大家好，我是星哥~
今天，中国电影(600977,股吧)凭借春节档的热度，一下突破100亿票房了。
很多人在问，是不是可以节后追一把影视股，或者买影视基金了。
星哥上一份工作是做行业分析的，今天给大家解读下这个看似风光，实则备受投资人嫌弃的行业。
影视股是A股最差？
一般来说，选股和选行业基金的话，要考虑几个维度：好行业 ，好公司，好时机。影视行业，则是公认A股最差，属于大传媒里面的一个细分赛道，大传媒包括四个赛道，其他三个还有广告，出版，游戏。广告和游戏是相对优质的行业和赛道，因为市场空间大，做的是流量的生意，跟互联网强绑定，有一定的成长性，只是这两个行业也在不断变化，核心是要找准价值转移的趋势。大传媒ETF有一只被动基金跟踪，那就是中证传媒指数，基本覆盖A股传媒总市值最大的50只成分股, 包括非常知名的芒果超媒(300413,股吧)，分众传媒(002027,股吧)等等赛道小的就是出版和影视， 影视比出版大一点点，也不过一千多亿的市场空间，半斤八两。在A股里面，大概有23家公司，从几十亿到几百亿，大家看下：
市场空间小，电影公司难赚到钱是其表现，归根结底是这个行业商业模式奇差.
电影产业的收入归根结底主要靠票房，而2019年中国电影的总票房也就600多个亿， 这个收入就是产业链的各个环节来分。
一般是由“制作团队——制片方——发行方——院线与影院”组成整个价值分配。
首先看制作环节。
大家看到的都是导演，演员，还有一些内容IP， 这个就是制作团队。整个电影产业链，最厚重的就是制作这个上游节点，也是最稳定以及最具破坏性的。
为什么说稳定？
就是不管后面电影公司其他环节赚不赚钱，给演员导演的钱一分不能少，有些明星还能票房分成。有些小鲜肉靠流量，能够拿到天价片酬, 非常奇葩。
最具破坏性也是这个意思，明星赚的太多，导致后面的成本压缩得很厉害，利润也没有了，即便现在电影票房每年都在大增长，股民也享受不到电影产业成长的红利。
我给大家看两个数据, 第一个是中国的票房收入，票房逐年走高, 看似成长性还算可以了。
然而，跟踪中证影视的指数基本过去五年是一路下滑的, 资本市场用脚投票，完全不管其成长性，因为价值太低了。
票房收入的增长，并没有让资本市场做大，而是肥了不少流量明星。
我们再看第二个环节：发行。
发行其实门槛很低，也没啥成本，轻资产运营，按票房来分成，但是这个环节竞争实在太TM激烈了, 导致有“保底发行”这种惨无人道的商业模式。
保底发行是啥意思呢？
就是所谓的票房保底，电影发行方对制片方达到一定保底票房的承诺，超过保底票房，制片方将会按照约定分钱给发行方，没有超过也会按照事前商议的比例给钱，只是比例不同。
这个发行不得不提中影这家公司，因为占一半票房的进口大片，基本被中影垄断，这也算是中影的护城河了。
为啥中影的韩三平这么有影响力，号称三爷，说直白一点，只要你不合作，中影有权利在这个档期放点进口大片跟你火拼。
而中国电影本身做的太弱鸡，遇上进口大片，基本被打趴。
抽丝剥茧，我们看看院线和影院这两个环节。
按理说，这两个节点核心就是卖电影票，收卖座的钱。
我们看到的电影院，排片就是院线在管理，但是院线也是基于市场需求来排，像春节档这次刘德华的电影，他本身有很强的号召力，但是《人潮汹涌》排片就很少，基本给了和李焕英，归根结底是片子不受市场欢迎。
毕竟影院盈利就是要尽可能的卖出座位，从而获取票房的分账。
院线的商业模式跟发行则完全相反，是重资产运营，因为院线要投钱建电影院，只要投入短期就不会关门，亏损也要一直开着，电影院过去跟随票房有一波建设狂潮。
而且有一部分是跟随商业地产的繁荣来走的，各种商场陆续开业，电影院也雨后春笋，一个接一个，导致供应过剩，很多都在亏损或者微微盈利，毛利极低。
