教育公司一周股市风云：好未来季报亏损股价仍一度创历史新高 港股教育公司估值处低位

2020年，教育行业尤其是在线教育公司备受瞩目，疫情让诸多线下活动停摆，却令在线教育公司却迎来了难得的发展机会，一级市场上，在线教育公司的融资消息也并没有停止过，许多头部公司估值也持续高涨。不过二级市场上的数据或许更能准确反映教育行业尤其是在线教育公司的真实发展情况。

过去一年，已上市的教育公司中，有公司游走退市边缘，有公司回港二次上市，有公司获得资本青睐，股价持续上扬，市值创新高。凡是过往，皆为序章，《华夏时报》记者梳理出中国教育公司市值Top10排行榜，从中可以一览中国教育公司新一年在二级市场的风采。

在过去的一周，由于南下资金疯狂涌入，港股教育公司在股价上都有一定上扬，接连发布季报的中概股教育双巨头新东方和好未来的股价则表现不一；2020年多灾多难的跟谁学则在本周迎来股价上涨的高峰，创2020年10月下旬以来的新高；而在本月底将面临控股股东解禁的中公教育在本周五却涨停。

稳定的市值前四，中公教育在A股一枝独秀

在过去一周，尽管各个公司股价有所波动，但市值前四仍是依次为好未来、中公教育、新东方、跟谁学，市值分别为456亿美元(折合人民币2955.336亿元)、2307亿元、288亿美元(1866.528亿元)、219亿美元(1419.339亿元)。

值得关注的是，中公教育在A股一枝独秀，成为唯一一家挤入市值前十的教育公司，当然这与教育公司多去美股、港股上市有关，也与中公教育的低调有关。

“闷声发大财”是对中公教育最好的写照。尽管在一二线城市还有人并不了解中公教育，但在“万般皆下品，唯有公务员高”的下沉市场，中公教育则大名鼎鼎。中公教育主营业务横跨招录考试培训、学历提升和职业能力培训等3大板块；公务员序列收入长期占据其总收入的半壁江山。

这家成立于2010年2月的低调公司用不到十年的时间证明了自身实力。2019年2月，中公教育通过借壳亚夏汽车在深交所上市，变身“公考第一股”；2019年9月26日，中公教育市值达到1010亿元，成为继新东方、好未来后第三大市值超千亿元的教育公司；2020年7月15日，中公教育的市值更是飙升至2000亿元，超越新东方站上教育行业市值第二位。

而中公教育2020年中报业绩却与市值狂飙突进背道而驰，因公务员省考联考延后了近 4 个月，上半年其他招录考试也有一定程度的延期，在协议班占比较高的情况下，考试延期使得中报的收入确认水平与实际经营情况发生了较大背离，2020年中报由盈转亏，完成借壳上市时签订的对赌协议压力也随之增大。

此后，随着招录考试全面恢复，招生及教学也整体回归常态，上半年因考试延期积压的待确认收入在三季度获得部分释放。稳就业政策主导下的公职扩招使也使中公教育发展更加强劲，市场占有率进一步提升，在弥补上半年亏损之后，2020年前三季度净利润为13.21亿元。更为重要的是，中公教育提前完成了重组上市时的3年累计业绩承诺，完成了对赌。

在本周五(1月22日)，中公教育股价涨停，报37.41元/股。不过，在1月31日，中公教育将迎来解禁，对于股价的影响则需进一步观察。

教育双雄季报一盈一亏股价相左，跟谁学股价迎来上涨高峰

在本周，南下资金参与热情高涨，低估值的港股教育板块普涨，宇华教育、天立教育、中教控股、中国东方教育、新东方在线5家港股教育公司股价周涨分别为3.98%、5.38%、14.71%、14.92%及18.03%。

在美国进入拜登时代的影响下，中概股整体表现良好。周四(1月21日)，中概股在线教育板块表现强劲，好未来涨超15%，早盘一度涨超20%达到84.41美元刷新历史新高，网易有道涨幅为14.9%；新东方涨6.59%。

从整周来看教育公司在美股股价表现，新东方成为唯一一家股价下滑的公司。

北京时间1月22日，新东方公布了2021财年Q2财报(2020年9月1日-2020年11月30日)，营收为8.88亿美元，同比增长13.1%，净利润为5390万美元，同比增长0.9%。

