资金链紧绷，华夏幸福还能不能撑下去

资金链紧绷，华夏幸福(600340,股吧)还能不能撑下去

产业新城运营商华夏幸福基业股份有限公司发行的商票陆续出现兑付逾期情况，对此，华夏幸福向澎湃新闻表示，肯定会兑付。同时表示，对目前在公开市场再融资遇到的困难，其控股股东华夏幸福基业控股股份公司和第二大股东中国平安(601318)正讨论方案，预计在春节前后能有所披露，但目前因上市公司需符合监管要求，在未最终确定前还无法披露更多信息。

对华夏幸福来说，在产业新城的开发与运营方面，还是取得一定成就的，也受到了外界的关注。特别是河北廊坊的产业新城项目，一度引起媒体的广泛关注。但是，由于步子太大，面铺得太广，包括投资足球等，很明显地出现了一定的膨胀思想，继而造成了资金链不断绷紧。在货币市场比较宽松，包括商品房开发等也比较宽松的情况下，通过不慎了增加负债进行投入，还是能够勉强维持的。因为，产业新城的开发与运营，并不是一年两年就运用见效的，有时候需要六、七年，七、八年，甚至十年以上才能见效，且效果不一定能够达到预期。更何况，近年来受金融危机和贸易保护、单边主义等的影响，经济运行状况更难，产业新城的招商等也愈加困难。而随着疫情的发生，产业新城项目就更加难以稳定发展了。在这样的情况下，理应放慢脚步，走更加稳健发展之路。但是，可以看得出，华夏幸福已经慢不下来。一旦脚步放慢，资金链就面临断裂风险。为什么说慢下来反而会出现资金链断裂风险呢？原因很简单，就是华夏幸福一直是以负债进行扩张的，并通过投资新的产业新城和其他项目，获得相应的土地等资源进行融资。这就好比击鼓传花，后面一个人接不下去，就会花掉落在地。华夏幸福就是如此，银行和公开市场融资都因为政策的调整与企业自身出现了一定问题，从而使融资的难度越来越大、空间越来越小，新增融资根本无法满足正常需求，且很多项目都处于需要加大投入的状态。

事实上，这些年来，华夏幸福一直遭受着资金问题的困扰，一直受到外界的各种质疑。只是货币市场没有完全收紧，加上华夏幸福打的是产业新城的招牌。因此，在融资上还没有受到最为严格的监管，比其他开发商融资的难度相对小一些。但是，由于到处铺摊子，到处投资，再强的实力也有撑不住的时候。所以，到了今天，华夏真的有点撑不下去了。就算二股东平安能够看在自己也被“套”的份上，通过收购大股东的股权等帮助企业提供一些资金，也可能是满足不了华夏幸福的资金需求。华夏要想生存下去，不因为资金链断裂而出现严重风险，唯一能走的路，就是转让一些有一定质量的项目。包括产业城项目，只要有企业愿意收购，就可以转让，而不要都死死地抓在手里。只有盘活手中的资产，才是最好的破解难题、化解风险之策。至于争取河北省和廊坊市财政的支持，也只能是望梅止渴。要知道，河北可不是广东、江苏、浙江，廊坊也不是深圳、广州、苏州、杭州，有足够的财力予以支撑。拿出几十亿都是相当困难的，更何况华夏幸福这只大象。要想解华夏幸福这只大象的困难，几十亿只能缓解一下矛盾，而无法解决根本性的问题。解决根本性的问题，只能转让资产，而且是有效资产、质量较好的资产，以降低企业的负债规模和负债率。事实上，在如何化解企业风险方面，万达已经做出了比较好的示范，早在三、四年前开始的“轻资产”战略，让其度过了最艰难的时刻。否则，2020年真的可能过不去。而现在，对万达来说，只是效益下降了些、王健林个人资产减少了一些，当不了首富了。但是，企业的风险化解了，“轻资产”下的万达，已经走上了平稳健康的路。华夏幸福应当向万达学学，将手中能够转让的资产，尽可能地转让掉，切实减轻企业的债务负担。

在1月20日的上证互动平台上，华夏幸福在回应部分投资者关于股价暴跌和债券波动等问题时表示，“公司将持续努力，做好主营业务；在经营上，加速回款，改善现金流；提升投资质量，精准投资，严控支出；在合作上，坚持产业新城平台化、加大对外合作。”似乎还没有看到企业如何降低负债的态度，这是很危险的。资产很好，不让其出风险更好。只有没有风险的资产，才是真正有效的资产。华夏幸福，应当更加清醒一些。本文首发于微信公众号：谭浩俊。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。（王治强 HF013）