这里不得不提万达，万达除了制作发行，最大的收入就是来自院线，王健林的万达地产有这个优势, 这是万达的护城河。
因此，总结来说，在这个产业链上，都只是表面风光，背后除了明星，没有绝对的受益者，华谊兄弟(300027,股吧)曾经想杀出一个重围，不务正业去玩文旅地产,搞什么电影小镇，最后搞得负债累累, 还是这帮人模式没玩转。
所以说，影视这个行业啊，最明显的短板就是上面说的商业模式不行，产业本身的吸引力太低。
除此之外，还有两个典型问题不得不提一下：
第一， 中国的明星太贵。
明星的天价，本质上还是受益于因为中国的人口红利和内需市场，每一个明星背后就是大量的流量，流量越大，就卖出天价片酬，这也是为啥香港，韩国，日本的电影明星片酬比不上内地的原因
明星成为很多人争抢的职业，是因为中国不断增长的电影消费市场，以及巨大的人口红利所撑起来的，是这个时代给的。
屡屡传的限酬令，我是举双脚支持的，要让整个行业走向健康，必须让价值分配得更合理，通过政府的行政手段进行价值的二次分配，可以让整个影视行业的商业模式更合理。
第二， 中国的内容制作不给力。
中国的电影制作，其实一直没啥进步。观众的审美永远跑的比那些编剧演员导演要快, 因为电影是非常国际化的，这些年，很多人都是下载来看好莱坞电影培养起来的审美。
然而，中国的电影制作，最大的短板就是缺少原创IP，另外中国的电影人被宠坏了，缺乏敬畏用户和市场之心，专业水平很差，别说跟好莱坞比了，跟欧洲，印度都有不少的差距，最终的作品质量被海外电影吊打。
建议
行业给大家分析完了，那么来些实际一点的，影视股或者影视基金到底能不能买？
整体上看，尽量不要碰，这行业被玩坏了。
如果要买也可以，哪怕行业再差，你都有投资机会，只是具体看投资时机，投资标的, 投资策略。星哥其实一直钟情影视股，而且有不少获利。
给两点个人看法吧，不作为投资建议：
第一， 买有独特优势和护城河的。
有2+2的投资标的，大家可以关注下，当然，这里仅仅是个人看法哈。
第一个,是不靠厚重的影视明星的光线传媒，因为是靠动画IP，所以模式很独特，当然，市场也给了相对高的估值。
第二个，是垄断进口发行权的中影，前面说了，有他的独特商业模式。
这两家还行，另外，有院线优势的万达, 有电视剧制作优势的华策影视, 这两家也可以关注。
其他如果没有护城河的，我都不建议。
第二， 做波段，不做长期投资。
影视股不建议做价值投资，这个行业本身模式非常差。
做波段的话，时机就显得很重要，一般来说，买影视公司的股票，他们的股票波动很大，有两个时机，大家一定要把握。
电影公司, 一定瞄准大IP的电影，在上映之前做资金埋伏，这是第一个时机，这个期间会炒一波预期。比如光线传媒的《姜子牙》,在上映之前就涨不少，上映之后立马跌, 因为姜子牙市场表现很平平。
第二个时机，那就是上映期间的市场反应，如果超预期，在上映之后还有一波涨，涨完再跌。如果表现平平，则直接下跌，这个时候就是拼作品质量和市场预期之差，看好作品，上映之后还可以持有观望一下。
比如这次的春节档，很显然，整个影视板块都大幅超预期，今天港股表现也很强劲，这样节后影视股必然有一波炒作的涨幅，而涨完必然也会下跌，只是具体看市场会给多少热度。
当然，如果你没有提前埋伏，或者把握不好时机，我都不建议进入了，免得被割韭菜，我本身还是倡导价值投资的。
BTW: 最后，大家有啥想要了解的投资行业，可以留言告诉我们，有机会就讲一讲。
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（冉笑宇 ）
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