“票据融资在行业内很普遍性，如果承兑不了就比较严重，”智慧光伏创始人王淑娟2月1日接受时代财经采访时称，“国家补贴发放进度较为缓慢，企业就得自己去融资，通过票据融资的成本高，时间一长就加重了负债。”
日前，“协鑫系”旗下两家港股上市公司传出票据逾期的消息。
2月1日，保利协鑫能源(03800.HK)在港交所公告称，现有票据已于2021年1月30日到期 ，由于截至本联合公告日期交换要约已经终止，本公司无法于到期日偿还现有票据，因而构成现有票据契约项下的违约事件。此情况继而将触发本公司其他财务负债项下的交叉违约，对日后的业务、经营业绩及财务状况造成重大负面影响。
同时协鑫新能源(00451.HK)公告，宣布继2020年12月23日提请的协鑫新能源5亿美元2021年到期、票息7.1%优先票据的重组计划取得重大进展：该票据的交换要约已终止，自然过渡到百慕大计划实行重组。
保利协鑫能源、协鑫新能源均为“协鑫系”旗下上市公司，得益于光伏产业的高景气发展，二者股价近半年涨幅分别达到752.83%、151.94%。2月1日下午，时代财经记者以经营相关问题致电两家公司，截至发稿未获得相关回复。
今日收盘，保利协鑫能源跌7.92%，报收2.21港元/股，总市值553.55亿港元；协鑫新能源大跌13.33%，报收0.325港元/股，总市值61.99亿港元。
5亿美元债务重组获新进展
据时代财经了解，保利协鑫能源与协鑫新能源均为“协鑫系”旗下上市公司，协鑫集团是一家以新能源、清洁能源为主的民营企业，涉及电力、光伏、集成电路材料、房地产、金融等多个领域。
保利协鑫能源与协鑫新能源分别于2007年、2014年在港上市，前者为全球领先的多晶硅及硅片供应商，属于光伏产业链中的上游原材料加工企业；后者是以太阳能发电为主，集开发、建设、运营于一体的新能源企业。资料显示，协鑫新能源为保利协鑫能源附属公司，后者持股比例为58.94%。
协鑫新能源在公告中表示，继2020年12月23日提请的协鑫新能源5亿美元2021年到期、票息7.1%优先票据的重组计划取得重大进展：该票据的交换要约已终止，自然过渡到百慕大计划实行重组。
虽因暂无法偿还到期票据，但协鑫新能源已取得现有票据未偿还本金总额约53% 的持有人同意，支持通过百慕大计划进行重组。当重组根据百慕大计划完成后，该公司将根据重组支持协议以支付重组代价的方式结清现有票据的未偿还本金额及应计利息。
此外，根据重组支持协议(包括经修订及重列条款书 )，协鑫新能源成功完成百慕大计划项下的重组后，优先票据的到期日将按照原定计划额外延长三年，同时现有票据的应计利息及新票据项下的利息资本化可延长至2022年1月30日。
此前协鑫新能源曾公告称，本金总额为5亿美元票据GCLNE7.101/30/21的交换要约于2020年12月23日开始，将于2021年1月13日下午四时(伦敦时间)届满。倘若交换要约未成功完成，将可能透过百慕达计划进行重组，为此将根据百慕达1981年公司法呈交百慕达计划以供百慕达法院批准。
本次5亿美元债务重组获得进展，或进一步昭示协鑫新能源将迎来发展拐点。
光伏从业者万昱(化名)2月1日告诉时代财经记者，如果5亿美元的债务重组计划最终成功闯关，便将成为协鑫新能源拆除债务“定时炸弹”的第一步。
“国家对光伏行业扶持新政的陆续出台，加上华能集团等央企大背景，协鑫新能源极有可能迎来质变，引发市场对其重新估值。”万昱指出。
时代财经了解到，协鑫新能源近年因大规模扩张电站，导致现金流遭遇困境。截至2020年6月末，协鑫新能源负债合计为426.86亿元，同比下降17.12%；其中流动负债220.39亿元，同比增长9.69%；应付账款及票据为9455万元。
据智通财经报道，在资管趋紧、光伏补贴拖欠严重，以及“531”新政等多重因素夹击下，光伏产业遭遇巨额债务压顶。截至2019年6月底，70家光伏上市公司应收账款及票据规模达1752.65亿元，较2018年末增长了159.34亿元，增幅为10%。
