紧锣密鼓IPO之后，脚踩两条红线的大唐地产急于扩张

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2020年，12月11日上午9点半，大唐集团控股有限公司董事长吴迪与中国民生银行(600016,股吧)行长郑万春在厦门共同敲响了大唐地产赴港上市锣声，这也意味着闽系黑马大唐地产正式登陆国际资本市场。

此次IPO，大唐地产全球发售3.33亿股，每股定价4.56港元，所得款项净额约14.36亿元，其中，约63%用于现有项目的资金需求，包括物业开发项目的建筑成本；约27%用于偿还部分现有计息银行借款；约10%用于一般业务营运及营运资金。

据统计，大唐地产是年内第7家成功在港交所上市的房企，前面6家分别是汇景控股、港龙中国地产、金辉控股、上坤地产、祥生控股以及领地控股。

始于厦门，进军长三角

提到大唐地产，很多人第一个想到的是这家房企别具特色的Logo——一张京剧脸谱“蓝脸的窦尔敦”。

公开资料显示，大唐地产于1984年由中国台湾第一代地产富商余英仪创立，在台湾首次开发了“大唐世家”项目。

1994年，余英仪开始进军厦门，并将公司取名为“大唐地产”，“大唐地产”取自中国历史上最为辉煌的大唐王朝，寓意丰美强盛、灿烂繁荣。

深耕厦门十多年后，大唐地产原打算于2009年在香港挂牌上市，但时年55岁的创始人余英仪在2008年8月因病逝世，大唐地产的首次上市计划也随之搁浅。

受2008年全球金融危机和创始人离世影响，大唐地产陷入困局。2010年，大唐地产被福信集团战略整合，厦门女首富黄晞家族成为大唐地产新的主人。

最新股权结构显示，IPO前，黄晞现拥有大唐地产77.79%股权，执行董事吴迪拥有21.21%股权，董事及高级管理层合计拥有1%权益。全球发售之后，黄晞的股权稀释为58.34%，吴迪稀释为15.91%，董事及高级管理层稀释为0.75%，剩余的25%股权由公众持有。

同时，黄晞、吴迪也是福信集团的第一、第二大股东，分别持有51.03%、11.74%股权。据了解，黄晞从2001年到2016年担任福信集团董事长，2016年起交棒给此前长期担任总裁的吴迪。目前，厦门女首富黄晞退居幕后多年，吴迪担任福信集团董事长兼总裁，同时也是大唐地产董事长。

2021年1月27日，大唐地产正式将其上海总部定于虹桥商务区的虹桥嘉汇。目前其办公楼内部正在进行装修，预计今年二季度将陆续完成上海总部相关建设工作。

上海作为长三角经济圈的核心城市，集人才、资源等于一体，并且辐射能力强，具有较强的竞争力。同时以上海为总部，从地理位置上看，可以更加方便其全国布局战略，向南向北以及向西扩张均处于优势地位。并且，上海人才集中，产业聚集，是最佳的战略高地。

有业内人士称，将总部设置在北京、上海、深圳这样的金融中心，将有助于拓宽融资渠道、降低融资成本。但从目前大唐地产目前的处境来看，想要依靠上海拓宽融资渠道，其自身实力仍有待提高。

数据显示，2017年至2020年6月30日，大唐地产的借款总额分别为91.45亿元、84.61亿元、77.70亿元、81.91亿元；负债总额分别为257.79亿元、297.51亿元、339.55亿元、367.66亿元；净负债比例分别约为1087.9%、408.8%、119.2%及128.5%。

财务杠杆居高不下，脚踩红线，疲于奔波

从“三道红线”的标准来看，大唐地产近年的净负债比例虽然有所下降，但仍然处在高位。而除了净负债比率外，该公司同期的现金短债比为1.34，同样不合格。另外，2020年上半年，大唐地产实现营收17.85亿元，同比下降29.32%；公司拥有人应占溢利为0.73亿元，同比下降81.71%，业绩增速大幅下滑。

尽管较之于许多中小房企的黯然离场，大唐地产在逆势之中，一直维系高增速的水平，实属不易和难得。但上帝打开一扇窗，必定会关上一扇门，快速扩张所带来的良好业绩是大唐地产上市的最大底气，但其所引发的一系列后遗症也逐渐浮出了水面。

质量危机是大唐地产不得不面对的问题。

除了漳州开发区、广西南宁邕宁区、江西南昌等城市的楼盘相继出现质量问题外，招股书上还显示，大唐地产在报告期内曾发生若干不合规事件。

主要涉及4个方面，分别为：6个项目公司无建筑工程施工许可证开展业务，总罚款340万元；4个项目公司没有遵守相关建筑工程规划许可证及/或其他相关规划批文所载规定或规划而开展建筑工程，合计被罚130万元；2个项目公司在未办妥相关建筑工程竣工手续的情况下交付物业，被罚款40万元；还有3个项目公司所刊登的物业广告未能遵守广告法规定被罚款50万元。

即便如此，大唐地产并没有掩饰自己的野心。大唐地产总裁郝胜春曾于2018年公开表示，公司确定了“未来三年冲刺500亿元的销售目标”。2019年，大唐地产再次将目标升级为“3年1000亿+，进入全国房企50强”。

对资金的饥渴，更能从大唐地产现有项目进度及拟募资上窥知一二。

大唐地产招股书显示，其募资主要为满足现有项目资金需要，包括：支付唐晟雅苑、唐玺雅苑、长沙大唐印象御玺和长沙大唐印象御园等4个项目的建筑成本；偿还两笔即将到期的银行借款，其中一笔借款按固定利率9.0%计息，于2022年6月到期，另一笔按固定年利率8.50%计息，将于2021年8月到期；剩余募资用于一般业务运营。

在当前的市场环境下，“踩着”两道红线迁都入沪，大唐地产所承受的压力不小。同时，在入驻上海甚至长三角区域的房企越来越多的情况下，房企面临的竞争也更大，想要顺利在该区域获得深度布局，拿地压力也很大，对于新入驻房企来说，未来挑战重重。（中访网出品）

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（冉笑宇 ）