新东方在线K-12业务付费用户大增 “增收不增利”状况仍未扭转

2021年1月22日港股盘后，新东方在线(01797.HK)发布2021财年半年度(2020年6月1日-2020年11月30日)业绩报告，新东方在线2021财年上半年实现营收6.77亿元，同比增长19.2%，净亏损由2020财年上半年的7128万元扩大至本期的6.74亿元。

新东方在线19.2%的营收增速与去年同期18.8%的营收增速基本持平，但公司增收不增利的情况仍然没有改变，亏损较2020财年上半年扩大了9倍。新东方在线的增长来自哪里？巨额亏损背后的原因是什么？南财AI新闻实验室来为大家扒一扒。

K-12业务成为公司新的增长动力

(注：全文关于时间的表达所对应的时间区间以2020年为例，2020H对应2019年6月1日至2019年11月30日，2020Y对应 2019年6月1日至2020年5月31日，以此类推。)

从业务结构看，新东方在线的主营业务分为大学教育、K12教育、学前教育和机构客户，其中前三者是公司的主要业务，合计占比在90%左右。

大学教育课程包括大学考试备考及海外备考课程，主要供正准备统一考试或寻求提高英语能力的大学生及在职专业人士。2021财年上半年，大学教育的营收为292.4万元，同比下降19.1%，占比也下降至43%。公司解释，主要是公司对大学教育领域的主要产品线进行调整及提升，以及自新冠肺炎疫情爆发以来，新东方在线取消若干国内或海外考试及施加旅行限制而产生的延长效应所致。

K-12课程(包括主要为新东方在线的K-12课程及东方优播课程)，涵盖中国小学至高中的大部分标准学校学科，均通过直播方式提供。疫情的爆发一方面使得大学教育的收入降低，另一方面也促进了线上课程的发展，加上公司K-12扩张计划的实施，公司K-12教育大幅增长，2021财年上半年实现收入3.37亿元，同比增长162.9%，占营收的比例为50%，超过大学教育，截止2020年11月30日，东方优播已进入中国26个省的271个城市。K-12业务成为公司新的增长动力。

学前教育2021财年半年度的收入为440万元，同比下降了79.5%，占比也降至1%，主要是应用程序整合优化以及部分课程终止所致。

新东方在线营收的增长，核心反映在付费学生人数的增长上。2021财年上半年，公司的付费学生人数总计为214万人，较上年同期增长了62.5%。其中主要得益于K-12教育付费人数的增长，2021财年上半年，K-12教育付费人数为183.8万人，较上年同期同比大增143.44%，新东方在线的积极扩张战略成效显著。而大学教育以及学前教育的付费人数则下滑明显，与各自的收入情况一致。

费用及成本上涨，毛利率下滑

公司营收的增长并没有给公司带来盈利，反而使得亏损进一步扩大，我们可以从费用及成本上找原因。

先来看公司的费用情况，由上表可以看到，2021财年上半年，公司的总费用为8.78亿元，同比增长75.8%，其中，销售费用增长了76.7%至5.15亿元，行政开支增长了62.6%至1.28亿元，研发开支增长了81.6%至2.34亿元，主要是用于支持公司扩张战略的营销人员、研发及技术人员、行政人员的增加导致员工成本增长所致。

公司2021财年上半年的三项费用总计为8.78亿元，而营收才6.77亿元，仅费用就已经超过总营收。总费用率也继续攀升至129.66%，创出了2019财年以来新高。

再来看公司的成本情况，2021财年上半年，公司的营收总成本较上年同期增长了109%至5.24亿元，最主要的是K-12教育分部投入大量资源来提高课程及服务质量，使得教学人员成本及课程研究人员成本增加所致。成本的增长使得公司的毛利率大幅下滑，2021财年上半年的毛利率仅为22.6%，上年同期的为45.63%，

亏损进一步扩大

费用及成本大幅上升带来的结果，就是巨额亏损。

新东方在线的净亏损由2020财年上半年的7128万元增长846.16%至2021财年上半年的6.74亿元。

（文章来源：21世纪经济报道）