基期轮换后1月核心CPI首次转负 PPI同比转涨 暂不会明显掣肘货币政策

财联社（北京，记者 张晓翀）讯，国家统计局周三发布数据显示，1月全国CPI（居民消费价格指数）环比涨幅扩大，同比由涨转降，核心CPI同比自2013年有历史记录以来首次负增长。PPI（工业生产者出厂价格指数）环比继续上涨，同比由降转涨。

值得注意的是，当日国家统计局发布的是以2020年为基期的全国CPI和PPI数据，这是基期轮换后的首次数据发布。基期轮换后，调查分类目录、代表规格品、调查点和权数的变动均会对价格指数涨跌幅产生一定影响，但这些因素的影响幅度和方向各不相同。国家统计局城市司负责人对此指出，经测算，本次基期轮换对CPI和PPI各月同比指数的影响平均约为0.03和0.05个百分点。

此前财联社“C50风向指数”调查显示，市场预估国内1月CPI同比料持平，PPI同比料由负转正至0.1%。国家统计局数据显示，1月CPI同比下降0.3%，环比上涨1.0%。PPI同比上涨0.3%，环比上涨1.0%。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，本轮逆周期调节力度较为温和，今年因前期货币投放加快而大幅推高通胀的可能性很小。通胀因素不会成为今年宏观经济的焦点所在，也不会对央行货币政策实施带来明显掣肘。

CPI环比涨幅扩大，同比由涨转降

国家统计局城市司高级统计师董莉娟指出，从环比看，受节日临近、局部地区疫情和低温天气等因素影响，CPI上涨1.0%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。从同比看，由于春节错月导致去年同期对比基数较高，CPI由上月上涨0.2%转为下降0.3%。

对此市场分析人士也较为认同，他们称CPI环比连续两个月扩张，主要受节前需求增加、异常气候、饲料成本等因素影响推动，但不具有可持续性。CPI同比涨幅再度回落到小幅通缩状态，主要受春节错月和近期局部地区疫情影响。

西部证券首席宏观分析师张育浩表示，食品价格1月同比+1.6%，环比+4.1%，是本月CPI的主要贡献项。非食品价格1月同比-0.8%，环比+0.3%。今年1月因为疫情散发的原因，接触式服务业的价格明显受到压制。

而受服务价格同比下降较多影响，核心CPI同比下降0.3%，为2013年有历史记录以来的首次。王青认为，未来伴随PPI持续转正，疫情稳定控制后服务消费升温，核心CPI同比有望较快回到正向区间，但能否摆脱低迷状态，将主要取决于2021年经济增长动能。

东吴证券首席宏观分析师陶川指出，1月CPI 同比负增长，差于市场预期，本次权重调整也拖累了通胀。本次调整中表现相对稳健的食品烟酒、衣着、教育文化娱乐权数约比上轮分别下降了1.2、1.7、0.5个百分点，表现较弱的交通通信和居住则上调了0.9和2.1个百分点。

对后续CPI走势，王青认为，2月春节效应会继续带动 CPI环比保持一定幅度的上涨，而受上年基数偏高影响，CPI同比出现正增长的可能性较小。

3月起，伴随高基数效应消退，国内经济修复进程持续推进，CPI同比有望进入较为稳定的上升过程，5月有可能达到2.5%左右，随后将出现一个较为稳定的波动过程，预计全年CPI涨幅有望达到2.0%。

PPI环比继续上涨，同比由降转涨

董莉娟并称，从环比看，国内需求持续改善，原油、铁矿石等国际大宗商品价格延续上涨势头，带动PPI上涨1.0%。从同比看，PPI由上月下降0.4%转为上涨0.3%。

对于PPI走势，市场分析人士指出，海外经济活动或加快修复，对全球大宗商品仍有支持，继续对国内工业品价格产生拉动。原油、铁矿石等国际大宗商品涨价延续，是PPI转正的主要驱动力。若原油和大宗商品价格继续走强，PPI仍有上行的动力。

光大银行金融市场部分析师周茂华分析称，今年PPI同比有望延续改善态势。主要是受国内需求持续回暖，企业增加库存，国际商品价格中枢抬升，国内工业部门经营状况继续改善等因素影响。

开源证券首席经济学家赵伟认为，在基数和外需带动下，短期PPI上行或延续；伴随内需走弱，PPI或在年中见顶回落。但PPI主要由国内需求主导，内需景气如见顶，对PPI的拖累或逐步显现。综合内外需等因素，中性情景下，PPI全年或呈倒V型，年中前后见顶回落、高点或在3.5%附近。

（冉笑宇 ）