本文来自 微信公众号“巴伦周刊”，作者：郭力群。
逼空大战终有一天会结束，不管空头还是散户都不应忘记，大多数时候股市赢家都只是少数人。
很长一段时间股价表现死气沉沉的美国视频游戏零售商GameStop (GME.US)最近一个月的涨势可谓“亮瞎了眼”。在周一多空拉锯战导致股价剧烈波动并令纽交所9次短暂叫停交易后，其涨势在周二丝毫没有放缓，当日股价飙升93%，收于147.98美元。过去一周，GameStop涨幅接近500%，目前市值超过100亿美元。
周三可能是GameStop继续令空头扎心、令散户疯狂的一天。截至发稿前的盘前交易显示，涨幅已经超过107%。
GameStop四年来销售收入一直在下降，过去两年一直处于亏损状态，而且市场预计该公司2020年、2021年和2022年将出现全年亏损。是什么在推动股价摆脱基本面，如脱缰野马一路疯长？
GameStop是怎么涨起来的？
成立于2000年的电子游戏零售商GameStop在过去数年都不为大多数投资者青睐。在2019年6月到2020年8月的这段时间里，它的股价一直趴在4-6美元上下。
知名投资人Scion Asset Management负责人迈克尔·伯里(Michael Burry)曾在2019年8月GameStop股价不到4美元时买入该公司3%的股份，当时他认为该公司股价被低估了，索尼和微软计划在2020年底推出的新款游戏机都带有光盘驱动的版本，有望给GameStop的销售额带来提振。2020年9月份索尼开始预售带有光盘驱动的游戏机后，GameStop的股价开始被投资者哄抬。
GameStop最新一轮的暴涨始于今年的1月11日，该公司在那天宣布了宠物产品电商Chewy联合创始人瑞安·科恩(Ryan Cohen)以及Chewy前高管阿兰·阿塔尔(Alan Attal)和吉姆·格鲁贝(Jim Grube)加入GameStop董事会的消息。
在此之前，由于GameStop长期依赖于销售实体游戏光盘，网络游戏的普及给该公司利润造成冲击，一些人认为GameStop已经成了一家过时的实体零售商。去年新冠疫情暴发后，GameStop又被迫关闭了上百家门店，原本被寄以厚望的假日季销售额也同比下滑3.1%。
科恩旗下的风投公司RC Ventures持有 GameStop 13%的股份，拥有三个董事会席位，可以对GameStop的发展战略施加更大的影响。科恩提出了一个让该公司关闭更多门店、加速朝线上业务转型的计划，燃起投资者对GameStop起死回生的希望，该公司股价随后从19.94美元开始了最近一轮的强劲上涨。截至目前，GameStop的股票在过去12个月中上涨了3415％以上。
空头吃瘪，可能扛不住了
然而空头并不买账。知名做空机构香橼研究(Citron Research)创始人安德鲁·莱夫特(Andrew Left)上周指出，以近期股价水平买GameStop股票的散户“是这场扑克游戏中的傻瓜”，他认为该股被严重高估，最终会跌到20美元。
道琼斯数据显示，GameStop今年年初是纽交所和纳斯达克市场上被做空最严重的股票之一。根据标普全球市场财智(S&P Global Market Intelligence)追踪的IHS Markit数据，截至上周五，该公司发行在外股票的空头持仓比高达102%。
莱夫特的言论立刻遭到大量散户的攻击。在社交媒体Reddit和各路聊天论坛上，日内交易者们纷纷扯着嗓子大喊：买入GameStop！投资者在社交媒体上互相打气，扎堆买入GameStop股票和期权，为这波上涨推波助澜，上演了一场Reddit散户与对冲基金空头之间的大战。
《华尔街日报》报道说，一名Reddit用户在纽交所暂停GameStop股票交易后写道：“我们突破了。刚开盘我们就让GME突破了。”一名用户还留言说：“坚守阵地。动摇不定者出去。”还有一个人哀叹自己的亏损：“我是初来乍到，在137美元扩大了一倍的持仓，请对我说，我没事儿。”
GameStop的暴涨引起了马斯克的注意，他周二在推特上转发Reddit论坛投资社区Wall Street Bets的讨论时也提到了GameStop。
Wedbush分析师迈克尔·帕切特(Michael Pachter)在接受《巴伦周刊》采访时称，“GameStop的飙涨纯粹是因为逼空，此外，炒股软件Robinhood上的散户对GameStop朝电商转型前景的热情也是原因之一。”他表示，高波动性和目前GameStop流通股数量有限意味着空头“受到狂热散户的逼空”。
金融分析公司S3 Partners董事总经理伊霍尔·杜尚尼斯基(Ihor Dusaniwsky)在接受《巴伦周刊》时称，股价的不断上涨可能会扼杀投资者做空GameStop的兴趣。他认为，之前做空的人和新空头可能会重新考虑自己的做空操作还能否继续，空头交易很可能被扼杀，没有重生的机会。
目前看来散户似乎占了上风，但《巴伦周刊》指出，过去12个月GameStop超过3415%的涨幅主要是受散户投资者的疯狂买入和逼空的推动，如果卖空者被迫大规模回补，被大量做空的股票的上涨速度会超过最乐观的投资者的预期。散户的哄抬催生了大量泡沫，很少有人认为GameStop的上涨和其基本面有关，目前华尔街给出的最高目标价仅为33美元。
散户发威，股市发出警报
这种受网络散户追捧的现象并非GameStop独有。媒体报道称，过去几周，从一家氢电池制造商到一个苦苦挣扎的影院连锁，许多公司的股价都一飞冲天。这些波动的背后，新冠疫情期间被困在家中的普通投资者的身影涌动，他们在Reddit论坛投资社区WallStreetBets等平台交流心得并制定交易策略，常常买入华尔街已经做空的东西。很多人用“YOLO”（你只活一次）这个表达来宣传他们的高风险押注。
《巴伦周刊》在之前的报道中曾指出，散户的疯狂投机是美股最危险的警报之一，这种典型的投机迹象往往与股市见顶同时发生。曾在2019年看好GameStop的伯里近日也称，GameStop最近的上涨是“反常、疯狂而且危险的”。
另一个表现散户盲目跟风的案例是，马斯克曾就聊天应用Signal发布了一条推文，结果导致一家并不相关的生物科技公司Signal Advance Inc的股价大涨。
《巴伦周刊》认为，现在，科恩和GameStop最需要做的是实现投资者期待的转型。但把一家零售商转变为电子商务巨头并非易事，如果没有前所未有的转变，GameStop的前景堪忧。
《巴伦周刊》提醒投资者，逼空大战终有一天会结束，不管空头还是散户都不应忘记，大多数时候股市赢家都只是少数人。
（编辑：张金亮）
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