铜价逼近翻番创8年新高 这些股或还有上涨动力

导语：

高盛表示，铜基本面前景“极其乐观”，中信证券(600030,股吧)对铜价未来走势更为乐观，在今日发布的研报中，中信证券看高铜价至1.2万美元/吨。预计紫金矿业A/H股市值可达5500亿元和5000亿港元。目前出现了所有大宗商品结构性走牛的典型迹象，新冠疫苗的推广将促进经济活动的改善，经济反弹更有理由做多现货和实物资产。经济结构性投资不足、政策驱动型需求，以及美元走软和通胀风险等宏观经济有利因素都有利于大宗商品走牛。撰稿 | 常乐编辑 | 孙战勋牛年开市，市场投考虑通货除了黄金外，石油和铜也应关注。一年多时间，铜价逼近翻番，这些上市公司还有布局机会。资风格略有变化，大盘白马股高位回调，与此同时，顺周期、低估值等个股股价上行。2020年以来，有色板块成为市场一匹黑马，有色指数近期高点是866.75，创出两年多新高。相比高估值的酿酒、新能源汽车等板块，有色类个股估值也较为合理。又有安全边界，又有大宗商品的上行趋势，有色板块的投资逻辑是成立，且还有持续性。图1：有色板块指数走势

通胀的三杆标尺——金属铜强势上扬

2020年新冠疫情席卷全球，各国政府为了抵御疫情，为了让经济不受到过大波及，央妈放水成为共识，低利率还将持续一段时间，而这轮水牛，带来的是通货膨胀，看得见的是大宗商品价格上涨。

要说衡量通货膨胀的标尺，多数人会想到黄金，正因如此黄金有硬通货一说。以美元计价的黄金，从2020年3月最低的1450.9美元/盎司，上涨至最高2089.2美元/盎司，黄金创出历史最高价，到目前为止黄金自1450的低点以来，涨幅超过20%。

但黄金之外，衡量硬通货的标尺还有国际原油与金属铜。这两个通货标尺，均是美国期货市场中的重要组成部分。在NYMEX（纽约商业交易所）市场中，原油系列产品有轻质原油、取暖油、汽油等，此外还有铂金、钯金等交易品种。在COMEX（纽约金属交易所）市场中，除了重头戏的黄金外，还有白银与铜。可以说美国两个重要的期货市场，交易品种主要是贵金属一族、能源石油和工业金属铜。

贵金属、能源和工业金属，用这三杆标尺来衡量全球的通货膨胀程度，精准度将大幅提升。这三个分别代表：不可再生的稀有金属，当前世界的主流能源和工业用途最广的工业金属之一。用此三大标尺，可界定温和型、持续型甚至是恶化型通胀，从中找寻投资机会。

图2：COMEX铜一年多来走势

近期，国际原油价格不断上涨的新闻刷屏，WTI原油价格突破60美元/桶，也带动A股的中石油、中石化大象股上涨。本文再说另一个通胀标尺——铜。铜是重要的工业金属，也属大宗商品范畴，通胀情况下会利好铜价上涨。

关于铜的历史地位和重要性，下面这4个介绍来自百科，供参考：

（1）人类文明发展史经历过青铜时代，能够以金属铜命名，足以说明其重要性。此外，新石器时代和青铜时代之间的过渡以前称为铜器时代，当时铜工具与石器一起使用。

（2）中东地区铜的使用历史可追溯到公元前9000年，在伊拉克北部发现的一个铜坠饰，其历史可追溯到公元前8700年。有证据显示，金和陨铁（除熔融铁）是人类仅次于铜的金属。

（3）铜的文化作用非常重要，特别是在货币方面。公元前6至3世纪的罗马人使用铜块作为货币。

（4）铜被广泛应用于仪表、罗盘、航空、航天、雷达、涡轮、轴瓦、轴套、海洋工业、舰船、人类饮水管道、家用电器、各种货币和工艺美术品、形状记忆合金、超弹性和减震性合金等。同时用来制造各种高强、高韧、高导电、高导热和高耐蚀的重要零件。

黄金自2月低点以来，上涨20%左右，原油自6.5美元/桶的低点上涨800%以上，铜的涨幅介于两者之间。COMEX铜目前在3.93美元，2020年3月的低点是1.97美元，一年多时间价格接近翻番。目前美铜正挑战4美元，已创出2012年以来的新高。

图3：COMEX铜2010年以来价格走势

数据来源：Choice数据、巨丰投顾

铜概念个股涨势良好向好周期或将持续

在全球流动性充裕之势下，大宗商品的价格呈上行走势，这时候考虑通胀的标尺不应只局限于黄金，综合考虑原油和铜，更能比对当前的货币流动性水平。

2020年，新冠疫情下，绝大多数商品价格呈现V型走势、先跌后涨，下半年特别是四季度以来，大宗商品全线走强。进入2021年，在全球经济复苏预期和海外央行宽松政策的支撑下，金属、化工、农产品(000061,股吧)等商品价格进一步上涨，并接连创下近年来的新高。

对于目前市场，高盛预测因预计出现巨大供应缺口，将12个月铜目标价上调至10500美元/吨。美银认为，在全球主要发达经济体采取宽松政策，带来通胀不断上行的情况下，大宗商品将成为主要收益资产。

此外，除了刺激政策留下的巨大流动性，给了大宗商品上涨的可能性之外，制造业的迅速恢复，以及带动的大宗商品强劲需求，也是重要的因素。

在A股中金属铜相关概念股有江西铜业、铜陵有色(000630,股吧)等13只个股。从市值及净利润来看，江西铜业和铜陵有色是行业前两名，目前两者市值相差3倍。

从最近一期三季报看，江西铜业净利润15.32亿元，铜陵有色7.34亿元。在净利润上2亿元的铜业上市公司中，盛屯矿业(600711,股吧)净利增速52.59%，博威合金(601137,股吧)增速7.14%，尤其是盛屯矿业去年股价上涨70%以上，在铜业个股中业绩较好，涨幅居前。

图4：A股金属铜相关概念股

数据来源：Choice数据、巨丰投顾

从机构持股比例和持股家数看，白银有色、海亮股份(002203,股吧)居前。另外，一年内券商研究报告数量指标中，博威合金、楚江新材(002171,股吧)居前，江西铜业、云南铜业(000878,股吧)、盛屯矿业的研报数量高于市场平均水平。

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（冉笑宇 ）