东吴证券：蓝思科技(300433)进军组装业务，目标价49.7元，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，东吴证券发布研究报告称，蓝思科技(300433)是全球消费电子外观件龙头，公司进军组装业务，强化产业链核心格局。预期公司2020/2021/2022年营收390.48

/ 630.41 / 800.18 61.4%/ 26.9%，2021年35倍目标市盈率，目标价49.7元，目标市值约2500亿元，维持“买入”评级。

东吴证券指出，蓝思科技通过做大做强组装业务，可为客户提供更完善的一站式综合产品解决方案，增强客户黏性，增强产业链核心地位和话语权，扩展模切件等新兴业务领域，从而充分发挥全球优质客户资源优势。

东吴证券主要观点如下：

公司公告子公司湘潭蓝思拟以自有资金或支出投资30亿美元建设“智能终端设备智造一期”项目，项目达产后预计实现年加工组装智能终端产品1亿台。规模，可胜科技已更著名的蓝思旺精密(泰州)有限公司，可利科技已更名为蓝思旺精密(泰州)有限公司，并获得了变更后的营业执照。

投资要点：

布局中高端整机组装业务，多业务板块协同效应显着：投资项目主要军队类别中高端智能终端整机组装业务，包括但不限于：智能手机，平板电脑，可穿戴设备，汽车电子，智能家居家电，医疗设备，电子烟等。公司持续推进垂直整合战略，完善产业链布局，整机组装业务与整合业务的协同效应显着，从而，公司现有产品包括防护玻璃，蓝宝石，陶瓷，金属，指纹模组，模切件，PCBA，摄像头组件，塑胶件，声学器件等，已覆盖了智能终端整机组装涉及的大部分模块，公司可基于现有产品开拓新的业绩增长点;方面，整机组装业务的发展壮大，对公司产品的需求也将不断增加，促进现有业务市场份额的提升，同时，公司原辅材料自制，专用设备研发自制，智能制造等通过内部配套完成，有望不断扩大公司的良率优势，综合成本优势和生产效率优势，进一步增强公司的综合竞争力和盈利能力。

加速集聚全球优质客户资源，持续强化产业链核心部分：作为全球消费电子外观件龙头，公司持续增加新材料/新工艺/新设备/新产品的创新推广，并协同客户推进新品开发和量产，持续优化供应链管理。凭借领先的产品技术和规模化生产能力，公司已积累了苹果/三星/

HMOV /特斯拉等全球优质客户资源。并与智能穿戴/平板电脑/汽车电子/医疗设备等领域客户达成了逐步的合作意向。

金属机壳整合顺利，市场拓展稳步推进：公司金属机壳业务整合顺利，泰州两厂持续盈利。公司稳步推进金属机壳的客户和应用扩展，除稳定供货苹果外，公司积极开拓小米等安卓系客户，应用场景也向iPad

/智能手表等领域扩展，未来突破市场扩展的突破，有望持续增厚公司业绩。

盈利预测与投资评级：考虑收购可胜&可利，东吴证券预计公司2020/2021/2022年营收390.48 / 630.41 / 800.18

61.4%/ 26.9%;归母净利润为49.75 / 70.53 / 91.87亿元，长期增长101.5%// 41.8%/ 30.3%，实现每股收益为1.00

/ 1.42 / 1.85元，对应PE为30/21/16倍。

风险提示：市场需求不及预期;新品推出不及预期;客户开拓不及预期。