东吴证券：长城汽车(601633.SH)进军芯片产业，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，东吴证券发布研究报告称，近日，长城汽车(601633.SH)完成对汽车智能芯片企业地平线的战略投资。自此，标志着长城汽车正式进军芯片产业。预期2020-2022年公司营业收入1032.80/1430.91/1737.68亿元，同比增长+7.3%/+38.5%/+21.4%，归母净利润53.92/115.08/144.99亿元，同比增长+19.9%/+113.4%/+26.0%，对应EPS为0.59/1.26/1.59元，对应PE为68.14/31.92/25.34倍。东吴证券称，全面看多整车板块，首选长城汽车，维持“买入”评级。

东吴证券指出，长城汽车将通过战略投资、战略合作及自主研发等方式，在芯片产业快速发展。同时，长城汽车与地平线签署战略合作框架协议，以高级辅助驾驶(ADAS)、高级别自动驾驶和智能座舱方向为重点，共同探索汽车智能科技，开发市场领先的智能汽车产品，快速布局自动驾驶、智能网联等智能化核心技术，加速智能汽车的研发与量产落地。

东吴证券主要观点如下：

战投AI芯片地平线，共同构建全链条自动驾驶AI核心技术。在研发合作层面，长城汽车发挥在汽车制造的领先技术与研发经验，而地平线则发挥在AI芯片、视觉感知、高精地图、语音技术等领域的雄厚实力，双方将在辅助驾驶(ADAS)、自动驾驶、智能座舱多模态交互等方面进行重点合作。在产品合作层面，地平线基于长城汽车需求，开放由“芯片+算法+工具链”构成的智能汽车基础技术平台，包括智能驾驶AI处理器、自动驾驶计算平台、视觉感知算法、多模态交互、地图众包和定位等，充分满足长城汽车对于智能网联汽车制造的多元化需求。

地平线作为汽车智能芯片领先企业，芯片设计和AI算法实力深厚。地平线可为长城等车企提供智能计算开发平台，赋能汽车智能化产业升级。芯片方面：地平线征程2是中国首款车规级AI片，可支持2个摄像头感知计算，4TOPS/2W，且已实现大规模前装量产。此外在2020年，地平线已推出支持6个摄像头感知计算，5TOPS/2.5W的征程3。随着高级别智能驾驶快速演进，2021年地平线将推出面向L3/L4级别智能驾驶的征程5芯片，支持16路摄像头感知计算，96

TOPS/15W。根据地平线规划，预计2023年还将推出AI算力超过400TOPS、7nm工艺的征程6芯片。在算法和工具链方面：2021年地平线发布全新一代天工开物AI开发平台，涵盖了模型仓库(Model

Zoo)、AI芯片工具链(AIToolchain)及AI用开发中间件(AIExpress)三大功能模块。在模型仓库上，地平线开放了多套经典的产品算法模型和参考算法;在工具链上，地平线开放覆盖完整AI开发流程的全套工具。可视化调优调试工具、丰富的算法样例等实用性特征，可为客户基于自身需求高效敏捷、轻松灵活开展定制化开发提供了可能性。

风险提示：疫情控制低于预期;乘用车需求复苏低于预期;自主SUV价格战超出预期;汇率波动超出预期。