易方达又一只产品控规模:因何敏感时点暂停申购?知情人士透露玄机

易方达又一只产品控规模！更让流言纷纷，因何敏感时点暂停申购？知情人士再透露玄机

财联社（深圳，记者 沈述红）讯，在白酒股出现大幅调整的当下，重仓白酒股的易方达中小盘(110011)暂停申购并实施分红，每10份基金份额即派发红利9元，分红力度不可谓不大。紧接着易方达旗下另一重仓白酒的价值精选，也暂停机构申购、转换转入及定期定额投资业务，一时间引发市场遐想，基金限购话题掀起广泛关注。

据财联社了解，上述基金限购都有控制规模、保证基金平稳运作的因素在，同时也是为了保护现有的基金持有人利益。

另据记者获悉，易方达中小盘控规模的一大玄机还在于，当前A股投资的难度加大，不少基金经理将目光转向了港股。但根据易方达中小盘的基金合同，该产品无法投资于港股，基金经理不能通过运作这只基金获得港股投资的超额收益，因而短期内不准备将这只产品的规模做大。

值得关注的是，根据最新公告，今年1月份首募近2400亿元的易方达竞争优势企业将于2月26日起开放申购、赎回、转换和定投业务。与此同时，该基金同时发出了“限流”通知，单日累计申购（含定投及转换转入）限额10万元。

事实上，易方达旗下基金限购，只是公募行业“限购潮”的一个横切面。包括朱少醒、邬传雁等在内多位明星基金经理旗下产品都纷纷在春节后限购。华南一位基金经理指出，当前基金限购透露出一个信号，就是目前基金经理认为当下的行情不好做，部分大市值白马股估值已经相对较高，很多股票的估值已经把未来数年的增长透支，小市值票风险又比较大，权益产品面临新的“资产配置荒”。

而在A股“资产配置荒”背景下，有不少基金经理将目光转向了港股，同时催生出一大批在基金合同中明确可投向港股的新基金。

易方达中小盘控规模玄机

根据易方达公告，2月24日起，张坤管理的易方达中小盘暂停申购、转换转入及定期定额投资业务。这也是该基金春节前单日限购1000元后限购策略的再次升级。同时，该产品还启动了2021年第一次分红，此次每10份基金份额即派发红利9元，分红力度不可谓不大。

对于暂停申购原因，易方达相关人士回应财联社，这主要是为了保护现有基金持有人利益，对基金规模进行有效控制，以保证平稳运作。

上述人士称，此前该基金曾数次限购，但投资者热情高，产品规模仍在增长，暂停申购是无奈之举。另外，网传暂停申购是“窗口指导”系无中生有。

另一位知情人士透露了更具体的缘由。他坦言，当前A股投资的难度加大，不少基金经理将目光转向了港股。而根据易方达中小盘的基金合同，该产品无法投资于港股，基金经理不能通过运作这只基金获得港股投资的超额收益，因而短期内不准备将这只产品的规模做大。

易方达中小盘基金合同

还有一位管理规模超百亿的基金经理告诉记者，去年年底至今，的确有很多基金经理加大了港股的投资力度，其中就包括张坤在内的多位顶流基金经理们。

“有些基金因为净值增长较好等原因，使得基金被投资者不断买入，规模持续增加，不少基金经理利用这部分新增的规模买入了港股。”他坦言。

值得一提的是，根据易方达中小盘的基金合同，其股票资产占基金资产的60%—95%，其中投资中小盘股票的资产不低于股票资产的80%。

而从该产品去年四季报来看，这只基金在2020年四季度末的资产净值为401.11亿元，股票仓位为91.66%，前十大重仓股公允价值占基金资产净值的比重达到67.39%，仅茅台(600519)、五粮液(000858)、洋河股份(002304,股吧)、泸州老窖(000568,股吧)前四大重仓股公允价值合计占基金资产净值的比例就达到了39.28%，重仓股行列难见中小盘股票身影。

易方达中小盘前十大重仓股（截至2020年底）

“从另一个角度看，以这只基金如今的体量，80%以上的股票仓位用来买中小盘股，对流动性管理和收益预期都是不太现实的事情。”上述基金经理称。

限购潮背后的配置难题

在春节前多位明星基金经理暂停大额申购的浪潮还在延续，多只绩优基金在春节后陆续暂停申购。

除易方达中小盘外，张坤管理的另一只基金易方达蓝筹精选2021年以来也三次发布调整申购限额的公告。1月8日，该基金单日单账户申购额度从100万元下调至10万元；1月28日，易方达蓝筹精选将原有的10万元申购上限进一步调整至5000元；2月10日该基金更是宣布，从2月18日起，由“单日单个基金账户累计申购本基金的金额不超过5千元”，调整为“单日单个基金账户累计申购本基金的金额不超过2千元”。

另外，在刚刚过去的2月24日晚间，易方达价值精选(110009)发布公告，自2月25日起，暂停机构客户申购、转换转入及定期定额投资业务。

不过，相较于易方达中小盘，易方达价值精选本次“限流”仅针对机构客户，并未限制普通投资者申购。从该基金过往多次公告来看，本次“限购”大概率是尚未公告的分红做铺垫。在去年12月22日至今年2月8日间，该基金已四度发布分红公告。在分红前，该基金也都提前暂停了机构客户申购、转换转入及定期定额投资业务。

