SPAC热潮是投机？亿万富翁Sam Zell：让人联想到网络泡沫

智通财经APP获悉，周三，火热的SPAC(特殊目的收购公司)市场在2021年变得更加疯狂，SPAC在本季度募资超过300亿美元，创下历史纪录。

佛罗里达大学金融学教授Jay Ritter表示，今年新SPAC的IPO首日平均涨幅为6.5%，比历史水平增长了近六倍。从2003年到2020年，SPAC的IPO首日平均收益率仅为1.1%。“每一个SPAC上市首日都上涨了，这不是一个特例事件。”

与传统的IPO不同，SPAC本质上是一间空壳公司，上市后从投资者处筹集资金，然后再去寻找标的公司合并上市。因此，当投资者炒作SPAC时，基本上是在为没有估值或实际业务的公司进行投机。

TD Ameritrade首席市场策略师JJ Kinahan表示：“有很多资金流入市场，人们寻找在标普500指数或纳斯达克100指数范围外的投资，这种行为还会继续下去。”

亿万富翁投资者Sam Zell此前称，SPAC热潮在很大程度上是一种“猖獗的投机行为”，让人联想到上世纪90年代的网络泡沫。有迹象表明，SPAC的热潮正在被散户交易者推动，美国银行的客户流量显示，1月份散户占其平台上SPAC交易量的46%，高于两个月前的30%左右。相比之下，散户在美国银行平台上的标准普尔500指数交易量仅占20%左右。

美国银行的分析师表示：“SPAC的投机性似乎对散户特别有吸引力，我想我们不需要提醒任何人，当投机性的东西被散户热捧时会发生什么。”

对于许多关注高增长初创企业的散户投资者而言，尽早进行SPAC交易具有吸引力。但由于大多数散户投资者都是在公开市场上购买SPAC普通股，因此他们很可能会错过上市首日的机会。另外，许多经纪商不提供SPAC认股权证交易，SPAC认股权证可为早期投资者提供更多现金补偿。

实际上，对于在达成SPAC交易后继续持股投资者而言，他们几乎总是亏损。Ritter表示，在过去10年通过SPAC合并上市的114家公司中，如果投资者在交易首日购买了合并后公司的普通股并持有一年，则平均损失15.6%。如果持有三年，平均损失为15.4%。

但对于机构投资者而言，情况就不同了。对冲基金和其他SPAC IPO的参与者通常能够获得10美元/单位的发行价以及认股权证的收益。一旦合并完成，他们也倾向于出售股票，这可能对价格产生负面影响。