地产上市仅2个月，再分拆物业赴港IPO，领地资金压力山大？

二度交表后，领地控股终于踩着2020年的尾巴登陆证券市场。

不过，即使成功上市，领地依然面临着诸多烦恼。

烦恼多多

先是总裁许晓军的离职。

家族色彩浓厚一直是领地身上的重要标签。许晓军曾任恒大集团副总裁，领地向其抛出橄榄枝，无疑是希望通过引进重量级的职业经理人助它对规模和资本市场的冲刺。然而，许晓军加盟1年后便选择离开。

领地在证券市场的表现也不理想。

上市以来，领地股价长期在6港元内徘徊，市值不足60亿港元。

领地的千亿跨越依然道阻且长。

克而瑞数据显示，2020年领地实现全口径销售额264.6亿元，这也意味着如果领地2021年要实现千亿目标，增速要达到380%。这在行业增速放缓的大背景下，希望渺茫，根据克而瑞数据，2020年百强房企全口径增速仅仅为12.4%。

分拆解局？

地产上市仅仅2个月后，领地分拆物业再度赴港融资。

2月9日晚间，领悦服务在港交所提交招股书。

和领地控股一样，领悦服务的业务同样高度依赖四川省。其现有业务布局于四川、新疆、吉林、广东、贵州、河北等地，截至2020年9月30日，四川省在管建筑面积1594万平方米，收入1.65亿元，分别占比85.4%和78.7%。

招股书显示，截至2018年、2019年、2020年9月末，领悦服务收入1.69亿元、2.79亿元、3.02亿元，对应毛利分别为0.45亿元、0.86亿元、1.03亿元，毛利率26.9%、30.9%、34.1%，同期利润0.14亿元、0.35亿元、0.54亿元。

虽然收入和毛利逐年走高，但领悦服务的物业管理服务协议续签率连年下降，2018年、2019年、2020年9月末，其续签率分别为100%、96.4%及88.1%。对于这一变动的原因，领悦服务给出的解释为因利润率较低，其分別于2019年及截至2020年9月30日止九个月自愿选择不续签一份及四份物业管理服务协议。

此外，领悦服务主要向领地控股集团开发的物业提供物管服务，物管服务及非业主增值服务的大部分收益均来自于领地控股。

2018年、2019年以及2020年前9个月，领悦服务来自领地控股所开发物业提供物业管理服务的收益分别约为0.97亿元、1.23亿元及1.46亿元，分别占来自物业管理服务收益的85.7%、67.5%及69.4%。

而领悦服务向领地控股提供非业主增值服务产生的收益分别约为0.45亿元、0.62亿元及0.48亿元，分别占非业主增值服务产生收益的91.2%、69.1%及59.2%。

规模方面，截至2020年9月30日，领悦服务已签约管理226项物业，总签约建筑面积约为3490万平方米，并拥有160项在管物业，总建筑面积约为1870万平方米，遍及9个省份、1个自治区及1个直辖市的32个城市。截至最后可行日期，领悦服务的总签约建筑面积及在管建筑面积分别约为3630万平方米及2030万平方米。

有业内人士对《国际金融报》记者表示，对于领悦服务这类小型物企而言这或许是最后一波机会了。其表示当前物业行业正处于市场竞争加剧、强者恒强、市场业务细分更精细、企业持续深耕下沉市场的重要阶段。在这样的竞争日益激烈的格局中，中小物业企业的市场空间面临被挤压的风险，但2020年新上市的物业企业有不少面积依然低于2000万平方米，也变相说明中小企业在资本市场上还是有机会的，随着联交所7月份开始提高企业上市门槛，将对中小物企产生较大的市场震荡。

记者 孙婉秋

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（张洋 HN080）