本文转自资管网
导读
仓促结束30年金融战场“戎马生涯”后,Stanley
Druckenmiller就鲜少露面,极少公开表态投资观点。在这次与高盛的罕见对话中,分享了他关于宏观投资、大类资产、比特币的最新观点。
正文
“这是我见过的最狂野的市场!”
近日,有“华尔街天才”之称的Stanley Druckenmiller,在与高盛对冲基金业务全球负责人Tony
Pasquariello的一场精彩对话中,对眼下的市场情况作出了如上表述。
几十年来,Druckenmiller被认为是全球最成功的宏观对冲基金经理之一。30年里,他创造了年均复合增长率30%的业绩,并且保持着投资生涯无负收益年份的记录。
Druckenmiller曾是索罗斯的“亲密战友”。1988年受索罗斯邀请,Druckenmiller正式进入量子基金公司。1992年,Druckenmiller准确预测英镑对德国马克汇率将下跌。当时他帮助索罗斯“狙击英镑”,在与英国央行的较量中大获全胜。
2010年,Druckenmiller突然宣布退休,结束30年金融战场的“戎马生涯”,此后就鲜少露面,极少公开表态投资观点。
而在这次与高盛的罕见对话中,分享了他关于宏观投资、大类资产、比特币的最新观点。华尔街见闻摘写了访谈中部分重点内容:
“奇怪的环境”
Druckenmiller首先介绍了眼下投资的大环境,并用了一个形容词——”奇怪”:
我们所经历的经济衰退是二战以来平均水平的5倍,但发生在25%的时间里。更奇怪的是,这一年里有1100万人失业,但由于大规模的政策支持,我们的个人收入增幅为20年以来最大。
CARES法案增加了数万亿美元的财政刺激。这有多大?在2020年的三个月里,我们增加的赤字超过了过去5次衰退(1973年、1975年、1982年、90年代初、互联网泡沫破裂和全球金融危机)的总和。美联储在6周内购买的国债超过了伯南克/耶伦执政10年来购买的国债。
由于美联储的货币政策,在危机爆发前,企业借款已经从6万亿美元增加到10万亿美元,而在经济衰退时,企业借款几乎总是会减少,但今年企业借款增加了4000亿美元。作为对比,全球金融危机期间企业借款减少了5000亿美元。
把美国的政策放在全球背景下,更是令人吃惊,Druckenmiller指出:
2018年以来,美国M2比名义GDP增长了25%,也就是流动性增加25%。中国和整个亚洲基本上都战胜了病毒。
做空美债、美元,做多商品
在访谈中,Pasquariello问及,如果只能选择一项明年能提供最好机会的资产,Druckenmiller会选什么?
Druckenmiller表示,这不是他玩游戏的方式。他认为,目前最主要的投资主题是通胀相对于政策制定者的想法。但由于政策制定者的反应可能会根据疫苗效果的不同而有所不同,因此最好是有一个投资矩阵。
Druckenmiller透露了他的部分持仓:
为了应对通货再膨胀,做空长期美债。
在大宗商品领域拥有大量头寸。因为美联储试图压低利率的时间越长,在大宗商品领域的胜券就越多。
做空美元。由于美国政策与亚洲政策的反差,所以“非常非常”看空美元。
成长股面临挑战,大型科技股还能再涨
Pasquariello问及Druckenmiller对股票的看法,尤其是对科技股的看法,包括大型科技股、云计算公司和一些小型成长股。
对于成长股,Druckenmiller的看法较为谨慎,他认为,从估值和债券市场的情况来看,未来5年成长型股票将处于一个非常、非常充满挑战的环境中:
如果美国几年后出现4-5%的通胀,债券收益率急剧上升,从历史上看,成长型股票相对于其他股票来说是非常负面的。
另一方面,与2000年的比较是荒谬的。荒谬的原因,当时我们有一个双重打击,不仅处于高估值的狂热之中,而且收益也即将结束,因为那些公司当时快速增长都是由于在建互联网本身,随着互联网建设完成,就无法继续产生收益。
对于那些已经发展成熟的大型科技股,Druckenmiller依然乐观:
过去2-3个月里,在科技领域,亚马逊和微软一直表现不佳。但它们并没有被高估,如果美联储继续在友好方面挑战极限,我并不担心这些股票,事实上,它们可能会继续上涨。
亚洲已经走出疫情,成为大赢家
Druckenmiller十分看好亚洲投资前景,同时持有中国、日本和韩国资产。
今年以来这些地区开局良好,Druckenmiller指出,在美国拼命透支未来的时候,亚洲已经走出疫情,成为大赢家:
在科技领域,随着英特尔缴械投降,亚洲拥有了代工和内存,在机器人也领先。我认为未来5年亚洲看起来比美国好多了,
因为在某种程度上,美国必须为生产力,更高的工资,以及更贬值的美元付出代价。
长期来看,亚洲的表现将优于美国,尤其是外汇市场。今年中国的净投资刚刚超过美国,这只是一种趋势的开始,而不是结束。
看不懂比特币,但还是买了
对于卷土重来的比特币,Pasquariello自然不会错过Druckenmiller对它的看法。
当被问及,比特币是所有资产泡沫之母还是某种更真实更持久的东西时,Druckenmiller回答道,或许两者都是。
Druckenmiller表达了他对比特币的困惑:
比特币已经存在有13年了,尤其是年轻的千禧一代,看待它就如同我看待黄金的方式。但我怀疑比特币是否会成为一种价值储存手段,因为如果作为货币,它存在各种各样的问题,比如消耗大量能源,波动性大等。
Druckenmiller坦诚地承认,他不明白比特币,也不是很相信比特币,但他确实也买了一些,而且买了以后,涨了很多。
(编辑:张金亮)