生猪期货满月 市场运行平稳有序

1月8日，生猪期货在大商所挂牌上市，上市一月来，市场运行平稳有序，价格走势基本反映未来现货市场发展预期，产业客户稳步增加，实现了“稳起步”，并初步体现避险作用和稳预期作用。

交投理性，市场运行平稳有序

截至2月8日，生猪期货共计运行了22个交易日，期间累计成交量41.2万手（单边，下同）、日均成交1.9万手，成交额1715.7亿元，持仓量稳步增长，日均持仓量2.2万手，日均成交持仓比86%，规模较为稳定。从市场运行情况看，受市场对未来生猪供求趋势预期影响，生猪期货首月价格总体呈现下跌走势，近日考虑到冬春季节为生猪疫病高发期，有的养殖企业将生猪提前出栏，对下半年的价格预期产生了一定影响，导致价格有所反弹回升。2月8日主力合约LH2109收盘价26900元/吨，与上市首日收盘价基本持平，相较挂牌基准价下跌12.3%。根据国家统计局数据，2020年末全国生猪存栏40650万头，生猪存栏连续5个季度环比增长，恢复到2017年末的92.1%。“当前生猪期货价格反应了市场对今年9月及以后生猪供应的总体情况好于去年的预期。”国泰君安期货农产品(000061,股吧)首席研究员周小球表示。

针对1月下旬以来现货市场价格下降，市场人士认为，主要有四方面因素：一是小年已过，春节前大规模备货基本结束，屠宰企业陆续开始放假，需求降低；二是国家冻肉储备陆续投放市场，元旦前至今，华商储备中心共组织开展5次冻肉投放，并计划于2月9日再次投放，元旦前至春节前累计投放16万吨；三是散户节前抛售清栏意愿较强，加大了供应；四是冬春季节作为生猪疫病的高发期，有的养殖企业为了避免感染，将部分生猪提前出栏，在增加了近期供给的同时，这也对未来价格预期产生了一定的影响。

光大期货生猪研究员孔海兰指出，经历前期下跌行情后，1月底，LH2111、LH2201合约跌至当前的养殖成本线附近，期货价格止跌企稳，其后出现小幅反弹，但市场目前仍对存栏恢复较为乐观，期货价格窄幅震荡。“目前养殖利润仍较为乐观，养殖企业补栏意愿较强，存栏恢复大趋势不变，但疫病仍是影响生猪产能与未来出栏的主要因素，参与者要特别防范疫病可能引致的价格波动风险。”她说。

为产业提供风险管理新工具

据统计，生猪期货上市以来，共计逾1500家单位客户参与了生猪期货交易，包括温氏股份(300498,股吧)、正邦科技(002157,股吧)、中粮肉食等在内部分大型生猪养殖集团。截至2月8日，单位客户日均持仓占比37.7%，较上市首日提升了14.5个百分点。与此同时，牧原股份(002714,股吧)、金字火腿(002515,股吧)等上市公司在此期间也公布了拟参与生猪期货套期保值的相关公告。

武汉金龙畜禽有限责任公司是一家专业养猪公司，公司在生猪期货上市后便第一时间参与了期货交易。公司投融资经理雷晨告诉表示，公司以生猪养殖为主营业务，面临着较大的生猪价格波动风险，期待利用生猪期货为企业经营保驾护航。目前已开展的套保规模大约1000手，并已较好达到了套保目的。“生猪期货的上市不仅为企业安排生产计划提供了参考依据，更为企业提供了风险管理的良好工具。生猪期货上市一个月，价格下跌后企稳，基本发挥了价格发现和套期保值功能。在经历了前期熟悉交易规则、交易下单的阶段后，我们已开始在生猪行业研究方面投入更多精力。”他说。

周小球也表示，目前头部的养殖企业基本已经参与或者随时准备参与生猪期货，且越来越多的企业开始与上下游客户进行基差贸易的尝试，市场定价模式多样化加速。“目前生猪贸易主要是每日定价，远期定价和长期定价模式较少，生猪期货价格可为市场提供远期价格参考。”他说。

生猪“保险+期货”初见成效

生猪期货上市后，不仅大型生猪养殖企业高度关注，中小养殖户和养殖企业对期货公司和保险公司联合推出的生猪“保险+期货”项目也持积极参与态度。据不完全统计，截至2月5日，共计34家期货公司联合9家保险公司及地方政府，共自主启动了86个生猪“保险+期货”项目，涉及生猪价格险、养殖利润险等多种形式，覆盖四川、河南、湖北、湖南等全国25个省、自治区和直辖市。其中，很多项目已经完成对冲周期进入理赔阶段。

如新湖期货在生猪期货上市首日出单4个生猪“保险+期货”项目，分别落地四川省万源市、四川省成都市、河南省太康县以及辽宁省瓦房店市。其中太康县项目是养殖利润保险，其余为价格保险项目。4个项目总计承保近2700头生猪，总保额736.66万元。另据了解，目前万源市、成都市和太康县的3个项目均已提前平仓离场，相较于保费，万源和成都项目赔付率超200%，太康项目赔付率超300%，在生猪市场价格下跌的情况下，很好地补偿了养殖户可能面临的损失。

参与该项目的养殖合作社代表徐守财，已经是第二次参与“保险+期货”项目。第一次参与禽畜饲料“保险+期货”时还是将信将疑的态度，后来在当时玉米和豆粕价格上涨的行情下获得了保险补偿，他切实地感受了“保险+期货”的保障效果。因此在生猪项目推广宣传时，徐守财积极参与投保， “‘保险+期货’能让我踏踏实实地去养猪，饲料价格涨了有保障，猪价跌了也能有保障，完全没有了后顾之忧，如果后面还有项目，我一定还是第一个报名！”他激动地说。

1月8日推出生猪“保险+期货”项目的还有华西期货。立足中国西部地区，华西期货联合德康集团、中国平安(601318)财产保险四川分公司在四川省凉山州开展了64吨生猪“保险+期货”业务，该项目已于2月8日结束，产生保险赔付约23万元。

华西期货风险管理子公司衍生品部负责人张一苇表示，本次生猪“保险+期货”项目填补了四川省生猪养殖业“保险+期货”项目的空白。通过此次项目，华西期货和养殖企业都理顺了“保险+期货”项目流程，有助于今后进一步落实国家对生猪稳产保供、农业高质量发展等的要求和部署，更好服务生猪养殖产业稳健发展。

此外，据悉，2月3日生猪期货已完成首次期转现交割业务，为将来准备参与生猪期货交割的实体企业理顺了交割流程，也为生猪期货更好的平稳发展打下了坚实的基础。大商所相关负责人表示，下一步，大商所将在中国证监会的领导下，坚持“四个敬畏，一个合力”，继续“稳”字当头，做好生猪期货市场建设各项工作。一是走在市场曲线前面，继续强化市场监管和风险防范，防范资本无序扩张，严查各类可能的违规违法交易行为，确保正常市场秩序和生猪期货安全平稳运行；二是继续开展期转现交割和模拟交割，排查交割风险点，做好交割仓库、质检机构培训和增设交割仓库等准备工作，确保9月交割平稳顺畅；三是坚持立足服务产业，持续做好生猪产业企业培育，帮助产业企业和养殖户，用好生猪期货服务市场经营和产业发展；四是动态跟踪研究产业发展变化，持续推进市场建设发展，不断提升期货市场服务产业高质量发展的能力和水平。

（陈状 ）