万和证券：药明康德(603259)2020年业绩增长强劲，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，万和证券发布研究报告称，药明康德(603259)2020年业绩增长强劲，产能有序扩张，长期发展可期。预期公司到2020-2022年实现营业收入161.46

/ 209.59 / 264.96亿美元，实现归母净利润28.82 / 36.58 / 45.70，维持“买入”评级。

万和证券指出，药明康德是全球医药研发外包服务产业链龙头，实验室服务及CDMO /

CMO服务呈现高速增长态势，预计公司到2020-2022年实现客户数量快速增长，长尾战略优势凸显，长期强劲增长可期。

万和证券主要观点如下：

公司发布2020年年度业绩预告：2020年，公司预计实现归母净利润27.82亿分-29.67亿美元，增长50%-60%;预计实现扣非归母净利润22.97亿-23.93亿美元，全年增长20%-25%;预计实现经调整非IFRS归母净利润为34.91亿-36.11亿美元，则增长45%-50%。

2020年非经常性损益对利润影响传导。主要由于公司所投资的以上市公司标的及非上市公司股权的市场价值增长等原因，使公司部分非流动金融资产的公允价值变动收益以及投资收益增长，预计影响利润金额为17.94亿美元;转换，由于公司H股可转换债券衍生金融工具部分的公允价值受累公司H股扩大扩展影响，2020年预计非现金账面公允价值损失金额预计为13.49亿美元。

Q1受国内疫情影响中国区实验室一度暂时缓和，Q2全面恢复运营，Q3除美国区实验室外，各业务板块均加速增长，Q4预计持续高速增长(从公司2020年年度业绩预告估计，Q4实现归母净利润11.28亿-13.13亿美元，增长464%-557%)。

盈利预测：按照上述估值，2020-2022年公司对应EPS1.18 / 1.50 / 1.87元，对应市盈率101.23X / 79.63X /

63.88X。

风险提示：1)国外新冠疫情反复，导致经营恢复不及预期; 2)订单数量和研发进展不及预期; 3)汇率风险; 5)投资收益风险。