开源证券：万华化学(600309.SH)烟台工业园MDI扩能完成，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，开源证券发布研究报告称，万华化学(600309.SH)烟台工业园MDI扩能完成，全球化工巨头冉冉升起。上调盈利预测，预期公司2020-2022年归母净利润为100.45、191.71(+22.47)、227.32(+36.44)亿元，对应EPS分别为3.20、6.11(+0.72)、7.24(+1.16)元/股，当前股价对应PE分别为40.3、21.1、17.8倍，维持“买入”评级。

开源证券指出，2月24日万华化学发布公告，公司烟台工业园MDI装置通过技术改造，于近日完成了从60万吨/年至110万吨/年的技改扩能。扩能完成后，公司MDI总产能达260万吨，约占比全球总产能的26.7%，稳居MDI全球第一大巨头。

开源证券主要观点如下：

烟台工业园MDI装置扩能技改完成，稳居MDI全球第一大巨头

该项目于2019年6月获得项目备案证明，至2021年2月累计投资2.84亿元。建设周期和投资金额创下行业最优水平，扩能项目有望随下游需求同步放量。

本次公司技改项目自获得项目备案证明到扩能完毕历时20个月，至2021年2月累计投资仅为2.84亿元，单吨技改成本仅为568元，项目建设速度之快和投资金额之小均创下全行业最优水平。这主要得益于烟台工业园配套的公用工程等项目都已建设完毕，公司建设周期和投资金额大幅缩小。目前，MDI主要下游建筑保温材料和冰箱冷柜需求旺盛，或为MDI需求提供有力支撑。以美国房地产为例，据美国商务部，1月住房营建许可增长10.4%;据全美地产经纪商协会，1月季调后美国成屋销售量为669万套，同比+23.7%，环比+0.6%。新屋建设将带动建筑保温材料MDI需求上升，房屋销售将带动后地产链的冰箱冷柜需求增长。截至2月24日，据Wind数据，华东聚合MDI价格为27500元/吨，较节前上涨7900元/吨。公司扩能项目或将随需求增长同步放量，助力公司业绩腾飞。

2021年公司业绩将实现大幅飞跃，公司向综合性世界化工巨头大步迈进

当前时点，开源证券继续看好2021年MDI行业有望维持景气，公司业绩将实现大幅飞跃。一期乙烯项目已于2020年11月投产，预计将于2021年释放业绩;福建产业园、眉山基地和烟台新材料等项目持续推进中。公司多元化发展布局对于拓展长期成长空间具有重要意义，三大业务板块将助力公司向世界化工巨头迈进。

风险提示：产能释放不及预期、下游需求放缓、产品价格大幅下滑等。