险资：保持中性稳健的权益配置节奏 建议扩充新的投资品种

财联社(上海，记者 丁艳）讯，为进一步加强机构投资者在大类资产配置与投资策略展望的交流和互鉴，更加科学、理性的穿越动荡与危机，近日保险资管协会线上召开“2021机构投资者资产配置与策略展望圆桌会议”。

业内人士指出，在中长期收益率下行背景下，保险投资组合预期收益率面临下行压力，建议积极把握长期利率债的配置机会，同时保持中性稳健的权益配置节奏。

对于权益市场的配置，业内人士建议，保险资金应扩充新的投资品种，积极探索资产证券化产品的投资价值，借助ABS、CLO、债转股计划以及公募基础设施REITS等产品匹配保险资金的投资需求。

险资投资组合预期收益率面临下行压力

针对当前市场环境，保险资产管理业协会副秘书长陈有棠认为要加大权益投资力度。他指出，新经济增长模式为权益投资带来了更大的业务空间，政策层面也放宽了相关限制。在利率面临长期下行压力的背景下提高权益资产配置是大势所趋，对于稳定回报水平至关重要。

同时，当前险资配置中银行存款和债券配置占比接近一半，面对利率下行压力，需要进一步完善配置策略，优化配置品种，并做好信用风险防控工作。

针对2021年险资大类资产配置策略展望，泰康人寿投资管理部副总经理李斯指出，在中长期收益率下行背景下，保险投资组合预期收益率面临下行压力；从国际经验看，保险公司必须两手抓：一方面更加注重资产负债久期匹配；另一方面积极运用相对高风险的工具增厚投资收益。

同时，李斯建议积极把握长期利率债的配置机会，同时保持中性稳健的权益配置节奏。

展望2021年宏观及固收投资市场策略，工银瑞信基金固定收益投资总监欧阳凯认为，今年国内经济增长将呈现前高后低的走势，并逐步向疫情后新的中枢水平回归，但在全球流动性过剩以及海外经济逐步恢复的背景下，工业品与PPI层面的通胀压力需要警惕。预计今年债券市场难以出现趋势性行情，可能以震荡为主。

其认为，“去年底以来货币政策阶段性维稳带动收益率下行，各期限绝对估值降至2008年以来20-30%分位数，即使考虑利率中枢下行可能也位于中位数以下、缺乏配置价值，短期而言策略上偏谨慎。”

另外，欧阳凯指出2021年信用风险仍然需要重点防范。一方面，宏观高杠杆背景下的信用收缩将导致周期性的信用风险暴露；另一方面，随着债券市场向“市场化、法制化、国际化”方向发展，打破刚兑是不可逆的趋势，违约事件对市场的冲击将更加常态化。

A股、港股核心消费、科技股均具长期配置价值

景顺长城基金(博客,微博)副总经理陈文宇则从三个方面分享了对当前权益市场的看法和展望。首先，其认为从长期来看，我国已进入由内需拉动，科技创新推进的新成长阶段。在需求端，国内大循环是主体，消费进入长坡厚雪的上行轨道；在供给端，国内制造业高端化、行业格局优化的质变，将驱动中国经济高质量发展。

其次，从上市公司基本面的角度来看，整体盈利能力已触底并开始稳步回升，上市公司盈利质量的提升、盈利波动性的弱化，也将进一步带来估值中枢的抬升。在经济增长较稳定、行业集中度提升的大环境下，盈利能力分化带来的估值分化或将长期存在。

同时，虽然近期基本面的改善和较宽裕流动性叠加资金较快的涌入导致市场过热，但资金长期进入A股和港股的趋势不变，且阶段性过热和调整也属正常。长期来看，中国资本市场已经进入权益时代，A股和港股的核心消费和科技股均有长期的配置价值。短期来看，市场需要消化基本面预期，配置和基本面选股相对重要性上升，基本面推动的阶段性估值结构化差异的修复可能已在路上。

建信保险资管金融产品投资部、另类产品部总经理毕磊则在2021年金融产品投资市场策略展望中表示，回顾2020年金融产品投资市场，债权计划、信托计划仍为金融产品投资的两大主要品种，但供给规模和投资收益率都无法满足保险资金配置的需求；房地产行业融资规模及增速受到监管限制；违约事件深层改变固有投资逻辑，风险管理难度逐步提高。

其认为，面对变化，保险资金需要扩充新的投资品种，首先积极探索资产证券化产品的投资价值，借助ABS、CLO、债转股计划以及公募基础设施REITS等产品匹配保险资金的投资需求；其次，顺应市场利率的波动，抓住配置机遇，为长期收益奠定基础；同时，减少对外部评级的依赖，重视主体信用资质，发挥保险资金的内部评级优势；另外，关注地区分化特征，清晰识别企业的自身优势，控制地区集中度。

（王治强 HF013）