此外，本财季，新东方学生报名人数约为4183100，同比上升10.4%。截至2020年11月30日，学校总数为117家，与去年同期相比净增20家；学校及学习中心总数达1518家，与去年同期相比净增214家，与上季度相比净增46家。

“本季度随着国内疫情得到有效控制，新东方大部分城市的业务恢复进度良好，不仅学校和学习中心逐步重开，而且秋季学期的业务也回到正轨，并取得令人鼓舞的业绩。”新东方董事会执行主席俞敏洪表示。

俞敏洪还表示本季度新东方净收入符合预期，同比增长13.1%。“主要原因是作为主要增长动力的K12中小学全科教育业务，同比大幅增长约26%，其中，中学业务同比增长27%，小学业务同比增长约24%；受海外疫情及旅游限制的持续影响，出国考试业务同比下降29%，留学咨询和游学业务合计同比上升6%。”

但是这似乎并不符合资本市场的预期，新东方1月22日收盘报169.11美元，下滑7.52%；较1月15日收盘的172.81美元下滑2.14%。

与之相反的是好未来，好未来在更早一日的1月21日发布2021财年Q3(2020年9月1日-11月30日)未经审计财务报告，报告期内，好未来的营收由上年同期的8.29亿美元同比增长35%至11.19亿美元，归属于好未来的净亏损为4360万美元，上年同期实现净利润1960万美元。

在上个财季由亏转盈后的好未来新财季又亏损了。亏损的重要原因在于销售与营销费用的增加，2021财年Q3好未来销售和营销费用为4.21亿美元，同比增长120.3%，上年同期该数据为1.900亿美元。

好未来首席财务官罗戎表示 ：“在第三财季，政府采取了各项严密有效的疫情防控措施，国内的经济形势逐步恢复，我们也很高兴地看到公司本季度各项业务发展符合之前预期。”

而资本市场确实也给出了好未来相对正面的反馈，尽管周五以下滑2.61%的76美元收盘，但整周股价仍上扬15.85%。

有意思的是，在美股，参与大班直播课赛道竞争的教育公司股价均上扬，除好未来以外，网易有道本周股价上扬27.61%，跟谁学则上涨54.36%成为本周市值前十名中股价上涨最多的教育公司。

多家在线教育公司市盈率为负，港股教育公司估值低

在市值前十的教育公司中，由于好未来、跟谁学、新东方在线、网易有道等净利润为负则市盈率也为负值，其中，以好未来的-1229为最。

对于教育公司估值是否存在一定泡沫的提问？香颂资本执行董事沈萌在接受《华夏时报》记者采访时分析认为：“好未来这样的股票，美国投资者并不熟悉，所以交易该股的多数都是内地背景的投资者或是少数外国投机客，因此其估值不具公允性。无论是在线教育、还是课堂教育，都可以通过包装来操作，所以最终还要回到业绩和成长性，概念再热、业绩和成长性不理想也是垃圾。”

“市盈率不存在健康与否，是和投资者对其成长预期相关联，也没有合理区间，少数人高度控盘的企业市盈率可能和市场预期极佳的企业市盈率接近，因此估值是否合理还要看企业基本面、成长性、交易活跃、流通股分布等多方面指标。”沈萌还表示。

而上述四家教育公司则或多或是都加大了营销而导致亏损。好未来、跟谁学、网易有道这则均在大班直播课赛道“烧钱血拼”，试图通过加大营销投放而获得更多的用户。随着中纪委发布《企业主体是谁？资本大规模介入引发哪些问题？如何加强监管？资本漩涡下的在线教育》文章，指出一系列问题后，在线教育公司目前也是风声鹤唳。

在港股市场，教育公司的估值则相对平稳，市盈率多数都在40倍-60倍之间。

天风证券分析师刘章明认为，教育作为港股特色板块有望迎来积极表现。

“估值低增速高，目前港股教育2021年平均估值仅为14xPE，平均业绩增速25%+，性价比显著；具有可见的成长性，现金流好，港股学历教育具备较为清晰的扩张及增长节奏，同时预收账款带来充沛现金流；政策预期企稳并改善，高职扩招及独立学院加速专设带动高教内生，鼓励优质民办营造健康稳健发展环境；新东方回归、华夏视听等公司入通等进一步丰富可选范围，板块已涵盖学历/非学历，K12/职教，线下/线上、学科/艺术等全品类，板块效应渐强。”刘章明分析。

（文章来源：华夏时报）