开源证券：卫星石化（002648.SZ）业绩超预期，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，卫星石化（002648）业绩超预期，C2投产有望带来高增长，开源证券发布研究报告，维持“买入”评级。

公司发布业绩预告称，2020年预计净利润为15.27亿元-17.18亿元，同比增长20%-35%，扣非净利润14.33亿元-16.24亿元，同比增长12.29%-27.25%，C3景气有望持续，产能持续释放巩固优势；C2项目投料在即，开拓低成本&高壁垒的优质赛道。

开源证券上调盈利预测，2020-2022年归母净利润分别为16.1(+1.9)/30.9/36.9亿元，同比增长26.5%/92.0%/19.5%，EPS分别为1.31(+0.15)/2.52/3.01元；当前股价对应PE为24.3/12.7/10.6，维持“买入”评级。

开源证券主要观点如下：

丙烯酸酯景气有望持续，C3产业链持续巩固。 内需出口均放量&原料支撑丙烯酸酯涨价：内需方面，商品房销售面积累积同比已于10月回正，快递业务累计同比增速始终高于15%；出口方面，Q4丙烯酸净出口量3047吨，环比Q3增加11707吨，丙烯酸丁酯净出口量69533吨，环比Q3增加61568吨，沙特、韩国、中国台湾等地区的丙烯酸酯装置计划性和非计划性的停产或减产，提振出口需求；原料方面，由于正丁醇从Q3的5301元/吨上涨至Q4的7141元/吨（环比+35%），丙烯酸丁酯价格持续走强。从价差上看，Q4丙烯酸丁酯价差为1469元/吨，季环比+129%，年同比+39%；Q4丙烯酸价差为4368元/吨，季环比+74%，年同比57%；供需格局向好，景气有望持续：未来三年已知丙烯酸新增产能只有卫星石化18万吨/年，渤海东方4万吨/年，供给端压力较小，在房地产行业竣工高峰期与快递行业持续高速发展下，丙烯酸及酯的需求有望维持20%的增速水平，景气度有望持续。C3产业链持续巩固：18万吨/年的丙烯酸和30万吨的丙烯酸酯项目计划于2021Q1投产；30万吨/年改性PP、25万吨/年双氧水项目计划于2021年底投产，C3龙头地位不断强化。

股权激励鼓舞士气，C2万事俱备投料在即。股权激励鼓舞士气：公司于2021年1月23日公告，拟授予限制性股票数量337.7万股，对应市值约1.1亿元，主要授予对象为连云港石化管理层、技术骨干及中层管理人员等，考核目标为以2020年收入为基数，2021-2023年营收增速不低于50%/80%/120%。C2万事俱备投料在即：公司于2020年12月30日公告，连云港石化年产135万吨PE、219万吨EOE和26万吨ACN联产装置项目一阶段已全面中交，全面打通从乙烷资源获取、管道港口建设、VLEC船舶运输、乙烷裂解及下游装置建设、下游产品签署等各环节，计划于春节后进行投料；根据公司规划，二期计划于2021年底开工，于2022年中投产。

风险提示：项目进度不及预期、原料价格大幅波动、国际贸易政策变化