智通港股解盘(2.22) | 铜期货大涨引爆资源股大涨

文/万永强（智通财经研究中心总监）

现在的市场看指数感觉意义不大，因为买对了就是牛市，买错了就是大碗宽面。分化的行情正在如火如荼地上演。

我们来看下港股的排名情况，涨幅超过10%的有18只，而跌幅超过10%有19只，可以看出，两级分化异常严重。在上周五的解盘里，笔者谈到核心抱团品种的风格转换问题，其中认为抱团不像A股那么严重，早盘的走势确实还一度良性。不过，没想到A股的贵州茅台越走越低，全天毫无抵抗，直接大跌了6.99%，这样一来，港股的龙头腾讯控股（00700）也顶不住了，午市后就开始加速下跌了。

这就是情绪的传导，其它品种看腾讯不行，也都基本放弃了抵抗，指数也就不断向下，最终形成踩踏效应。下跌的品种清一色都是以防御类品种为主，比如餐饮类、医药类、游戏类等等。

而形成鲜明对比的就是顺周期类品种，这个板块近期一直在反复强调。在上周四解盘的时候重点提到了顺周期的几大逻辑，直接指出“恒指调整无碍对于周期品的看好”。其中也提到了很重要的一条：风格转换带来的机会。如果认真看了解盘，相信对于今天的大跌品种应该是可以规避的。

周末的消息更是推波助澜，三个月期铜大涨4.4%，一度触及每吨8995美元的高点，是2011年9月以来的最高水平。结合之前高盛把12个月铜目标价上调至10500美元，导致整个资源板块集体暴动。这波行情最猛的就是铝和铜，最早是中国宏桥（01378）在2月5日就开始发动。主要的逻辑是新能源汽车轻量化及清洁能源带来的需求大增，而产能方面受环保的影响很难提升，因此其上涨的逻辑率先受到市场的认可。

那么到今天，铜期货后来居上，主要是受到疫情不断好转，美国还在不断加大刺激力度，通胀预期突然提速的大背景刺激。铜作为运用最广泛的金属，其上涨确实有较强的逻辑支撑。对于这波有色的上涨，市场的看法是有分歧的，有乐观的投资者认为是可以持续半年以上的大牛行情，笔者认为，这轮行情很难去和历史上的有色大牛市行情想类比，因为几次波澜壮阔的行情都是建立在强劲的大需求背景之下的，现在的需求端充其量是回到疫情前的状态，只能说是修复性的行情。

不过，要说这波行情很快结束也不现实。因为还有一个很大的变量就是市场风格的变化问题，从这几天的连续堆量来看，该板块是聚集了相当多的资金在里面，而且不排除虹吸效应之下还会继续争夺资金，这就会导致最终演化成资金推动型，成为另一个抱团的对象。这需要进一步观察老的抱团品种何时企稳反弹。

不过有一点，起码在月底之前，这种强势都很难轻易撼动。重点品种基本上都是反复提到的那些，如紫金矿业(02899)、江西铜业(00358)、中国铝业(02600）、五矿资源(01208)、中国宏桥（01378）等等。另外钢铁股、煤炭类也助攻明显，重庆钢铁股份（01053）今天大涨71.26%，公司公告临时临时股东大会延期的消息，似有重大事项要公布。煤炭方面主要看兖州煤业（01171）。

其它方面，就是经济修复这条线，博彩股整体表现积极，应该说，博彩业最差的阶段正在过去，接下来的基本面已经在不断好转。还有一点，博彩股是属于港股市场里面很稀缺的品种，内地资金或许会更加青睐这类品种，就像北向资金喜欢茅台是一个道理。

其中注意一下，银河娱乐（00027），公司公布银河第四期工程协议，合约额达130.1亿澳门元；预期第四期工程于2024至2025年完成后，集团高级酒店客房总数将增至将8000间，长线而言有助银河增加市场份额。而中央一号文件出台，对于农业股里面发酵较好的就是中粮家佳康（01610），主要叠加了非洲猪瘟疫情加速，管理能力强的头部养殖企业市占率将快速提升。

个股方面，中国中冶（01618）今天大涨21.05%，公司为全球最大最强的冶金建设承包商和冶金企业运营服务商，具有完善的铜、铅、锌、镍及其他多种金属的矿山、冶炼工艺和装备技术。有研报在挖掘其镍铜钴等资源价值，认为存在巨大的低估。目前市值才66亿，值得关注。

恒指再度回探到10日均线，这个位置最好是不要跌破，预计在此位置震荡回稳的概率较大。顺周期品种会有分化，前期抱团品种短期难有大作为。