1月居民中长期贷款新增9448亿，M0再现负增长

2月9日，央行公布了2021年1月金融统计数据报告及1月社会融资规模数据。数据显示，1月末，广义货币(M2)、狭义货币(M1)同比分别增长9.4%、14.7%，增速分别比上月末低0.7个百分点、高6.1个百分点，流通中货币(M0)同比下降3.9%。其中，M1创2018年2月末以来的新高，M2创2020年3月末以来的新低，M0继2019年2月末后再次出现负增长。

1月社会融资规模增量为5.17万亿元，比上年同期多1207亿元，主要受表内（人民币贷款+外币贷款）和表外贷款影响。数据显示，1月末人民币贷款余额176.32万亿元，同比增长12.7%，增速比上月末低0.1个百分点，比上年同期高0.6个百分点。其中，居民中长期贷款新增9448亿元，分别比上月和去年同期多增5056亿元和1957亿元。

M1创近三年新高，M0出现负增长

1月末，M2余额221.3万亿元，同比增长9.4%，增速比上月末低0.7个百分点，比上年同期高1个百分点；M1余额62.56万亿元，同比增长14.7%，增速分别比上月末和上年同期高6.1个和14.7个百分点；M0余额8.96万亿元，同比下降3.9%。当月净投放现金5310亿元。

相比于上一个月，M1、M2呈现出一降一升的特点。其中，M1创2018年2月末以来的新高，M2创2020年3月末以来的新低。在中国民生银行首席分析员温彬看来，1月M1同比增长14.7%，涨幅比上月和去年同期分别提高6.1个和14.7个百分点，说明企业资金相对充足，春节前期发放工资需求较大。

他进一步指出，M2比上月回落0.7个百分点，回落速度超出市场预期。一方面，1月是传统缴税大月，1月新增财政存款11700亿元，比上月多增21240亿元，比去年同期多增7698亿元，季节效应更强加速了货币回笼。另一方面，1月央行流动性补充偏谨慎，货币市场资金整体偏紧，推动货币增速回落速度超出预期。

东方金诚首席分析师王青分析，从趋势上看，自2020年下半年开始，M2增速就已进入一个波动下行过程，体现疫情冲击高峰过后，货币宽松不再加码，货币供应量扩张速度随之放缓；1月M2增速大幅下行，则表明年初货币政策正常化进一步深入，同时也显示了监管层在2021年稳定宏观杠杆率的决心。

王青表示，1月末M1同比为14.7%，较上月末骤增6.1个百分点，一个主要原因是上年1月M1增速为0，低基数推高了今年1月的增速。另外，近期经济仍处于修复过程，企业投资、经营活动加快，带动企业活期存款增长。最后，近期房地产市场仍然保持较高热度，也会对1月M1增速起到推动作用。

值得关注的是，1月M0同比-3.9%。温彬分析，一方面与春节错位的影响有关，去年春节较早位于1月，现金需求提前导致M0形成了较高基数，今年春节位于2月，现金需求相对延后，错位效应使M0出现负增长。另一方面，今年1月央行流动性投放较少，降低了流通中的现金，同时国家倡导本地过年，也在一定程度上降低了现金的使用需求。

“但我们认为，春节错位导致的现金脱媒和回流不同步，仍是M0负增长的主要原因。从历史同期上看，2015年1月、2018年1月都出现了M0同比负增长，而相应的2014年、2017年春节都位于1月，2015年、2018年春节都位于2月，均与今年情况相似”，温彬补充道。

居民中长期贷款新增9448亿，比上月多增5056亿

初步统计，2021年1月社会融资规模增量为5.17万亿元，比上年同期多1207亿元；1月末社会融资规模存量为289.74万亿元，同比增长13%。在开源证券首席经济学家赵伟看来，1月新增社融5.17万亿元，高于市场预期的4.6万亿元，主要缘于人民币贷款和表外票据的支持，或与年初抢放贷、春节错峰、地产调控干扰等有关。

温彬认为，1月新增社融明显超出市场预期，主要受表内和表外贷款影响。表内信贷（人民币贷款+外币贷款）新增3.93万亿元，比上月和去年同期分别多增2.88万亿元和3861亿元，各家银行力争开门红，早投放早受益推动贷款规模增长。表外融资新增4151亿元，比上月和去年同期分别多增1.15万亿元和2342亿元。

数据显示，1月末人民币贷款余额176.32万亿元，同比增长12.7%，增速比上月末低0.1个百分点，比上年同期高0.6个百分点。1月份人民币贷款增加3.58万亿元，同比多增2252亿元。

王青表示，1月信贷再迎“开门红”，环比、同比均现多增，反映出尽管监管要求银行平滑信贷投放节奏，但今年银行信贷“早投放早收益”现象仍然明显。不过，考虑到去年春节假期在1月，且去年1月逆周期调节尚未加码，今年1月新增人民币贷款同比仅多增2400亿，表明信贷增长较为温和，人民币贷款余额增速也在延续下行态势。

分部门看，住户贷款增加1.27万亿元，其中，短期贷款增加3278亿元，中长期贷款增加9448亿元；企（事）业单位贷款增加2.55万亿元，其中，短期贷款增加5755亿元，中长期贷款增加2.04万亿元，票据融资减少1405亿元；非银行业金融机构贷款减少1992亿元。

温彬分析，居民短期贷款新增3278亿元，分别比上月和去年同期多增2136亿元和4427亿元。居民中长期贷款新增9448亿元，分别比上月和去年同期多增5056亿元和1957亿元。说明虽然部分城市房地产调控政策从严，但居民购房需求仍然较为旺盛，年初银行按揭额度较为充足，投放规模有所增加。

王青表示，“尽管上年底推出房地产贷款集中度管理制度，对涉房贷款占比设定了明确限制，但1月房地产市场热度依旧，叠加春节错期影响，商品房销售同比高增。受此支撑，1月居民中长期贷款在环比季节性多增5056亿的同时，同比亦多增1957亿。”

在温彬看来，1月金融数据不差。新增社融和新增人民币贷款均创历年1月历史新高，说明金融支持实体经济力度增强。同时，M2增速和社融存量增速回落，也表明了货币政策逐渐回归常态，货币、社融增速逐渐同名义经济增速基本匹配，货币政策更加体现了处理好恢复经济和防范风险的关系。

（作者：边万莉 编辑：曾芳）

（冉笑宇 ）