2021年是中国资本市场推进改革之年，无论是货币政策，还是财政政策，都有相当的空间。这种政策空间来自于中国宏观经济的总体超预期复苏，尤其是2021年的外贸对经济复苏的贡献，有望再度超出市场预期。未来几年，随着经济恢复常态化，考验的将不再是出口能力和政府政策刺激能力，而是可持续的经济结构优化目标。而资本市场在持续改革推动下，会有越来越多新股供投资人选择，但“二八分化”“一九分化”会持续。
2021年内外环境都比以前好
2020年全球经济被新冠疫情拉入泥潭，而中国贸易顺差则创纪录的达到3.7万亿元，这无疑是经济的“定海神针”；外贸判断2021年贸易顺差无悬念突破4万亿元人民币，对经济复苏和改革政策推进，都是难得的正贡献。这种判断还缘于欧美发达经济体在疫情得到控制、开始补库存、开始各类投资“反弹”，还对中国出口有一个明显拉动。
就消费而言，我依然保持长期以来的乐观态度，总体上的消费升级和消费细分还在进行，消费端增速在2021年仍将快于GDP增速，毕竟我们要考虑压缩不必要的投资刺激。当然，考虑到抑制房地产泡沫以及区域间不平衡发展，消费对经济的贡献这几年已经边际下降，这也是为了更加长期的发展目标。
我经常建议大家多用“十四五”视角来理解中央的财政和货币政策。未来几年，随着经济恢复常态化，考验的将不再是出口能力和政府政策刺激能力，而是可持续的经济结构优化目标。后疫情时代，中国的对外出口规模增长速度会趋缓，这就要求中国能提升国际新市场拓展能力和跨境技术并购能力，而这都需要资本的支持，需要中国资本市场的现代化改革。
2021年中国经济的外部环境，总体上会比前几年好。美国新旧两任政府权力交接，政策必然转向，世界各国都有个“试探、适应”的过程。欧元区、英国、日本与美国周旋多年了，必然会谋求各自利益，对于中国也是一个风险与机遇并存的事情，但总体上美国各类“反华势力”都不敢再像特朗普时期那么嚣张。而判断拜登政府的经济政策，第一季度可以先关注新财长——耶伦老太太的政策主张。我个人认，耶伦倾向于维持货币宽松，深化财政赤字货币化，但是，她如何进退攻守、赢得众参两院的支持、与美联储博弈，在2021年上半年都会给全球资产价格带来交易性机会。
金融市场会异彩纷呈
未来三年的大趋势是全球货币政策收紧。主要是两个因素，一个是欧美疫情下半年出现彻底好转，近期每日新增病例的趋势已经扭转；第二个因素是通货膨胀抬头，例如铜价、铝价2020年即便是疫情都上涨了30%~40%，如今仍维持在相对高位，这必然给工业中下游、消费端带来长期的通胀压力。但这并不意味着“实际负利率”时代结束。欧美货币政策预期也对中国货币政策影响非常有限，因为中国是目前全球惟一一个货币政策正常化的主要经济体。因此，2021年中国货币仍将维持“独立自主”的状态，货币可调整空间很大。
2021年是“二十大”之前改革攻坚之年，货币政策和财政政策空间大，有利于不良资产的坏账的风险、地方政府隐形债务风险的化解，市场应该有个心理准备。化解各类不良资产风险，必然带来2021年债券市场的风险期限结构的长端上升，这与利率期限结构的相对稳定是一对“组合拳”。换言之，高风险债券的风险将进一步分化，这就要求债券机构投资者更加关注发行人的基本面，高收益债券投资的专业细分也是难得的发展机遇。
而权益市场的注册制改革节奏加快没有悬念，会有更对的新上市公司可供选择。A股市场的“二八分化”“一九分化”会持续，港股、中概股等投资机遇也值得财富管理机构期待。总之，2021年全球经济复苏、中国外贸恒强、资本市场改革大潮，将是金融异彩纷呈的年份，祝大家抓住机遇、牛转乾坤！
中国的金融投资者已经升级，越来越关注上市公司基本面、越来越不轻信市场的传言。2021年中国股市资金将继续“破纪录”的充裕，机构投资风格趋同，散户的力量不容小觑。财经媒体值得期待，鸡汤类的财经娱乐化内容会被专业投资信息代替，期待《红周刊(博客,微博)》为代表的专业媒体声音！
（李显杰 ）
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