反，许多科技公司的股票将面临压力。

从全球股市来看，其认为，在未来一个经济周期中，美国政府的赤字可能会增加，从而确保经常账户赤字扩大。这点与本已宽松的全球流动性状况和正在复苏的全球经济相结合，将有助于大大缓解全球信贷状况。

“因此，那些信贷条件受到限制的行业和经济体的命运可能开始出现边际改善。最近的价格走势表明，这种转变已经开始上演。大宗商品、新兴市场股票和货币进来就已开始复苏。” 马赫恩称。

拉科维奇则建议投资者加强对周期性板块的配置。其首先看好消费服务板块。其预计在近1.3万亿美元超额储蓄和就业增长的预期下，消费者对于服务类产品的需求将继续回升。同时，随着疫苗接种的铺开，一旦形成了所谓群体免疫，或会产生一波报复性的消费，休闲、旅游以及娱乐产业的复苏将更加乐观。

其次，他还看好非必需零售板块，“尤其是其中的互联网和直销零售板块，考虑到该板块的优秀表现，其估值并不算昂贵。不过，拜登政府可能推出的反垄断政策或会对这一板块造成潜在的压力”。

最后，其认为随着经济前景逐渐改善，美元走弱趋势不改，原材料板块值得更多关注。拜登政府也可能增加基建支出，并促进资本支出的恢复。因此，资本品或是原材料板块中更值得关注的一个部分。

而对于民主党可能提高税率对美股的影响，拉科维奇表示，在短期内，拜登政府的首要任务仍然是应对疫情。在确信经济已经处于更好的水平之前，拜登或不会推出任何可能拖累经济增长的政策。

美债收益率还有上涨空间

此前，由于市场预期民主党获得两院多数有利于推行新的财政刺激措施、提振经济，10年期美国国债收益率自2020年3月来首次突破1%的心理关口。

高盛已将10年期美债收益率到2021年底的目标从1.3%上调至1.5%，因为其认为在民主党统一控制下，可能会出现“更大的财政冲动”。

不过，分析师也提示称，当收益率涨至一定点位，美国国内及海外投资者都会重燃投资冲动，抑制美债收益率继续上涨。一般来说，当10年期美债收益率进入1.25%~1.3%的区间、30年期美债收益率进入1.92%~2%的区间，欧洲、日本的投资者就会倾向于购买更多的美债。

BlueBay资产管理公司驻伦敦的首席投资官道丁(Mark Dowding)判断，未来几个月，10年期美债收益率应该会在1%~1.25%之间波动。他表示，如果30年期美债收益率突破其心理上限2%，其将重新购入美债。

2013年时，美联储释放出将逐步退出量化宽松政策的信号后，曾引发“削减恐慌”(Taper Tantrum)。今年年初以来，一些美联储官员提出最早今年就会削减购债规模，也一度令市场不安。此后，美联储主席鲍威尔不得不出面重申鸽派立场。鲍威尔表示，除非出现令人不安的通胀和失衡，否则将不会加息，现在还不是谈论美联储退出宽松政策的时候。他还承诺在美联储开始讨论缩减大规模购债计划之前，会提前发出大量通知。

（文章来源：第一财经日报）