对于公募基金而言，分红前对基金限购属于“常规操作”，背后缘由也都是为了基金的平稳运作，预防大额资金利用分红套利，以此保护基金份额持有人利益。

从净值数据来看，这只基金年内回报为11.29%。2月份以来，A股市场波动加大，易方达价值精选净值虽然出现一定回撤，但其月内回报依然达到了4%左右。规模方面，这只基金在过去一年中至少保持了连续三个季度的规模增长。

事实上，张坤旗下产品的限购，只是公募行业“限购潮”的一个横切面。

2月19日，泓德基金就曾公告，由邬传雁管理的泓德臻远回报，暂停大额申购、转换转入、定期定额投资业务，限制金额大于5000元（不含）的大额申购、大额定期定额申购及大额转换转入，暂停大额定期定额投资起始扣款日为2月22日。

无独有偶，2月10日，知名基金经理朱少醒挂帅的富国天惠(161005)精选成长混合基金，发布了暂停大额申购、定投及转换转入业务的公告。公告表示，自2月18日起，对该基金的申购、定投及转换转入业务进行限制，单个基金账户的日累计金额不得超过1万元。

更早以前的1月4日，去年回报领先的农银汇理新能源主题混合宣布单个基金账户单日申购不超过1万元；11天后，兴全合润混合单个基金账户单日申购、转换转入累计金额原则上不超过3000元。

“今年以来，很多业绩较好的权益基金吸引了大量资金申购，造成基金规模快速增长。为了让基金规模在可控范围内运作，相关基金会进行限购。”上述基金经理称。

他同时指出，当前基金限购还透露出一个信号，就是目前基金经理认为当下的行情不好做，部分大市值白马股估值已经相对较高，很多股票的估值已经把未来数年的增长透支，小市值票风险又比较大，权益产品面临新的“资产配置荒”，规模增加对基金经理而言不一定是一件好事情。

年内可投港股新基金猛增

A股“资产配置荒”背景下，有些基金经理将目光转向了港股。

虽然近段时间港股的良好行情，让包括易方达中小盘在内的许多无法投资港股的基金扼腕叹息。但这也催生出一大批在基金合同中明确可投向港股的新基金。

截至目前，所有基金产品中，名称中含有“港”字的基金共计173只（A/C份额合并计算），其中规模超过10亿元以上的基金共计43只。这些产品主要包括投资港股或港股通标的比例不低于非现金资产80%的权益类基金、宽基指数基金。

就今年的情况来看，截至2月25日，年内已有嘉实港股优势、博时港股通领先趋势、创金合信港股通量化基金、中银港股通优势成长等12只名称中含“港”字的基金成立，募集规模合计229亿元。其中，嘉实港股优势在发行第一天就被百亿元资金认购，火速“售罄”。最终，该基金以51.18%的认购申请配售比例成立。

另外，港股宽基指数基金也成为公募基金的布局港股的另一方向，年内已经新成立8只投向港股的ETF产品，包括工银瑞信中证沪港深互联网ETF、嘉实中证沪港深互联网ETF、华泰柏瑞中证沪港深互联网ETF、汇添富中证沪港通500ETF、富国中证沪港深500ETF等。这之中，也有不少产品“一日售罄”。

上述基金外，今年越来越多的权益产品在基金合同中明确可投向港股，如2月24日单日认购规模突破180亿元的朱雀恒心一年持有，2月22日单日募集规模近360亿元嘉实竞争力优选，2月18日单日募集逾87亿元的景顺长城新能源产业，2月4日单日募集规模突破170亿元的广发诚享、2月2日单日募集规模近150亿元的嘉实品质回报等，这其中不乏明星基金经理管理的产品。

对于基金经理逐渐热衷配置港股市场的这一现象，不少业内人士认为这是顺理成章的事情。

在长城基金(博客,微博)国际业务部总经理助理曲少杰看来，港股有望走出一个两年期的业绩驱动的牛市。从历史上看，盈利上行期港股市场大多能取得相对更好的收益，这本身与港股市场受盈利驱动，而A股市场更受流动性影响有关。2021年，在盈利改善之下，港股有望跑赢 A 股，当前高位的 AH 溢价或许也预示着港股有望取得更好的超额收益。

“港股长期以来估值偏低，包括沪市和深市在内的全球主要股票市场几乎都比港股估值高。恒生指数自2018年1月以来3年没创出新高，相对于A股产生了估值上的吸引力，所以2021年机构投资者港股配置预计会继续提高。”曲少杰表示。

前海开源基金联席董事长王宏远也认为，港股会是今年全球主要资本市场中表现最好的市场之一。“比如美国市场涨跌幅是平的，港股就是涨10%-20%，美股如果是跌20%，港股可能就是平的。港股今年会走赢美股10%-20%，会是全球主要资本市场中涨幅最好的，既好于美股为代表的西方市场，也会比A股好。”

（马金露 HF120）