时代财经获悉，为缓解巨额债务，协鑫新能源在2019年与华能集团达成光伏电站购股协定，出售总装机容量约294兆瓦共7座光伏电站，本次交易为协鑫新能源带来10.81亿元的现金流，减少负债约26.65亿元。
此前，协鑫新能源已向中广核、三峡新能源、五凌电力等成功出售多个光伏电站，交易总计回收约70亿元，使得资产负债率降低约5%。
保利协鑫能源仍有债务压顶
由此看来，协鑫新能源获得了“喘气”的机会，但保利协鑫能源自身状况却不容乐观。
保利协鑫能源在公告中表示，现有票据逾期将将触发本公司其他财务负债项下的交叉违约，对日后的业务、经营业绩及财务状况造成重大负面影响。
“票据融资在行业内很普遍性，如果承兑不了就比较严重，”智慧光伏创始人王淑娟2月1日接受时代财经采访时称，“国家补贴发放进度较为缓慢，企业就得自己去融资，通过票据融资的成本高，时间一长就加重了负债。”
记者从财报中获悉，截至2020年6月末，保利协鑫能源负债总额702.02亿元，其中流动负债接近480亿元，一年内到期的短期借款253亿元，而应付账款和票据为102.59亿元，此项同比增长13.2%。高额负债压力下，保利协鑫能源的盈利亦呈现下滑趋势。公司2020年上半年实现营收71.59亿元，同比下滑28.42%；净利润亏损19.96亿元，同比下滑100.09%。
据了解，近年来硅片的下游需求正在出现结构性变化，高性能的单晶硅片有望取代多晶硅片，类似于保利协鑫能源这样的硅料企业也在面临转型的“剧痛”。按产品营收来看，上半年保利协鑫能源实现硅片收入25.72亿元，比上年末下滑43.3%；多晶硅销售收入10.15亿元，比上年末下滑21.2%。
相关数据显示，2019年上半年单晶硅片占比已提升至58.8%，相应地，多晶硅片占比下降至41.2%。根据中国光伏产业联盟预测，到2025年，单晶硅片占比将提升至73%左右。
对于保利协鑫能源当前的转型现状，王淑娟告诉记者，如果产能太大，转型是比较困难的。“协鑫能源大概在18、19年做过一次技术改革，但是当时没抓住(推广)窗口期，加上下游电站的长期拖累，财务状况进一步影响，导致转型不是特别成功。”
王淑娟认为，保利协鑫能源的硅料产能居于行业榜首，如此大的债务拖累可能有几个原因。“一是受下游电站拖累，同时因为转型的缘故，公司对多晶硅片做出部分减值；另一个重要原因是国家层面的补贴(周期长)，这是整个行业面临的问题。”王淑娟指出。
记者注意到，保利协鑫能源在2020年中报特别指出，近期国家相关部门已就新能源补贴的解决发出积极信号，有望在不久的将来有效缓解甚至彻底解决补贴拖欠的问题，届时公司财务状况将发生根本性的扭转。
实际上，保利协鑫能源近两年一直在通过出售资产、配售股份等举措进一步缓解财务困境。
记者查阅过往公告得知，保利协鑫能源在2019年通过出让新疆协鑫31.5%的股权，获得44亿元的出售收益及13.3亿元的现金净流入；2020年12月，保利协鑫能源与协鑫新能源联合公告称，间接附属公司苏州协鑫新能源及广西协鑫新能源将向威宁能源出售部分股权，本次交易完成后，两家上市公司将减少约9.79亿元负债。
今年1月14日，保利协鑫能源称已与配售代理订立配售协议，以每股1.08港元配售39.68亿新股，预计募集资金约为42.12亿港元，在扣除相关成本、费用、开支及佣金后，配售所得款项净额约为41.48亿港元。
1月29日，保利协鑫能源称，公司间接附属公司内蒙古源海(作为卖方)与北京联合荣邦(作为买方)订立购股协议，内蒙古源海同意向北京联合荣邦出售于目标公司乌拉特后旗源海新能源公司的全部股权，交易作价5255万港元。
（文章来源：时代财经）
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