因时而变，顺势而为——农银理财产品布局亮点

历经十五载岁月积淀，作为最早一批发行理财产品的国有大行，农业银行因时而变，顺势而为，资管新规后积极开展净值化转型并筹建理财子公司。作为获批筹建并开业的理财子公司，农银理财子公司在产品体系上的布局也成为诸多资管机构关注的焦点。

2020年半年报显示，农银理财有限责任公司总资产129.81亿元，净资产128.21亿元，全年实现净利润4.77亿元，净利润处于理财子公司第二位。

一、发展战略布局

“4+2”系列到“6+N”系列产品体系的变化农银理财在开业之初即推出“4+2”系列，即“现金管理+固收+混合+权益”4大常规产品体系加“惠农、绿色金融ESG”2条特色产品线，随着理财子公司的发展，产品投向逐步扩展到商品外汇和另类投资，特色产品也开始涉及养老特色。在前期“4+2”系列产品的基础上农银理财进一步推出了“6+N”产品体系，在做好现金管理、固定收益、混合、权益、商品外汇、另类投资六大产品的基础上，结合农业银行特色，做优“惠农”、养老及ESG等创新特色产品。图表1：农银理财子公司产品模式

资料来源：普益标准整理三条特色产品线布局：ESG+惠农+养老从战略定位来看，农银理财是农行集团的产品工厂，产品设计紧紧围绕着母行客户的需求。为发挥农业银行县域客户广泛的优势，差异化地服务客户，农银理财设计了三条特色产品线。惠农系列理财产品以精准服务“三农”和县域客户理财投资需求为出发点，采用更加严格的风险控制政策，将资产投向“三农”建设领域，服务国家乡村振兴战略，其产品设计具有安全性高、流动性强的特点。ESG系列理财产品优选ESG表现良好企业的债权类资产，优先投资于清洁能源、节能环保以及生态保护等绿色环保产业，兼顾扶贫、乡村振兴、一带一路、高质量发展等领域。目前农银理财共计发行了12款ESG主题产品，是理财子公司中发行ESG主题产品最多的机构。已发行的ESG主题产品市场表现优异，体现出农银理财差异化的发展思路以及积极承担社会发展责任的理念。图表2：农银理财ESG主题理财产品结构

资料来源：普益标准养老系列理财产品是农银理财应对激烈的市场竞争，新布局的产品线。二、产品特征

农银理财依靠农业银行的特色优势，积极布局产品线，形成了独具特色的产品体系。

固收产品为主，混合型产品为辅。考虑到银行理财一直以来在固收领域的比较优势，同时为防止单一资产波动对产品净值的冲击，以及考虑到监管支持理财子公司布局权益市场，理财子公司也纷纷采取固收+策略，逐步加大对于混合类，甚至权益类产品的布局。截至2021年1月28日农银理财发售的252款理财产品中，固收类产品占比达62.30%，其次为混合类，占比为37.70%。其中农银安心系列为固收类产品，农银同心系列为混合类产品，农银进取系列中的“科技创新”和“价值精选”为混合类产品，其余为固收类产品。农银理财投资边界已经涉足权益类资产，未来将不断探索权益市场。

图表3：农银理财产品类型结构

资料来源：普益标准

各类产品付息周期较长以熨平产品净值波动。农银理财发行的理财产品多以半开放和封闭式为主，付息周期普遍长于6个月，6个月以上产品占比86.80%。产品设计除了满足监管的导向外，更加注重通过强化投资者长期持有穿越市场牛熊周期，以熨平市场短期波动，使客户稳定分享市场长期收益。

图表4：农银理财产品付息周期

资料来源：普益标准

整体来看，作为深耕银行理财15年的国有大行，农业银行在银行理财转型背景下积极创新谋变。面对激烈的市场竞争，农银理财子公司在发展之初即梳理了自身在客户、资金以及渠道等方面的比较优势和能力边界；与此同时，农银理财对标监管要求，推进产品净值化转型，积极服务实体经济，满足客户多样化的理财需求。在创新产品方面，农银理财发挥农业银行的特色优势，积极履行社会责任，推出ESG主题理财产品；在产品类型方面，农银理财在发展初期仍以稳健为主，产品主打固收和混合，随着固收+产品逐渐兴起，农银理财积极转变产品布局，发展“6+N”系列产品体系；在投资期限方面，农银理财在产品设计中顺应监管导向，努力通过设置较长产品付息期限熨平净值波动幅度，为投资者创造长期稳定收益。

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（张洋 HN080）