牛年“开门红”在何处？

摘要

牛年“开门红”在何处？

第一，短期市场由于海外疫情控制和疫苗接种超预期影响，再叠加美国推出1.9万亿美元的新冠刺激计划，市场预计全球经济将进入快速复苏阶段，2月初仍然延续这样的预期且不断加强。建议投资者短期关注全球经济复苏和再通胀产业链，如化工产业链，大众消费品等。假期期间，布油价格突破60美元，港股市场能化板块大涨，建议投资者节后重点关注国内的能化产业链。

其次，“就地过年”政策使得假期消费数据大超预期，包括休闲食品、速冻食品、啤酒、白酒等饮料、院线影视、短视频等大超预期，建议投资者继续关注大众消费品，娱乐消费板块。

最后，截至2021年2月17日，共有2417家A股上市公司披露了2020年业绩预告，披露率达到58%。其中，共有1386家公司业绩预喜(预增、略增、扭亏、续盈)，预喜率达到57%，连续三个季度环比持续改善。我们估算可比口径下A股2020年年报业绩的情况，整体法下A股利润增速从三季度的-6.3%上升至76.7%；中位数口径下年报利润增速从三季报的-0.4%上升至66.9%。考虑到优秀公司提前公告，绩差公司延后公告，整体业绩增速可能比估算值要略低一些，但趋势非常明确，即拐点已现。从板块角度看，大类行业呈现中游制造>TMT>必需消费>上游资源>中游原材料>可选消费>大金融的现象，尤其是中游制造板块连续两个季度加速改善。

综上：短期关注化工产业链、大众消费品和娱乐消费，全年仍然聚焦业绩持续超预期的高端制造板块。

风险提示：经济增速不及预期风险。研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的情况。

正文

一、就地过年，哪些行业超预期？

在1月底中泰策略的周报《就地过年对经济和市场的影响》中，我们明确提出了“就地过年”可能在两个方面带来投资机会：

其一是生产端。由于就地过年，因此返乡的人群大幅减少。不同往年的是，一般来说，工人返乡过节过了元宵才会出来打工，而就地过年使得工地开工会大幅提前，至少1周以上。从投资的角度讲，上游周期品存在交易性的机会。重点关注化工产业链、有色、建材等。

其二是一二线人口净流入的城市的消费端。重点推荐的是休闲消费品和娱乐消费，关注休闲食品、速冻食品、啤酒白酒、影视院线和短视频等。

那么，假期接近尾声，哪些行业出现了超预期呢？主要是集中在消费端。

二、市场观点：短期关注化工产业链、大众消费品和娱乐消费

第一，短期市场由于海外疫情控制和疫苗接种超预期影响，再叠加美国推出1.9万亿美元的新冠刺激计划，市场预计全球经济将进入快速复苏阶段，2月初仍然延续这样的预期且不断加强。建议投资者短期关注全球经济复苏和再通胀产业链，如化工产业链，大众消费品等。假期期间，布油价格突破60美元，港股市场能化板块大涨，建议投资者节后重点关注国内的能化产业链。

其次，“就地过年”政策使得假期消费数据大超预期，包括休闲食品、速冻食品、啤酒、白酒等饮料、院线影视、短视频等大超预期，建议投资者继续关注大众消费品，娱乐消费板块。

最后，截至2021年2月17日，共有2417家A股上市公司披露了2020年业绩预告，披露率达到58%。其中，共有1386家公司业绩预喜(预增、略增、扭亏、续盈)，预喜率达到57%，连续三个季度环比持续改善。我们估算可比口径下A股2020年年报业绩的情况，整体法下A股利润增速从三季度的-6.3%上升至76.7%；中位数口径下年报利润增速从三季报的-0.4%上升至66.9%。考虑到优秀公司提前公告，绩差公司延后公告，整体业绩增速可能比估算值要略低一些，但趋势非常明确，即拐点已现。从板块角度看，大类行业呈现中游制造>TMT>必需消费>上游资源>中游原材料>可选消费>大金融的现象，尤其是中游制造板块连续两个季度加速改善。

综上：短期关注化工产业链、大众消费品和娱乐消费，全年仍然聚焦业绩持续超预期的高端制造板块。

三、假期间重要财经事件汇总

四、假期间全球资本市场表现

风险提示

经济增速不及预期风险。研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的情况。

（文章来源：中泰证券）