巨亏23亿+ 遭退市预警 云南城投能否“起死回生”？

净利润预亏、净资产为负值，云南城投在过去一年经营压力巨大。

1月末，云南城投披露，预计其2020年全年实现归母净利润为-27.5亿元到-23亿元；同时，经财务部门初步测算，预计2020年度期末净资产为负值，这使其公司股票在2020年年度报告披露后将被实施“退市风险警示”。

在发布前述业绩预告的同日，云南城投收到了上交所发来的问询函，被要求解释2020年四季度出现大额亏损、财务费用大幅增长、计提减值等情况。

日前，云南城投披露了对上交所的回复，并坦陈其“目前面临较大的业绩压力和偿债压力”，“但仍具备可持续经营能力”。

业绩巨亏

1月29日，云南城投发布公告称，预计其2020年全年实现归母净利润为-27.5亿元到-23亿元，扣非净利润则为-36.3亿元到-31.8亿元。

而在2020年前9个月，云南城投归母净利润亏损共约10.39亿元。这意味着，其在2020年第四季度亏损了逾10亿元。

云南城投解释称，四季度亏损较前三季度亏损增大原因有二。其一，云南城投在2020年前三季度通过7个项目的股权转让事宜，实现转让收益14亿元，四季度无此项收入；其二，为了顺应降杠杆、快去化的市场趋势，加快销售回款，在参考市场销售价格基础上，其前三季度计提了存货减值准备3.56亿元，四季度计提了存货减值准备6.92亿元。

从全年来看，为加快销售回款，云南城投对部分项目进行降价促销并计提存货减值准备。具体来看，融城·昆明湖计提车位减值3.14亿元；位于四川成都的文旅地产项目梦享·春山可望项目，计提减值2.75亿元；位于西双版纳的文旅康养项目梦云南·楠景新城，计提减值1.61亿元；位于海口的梦享·龙腾湾则计提减值1.44亿元。

云南城投表示，2020年受疫情持续影响，旅居客户明显下降，而市场竞品增加，导致文旅项目去化压力普遍增加；另一方面，下半年开始的房地产行业监管力度不断升级，其资金承压，采取降价促销是必然的手段。这促使其在2020年进行了上述大额计提存货减值。

除此之外，云南城投出现大额亏损的重要原因还有财务费用增加。据披露，其2020年全年的财务费用30亿元，较2019年的22.4亿元增加7.6亿元，增长幅度为34%。

截至2020年12月底，云南城投的有息负债余额611亿元，占资产总额的比例为76%，较年初基本持平，全年资金利息约55亿元。受融资环境整体偏紧，房地产监管规定陆续出台的影响，云南城投融资规模大幅下降，全年金融机构融资额27亿元，较2019年同期大幅下降了75%。不过，2020年，其综合融资成本从8.39%上升至9.12%，融资成本上升使2020年财务费用相应增加。

转型路漫漫

事实上，最近一年来，云南城投一直在通过出售资产等方式缓解资金难题。

除了前三季度完成了对包括昆明欣江合达城市建设有限公司、西双版纳云城置业有限公司、西双版纳沧江文旅开发有限公司等在内的7个项目的股权转让事宜之外，云南城投自2020年初就在筹划一项重大资产重组。

据彼时公告披露，云南城投拟向控股股东出售包括银泰系资产在内的18家标的公司股权，控股股东则将向各标的公司提供借款50.9亿元，用于标的公司偿还应付云南城投及其下属公司95.92亿元的债务。

不过，这其中有6个项目涉及云南城投的商业房地产抵押贷款支持证券融资。据相关条款，云南城投若失去任一项目公司的控制权，则须按约定提前偿还兑付资金约67.7亿元。

此后，云南城投将出让项目调整至11个，评估价合计30亿元，并通过在云南产权交易所公开挂牌的方式分别出售标的资产。

云南城投方面披露，目前经云南产权交易所组织交易，确定北京银泰置地商业有限公司是其中一项标的的最高报价方，报价约为1.22亿元；确定其控股股东云南省康旅控股集团有限公司(下称“康旅集团”)下属一家公司为其他10家标的资产的最高报价方，报价均为挂牌底价。

在出售资产以偿还债务、补充流动资金的同时，云南城投还在依托康旅集团进行战略转型。

2020年，云南省确定了康旅集团“打造文化旅游、健康服务两个万亿级产业的龙头企业”的战略定位。2021年1月，云南省财政向康旅集团注资了20亿元；同时，云南省组建的首期规模不低于300亿元的云南国企改革发展基金，将部分投向康养、文旅项目，支持康旅集团的改革发展。

云南城投表示，其将依托康旅集团在文化旅游、健康服务领域的优势资源，围绕康旅集团的整体发展战略，制定其自身十四五战略规划，进一步向文化、旅游、康养业务转型。

目前，其旗下梦云南·楠景新城、梦享·春山可望等文旅项目正在开发建设并部分实现运营，“梦云南旅居(分时)度假平台”已投入运行6年，融城·昆明湖项目居家康养生活模式正在筹划，其文旅、康养产业初见成效。

同时，云南城投拥有足够的土地储备。据披露，其持有待开发项目的土地面积3547亩，规划计容建筑面积281万平方米，主要位于昆明、大理、西双版纳、西安、成都、海口等国内热点区域；其现有一级开发项目后续还可获取土地约1839亩，并通过签署投资协议前期锁定土地面积约6667亩。此外，其在建项目建筑面积约282万平方米，已完工可售物业面积约151万平方米。

云南城投由此认为自身“仍具备可持续经营”。

不过，有优势的同时，云南城投接下来还要面临不小的难题。其坦陈，受金融监管政策等影响，公司融资成本持续升高，融资额明显下降，未来可能面临资金流动性风险；同时，文旅、康养业务占其营收的比例较低，其战略转型任重道远，存在一定的不确定性。

（文章来源：国际金融报）