2月25日，哔哩哔哩(BILI.US)发布了2020年第四季度的财务业绩报告。报告显示，B站四季度的总营收为38.4亿元，较2019年同期的20.08亿元同比增长91%，超出公司在三季度给出的关于四季度总营收在36亿元至37.0亿元人民币之间的业绩指引，非GAAP标准下，经调整后的净亏损为6.82亿元，较2019年同期的净亏损3.37亿元，亏损扩大。
在三季度，B站的用户数量和付费用户均实现新高，本季度，用户指标能否维持增长？公司营收增速加快，亏损却进一步扩大，营收的增长来自哪里？B站何以增收不增利？以下南财AI新闻实验室来为大家扒一扒。
付费用户大增
数据来源：公司财报，飞笛科技整理
月活跃用户数、付费用户数以及付费率，是用来观察互联网公司用户情况的惯用指标。
先来看B站的月活跃用户数情况，由上图可以看到，四季度，B站的月活跃用户数(MAU)为2.02亿，作为流量黑马，B站MAU突破2亿，同比增长55%，增速基本与上两个季度持平；环比来看，B站的MAU增长了2%。
在互联网红利消逝、流量触及天花板的大背景下，流量获取越来越困难，这是大多数互联网公司都面临的问题。
用户群是基础，付费用户数以及付费率则可以用来衡量用户的质量。用户增长较难，提高付费用户数以及付费率，是公司收入增长的重要手段。B站的用户质量如何？流量能否转化成收入？
数据来源：公司财报，飞笛科技整理
在四季度，B站的付费用户数量为1790万，创历史新高，同比增长103%，翻了一番，较三季度环比增长19.33%。付费率相应提升，付费率的分子是付费用户数，分母是MAU，四季度，在付费用户数同比以及环比均远超MAU的情况下，付费率增长至8.9%，同样是创历史新高。
可见，B站的营收增长体现在付费用户及付费率的增长上。从业务结构来看，B站各大业务的收入变动情况如何？以下为简析。
传统游戏业务占比大降
B站有四大业务，分别是移动游戏、直播及增值服务、广告收入和电商及其他业务。其中游戏是传统业务，收入占比在四季度以前一直最高。但在四季度，游戏的比重大降至29%，首次被直播业务超过；直播业务在四季度的收入占比为32%，占比最高，成为公司最重要的收入来源；广告业务的占比为19%，电商业务的占比也扩大至19%。较三季度，除了游戏业务，B站其他三块业务的占比均有所提升，其中电商业务的提升最为明显，传统游戏业务占比被压缩。
具体来看各业务的收入增速。从同比看，B站的游戏业务增速依旧是四大业务中最低的，为30%。直播业务在四季度同比增长118%，增速较快。广告业务的在四季度的同比增速也提升至149%。被赋予厚望的电商业务同比增长168%，如愿成为B站增速最快的业务。
综上，直播业务的增长较为稳定，取代游戏业务成为公司的第一大业务；广告业务以及直播业务均实现增长，但电商业务的表现亮眼，增速更快，成长性佳。
公司成本及费用持续攀升
即便收入实现增长，B站仍然增收不增利，我们可以在成本和费用支出上找到原因。
四季度，公司的营业成本持续攀升，达到28.96亿元，同比增长80%，成本增速加快。其中收入分成费是营业成本的重要组成部分，收入分成费主要包括了主播的分成费以及对UP主的激励，四季度，B站的收入分成费为12.71亿元，同比增长80%，占总营收成本的44%。
费用方面，四季度，B站的总费用支出为18.48亿元，同比增长126%，费用增速快于营收增速。其中销售及营销费用占主要部分，为10.2亿元，同比增长147%，公司解释，主要是与Bilibili的应用程序和品牌相关的渠道和营销费用增加，以及公司手机游戏的促销费用和营销人数的增加所致。
公司的营收无法覆盖成本以及费用，所以持续亏损进一步扩大，四季度公司经调整后净亏损为6.82亿元，2019年同期的净亏损为3.37亿元。
展望未来，公司预计2021年一季度的总收入在37亿人民币至38亿人民币之间。
（文章来源：21世纪经济报道）
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