华创证券：首予快手(1024.HK)“推荐”评级 予目标价区间248至304港元

华创证券发表报告表示，首予快手(1024.HK)“推荐”评级，予目标价区间248至304港元。该行预计快手2020年至2022年营收分别为585.3亿、794.5亿和1,018亿人民币，按年增速分别为49.6%、35.7%、28.1%。

若按市销率估值，快手未来两年收入能见度较高，参考哔哩哔哩(BILI.US)2022年预测市销率11倍，对应快手2022年1,018亿人民币营收，该行给予快手预测市销率估值8倍至10倍，对应8,144亿至1,0180亿人民币。按单日活用户价值：对标同为内容平台的哔哩哔哩(目前哔哩哔哩用户增速更高，但快手变现能力更强，哔哩哔哩单日活跃用户价值750美元)，给予快手单日活跃用户为500至600美元价值，对应快手市值估值应为1,300亿至1,560亿美元(约1万亿至1.21亿港元)，对应快手目标价248至304港元。

【行业三强鼎立广告为增长点】

就腾讯(0700.HK)旗下“视频号”的“异军突起”，对本已稳固的“抖快(抖音与快手)双雄”格局造成了冲击，长期看，该行判断“三强林立”的格局会持续存在。内容消费依托场景而存在，腾讯旗下视频号的社交工作场景天然与抖音、快手纯娱乐场景形成区隔。娱乐化的抖音及快手与基于社交关系成长的“视频号”，无论在满足用户需求、视频内容的类型、还是产品定位上均有较大不同。

就何看待快手未来的商业化进程，华创证券指以三年为周期，2017至2019年看直播、2020至2022年看广告，长期看电商业务。该行指快手旗下直播打赏方面，从增速来看直播打赏业务已经走过了2017年至2019年的高速增长期，预计未来保持10%左右稳健增速。

该行指快手旗下广告业务是未来三年驱动快手收入增长的最大看点。目前快手的单日活用户广告价值远低于抖音，而快手2020年向抖音学习，8.0改版、磁力引擎升级、推出更多广告产品(小店通)，预计2020年至2022年广告业务复合增速有望超50%。华创证券料快手于2020年至2023年亏损预测各为982.63亿、897.42亿及797.08亿人民币。

（文章来源：格隆汇）