新时代证券：刀片电池、DM-i助力新能源车龙头比亚迪(002594.SZ)，维持“强烈推荐”评级

智通财经APP获悉，新时代证券发布研究报告称，比亚迪(002594.SZ)1月发布了DM-i车型，DM-i竞争力强，新时代证券预计这将会带动比亚迪公司汽车业务向上，调高公司2020~2022年汽车业务的业绩预测，预计营收有望分别达到595、1068和1222亿元，同比-6%、+80%和+14%。维持“强烈推荐”评级。

新时代证券指出，DM-i系列车型的性能与经济性在同价位中更优，极具竞争力，预计将带动公司插混销量超30万辆。同时也将推动公司的整车业务市值提升。按照上述估值，预期公司2020~2022年归母净利润分别为55、79、88亿元，EPS分别为1.93、2.75和3.06元，当前股价对应的PE分别为129、91和81倍。

新时代证券主要观点如下：

国内插混车价格主要在20万元以上

从供给端来看，国内插混车在售车型价格较高，在12万元以上。插混销量市场主要是由20万元以上的B级车构成。目前国内插混车型销量占新能源车的比例约在20%左右。在节能减排的背景下，插混汽车市场还有较大提升空间。

DM-i性能和经济性更优，预计带动公司插混销量超30万辆

从潜在市场空间来看，比亚迪DM-i车型价格最低下探到10万元级别，创插混车售价新低。DM-i

10~23万元的价格带对应着乘用车60%左右的市场，潜在市场广阔。从产品竞争力来看，DM-i车型比同价格级别的竞品车型在动力性能和经济性上更优。细分来看，在10~13万元和18~23万元价格区间内DM-i车型尚无直接的竞争对手;在13~18万元区间内，DM-i车型比其他插混车型的经济性表现更佳。新时代证券预计在保守、中性和乐观情形下，21年公司插混汽车合计销量分别为26、32和40万辆，其中DM-i车型分别为20、26和34万辆。

DM-i系统优化，凸显高效和经济性

DM-i车型优化配置：发动机搭载高效的骁云-插混专用发动机，变速箱变为单档减速器，电池则由三元电池变为刀片LFP，电机和电控也做了深度的集成优化。根据新时代证券的测算，DM-i车型在材料成本方面进一步向燃油车靠拢，比燃油车只多出了0.6~2万元。

风险提示：宏观经济波动风险，原材料价格波动风险，疫情波动风险