当下，江苏亿通高科技股份有限公司(下称“亿通科技”，300211.SZ)的主营产品，似已跟不上产业升级的步伐，而华米科技虽处风口，却难开拓国内市场，正在寻求A股上市渠道。于是二者一拍即合，华米科技收购亿通科技卖壳。但亿通科技大股东急于让渡实控权，引发深交所关注，被质询是否有损害中小股东利益的嫌疑。
急于买卖规避要约
今年1月11日，亿通科技回复了深交所关注函，对公司控制权变更问题做出了说明。就在几天前，安徽顺源公司与亿通科技原实控人大股东王振洪签署协议，王振洪将手中约9077万股让予安徽顺源，而该公司则需支付近9.6亿元的转让款，相当于每股10.57元。
这一数字明显高于二级市场中的价格，1月28日，亿通科技的收盘价为7.15元/股。即便在1月8日，受收购利好消息影响，公司股价处在高位之时，也仅为9.68元/股。
不同于一般的收购活动，安徽顺源看重的并不是亿通科技主营业务的成长空间，而是看重了亿通科技“壳”的价值。安徽顺源于2020年9月27日刚刚成立，注册资本虽高达约1.3亿元，但并无计划展开实际经营活动，其背后则是美股上市企业华米科技，安徽顺源乃是华米科技为登陆A股所铺设的一条“通道”。
华米科技急于进军A股，王振洪也急于将手中股份变现。
在改组期间内，安徽顺源还要对亿通科技实施监督，“在过渡期内的任何正常工作时间，对上市公司的财务、资产、运营状况进行审慎检查”，并且还规定，不经安徽顺源同意，王振洪需尽力保证亿通科技不修订章程，不变更股本结构，不出售资产。
根据有关规定，如果安徽顺源收购亿通科技股份，超过其总股本30%，就要发起要约收购，也就是说安徽顺源不仅要和实控人王振洪洽谈，还要与其他股东乃至管理层“多方博弈”。而本次股权转让份额恰好控制在29.99%，不会触发要约收购条件。乍看之下，安徽顺源的收购价偏高，但实际上这笔资金花得“事半功倍”，用不到10亿元撬动了这个市值超22亿元的上市企业。
或许为不超过30%的限制，王振洪转让出上述股份之后，实际上手中还存有不少于约2573万股的份额。这也就意味着他将继续留在董事会，并且保有一定表决权。为了让安徽顺源更顺利地接收，王振洪及其配偶王桂珍明确放弃了提名董事、监事的权利，至于原因在协议中只写到“由于个人原因”。
但本次股份转让引发了深交所的关注。函件中，深交所明确问道：“转让双方是否通过刻意安排规避要约收购义务，是否损害中小股东利益？”公司方面仅援引《上市公司收购管理办法》，强调本次交易未触及30%上限，且转让双方并无一致行动关系。
据协议，本次股份转让完成交割后，上市公司的控股股东及实际控制人将发生变化，安徽顺源将成为亿通科技的控股股东。
新兴风口旧有产业
华米科技为何如此急切地谋求现身A股，与中国智能穿戴设备市场的高速发展密切相关。华米长期专注于智能穿戴设备制造，在智能手环、手表领域的优势尤为明显，现有Amazfit系列智能手表等拳头产品。早在2018年美股上市前，华尔街分析人士就将之视为智能穿戴赛道的“独角兽”企业。
但消费者认识华米科技，主要还是通过小米系产品。华米科技虽有自主品牌产品，但其长期以来的主要营收渠道仍是靠给小米供货，这也在一定程度上限制了华米的发展。
截至2020年三季度，华米研发费用达到约人民币1.7亿元，同比显著增长104.2%，但高额研发并未带来同等的收益。去年第三季度，公司营收达约22.35亿元，同比增长20%，而对应的净利润仅约为8110万元，相较2019年同期毛利率下滑4.6%。
有分析人士表示，小米虽然给华米科技带来稳定营收，但随着小米系列产品不断推陈出新，旧有型号的智能手表、手环会降价销售，清理库存，压低供应商毛利率。如果华米科技长期作为小米产业链上的一环，也就意味着其将一并承受小米产品价格波动风险。
此次，华米科技“借道”亿通科技，很大程度上，有占领国内市场，提升自主品牌的目的。与之相比，亿通科技则要面临宏观产业升级，自身被淘汰的风险。
亿通科技主要从事广播电视设备的研发、生产和销售以及承接智能化视频监控工程服务，但随着有线电视逐渐被新型产品替代，公司主营业务不断下滑。据2020年半年报，其主营产品CATV网络传输设备实现收入约1979万元，同比下滑36.6%；毛利润仅约288万元，同比下滑48.37%。
具体来看，自2016年至2020年三季度，亿通科技营收逐年下滑，2016年超2亿元，2017、2018年也超过了1亿元，而2019年和2020年三季度，公司营收分别仅为0.99亿元、0.61亿元，分别同比下滑22.69%和18.55%；对应净利润仅分别约634万元和781万元，该公司面临的挑战不言而喻。
亿通科技净利润
成长受限转型搁浅
在亿通科技诸多项目中，前景较好的是监控工程，毛利约为28%。但公司在报告中也表示，该业务主要依靠长期积累的客户关系，承包政府工程项目。在政府采购后，公司虽依旧承担运维任务，但收入或难免下降。
此外，公司在科技上的“护城河”或也不够深。根据Mordor Intelligence等业内网站显示，视频监控设备离不开芯片，目前中国主要采用DSP芯片，而DVR等关键芯片依旧需要进口。这一问题也反映到了亿通科技产品销售数据上。公司电子设备制造业产量从2017年约246万台，逐年下滑至2019年159万台，而外购量在2018年却显著增加，达到约5.6万台。
亿通科技也曾努力自救，将目光投向当前大热的网络教育领域。就在去年5月份，公司拟投入近13亿元收购网络教育公司华网信息。公司当时称：“通过收购华网信息，可以快速切入教育信息化领域，构建教育信息化领域，全方位的行业应用解决方案和应用能力”。但围绕收购产生的信息披露、业绩承诺等问题不断，证监会也曾发函质询，就在一个月后，证监会叫停了收购。
对华网信息的收购失败，堵死了亿通科技转型之路，也成为了如今不得不让渡实控权的伏笔。
雅虎财经分析师称，目前来看，华米科技和亿通科技产品不同，生产线差异较大，亿通科技手中的生产设备对华米来说并不适用。华米科技入驻后，对原上市公司或有一番较大改造，很可能重新购置设备，组建流水线。这样一来，原上市公司也就成了华米科技生产流程上的一环，营收和利润方面的自主性大幅减弱，财报对经营状况的反映或许会失真，难免引发投资者疑虑。
《投资者网》就“公司实控人变更后，预计员工队伍，研发团队有何变化”等相关问题致函亿通科技，公司方面只简略回答：“后续相关事宜请关注公司信息披露。”
（文章来源：投资者网）
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