华夏幸福20亿债券展期方案浮现！110亿逾期债务怎么破？

导读

作者 | 雷晨

编辑 | 卢泳志

来源 | 债市观察

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110.54亿元债务逾期，债委会成立25天

华夏幸福（600340.SH）又有新消息！

2月26日晚间，华夏幸福公告称，截至目前公司累计未能如期偿还债务本息合计110.54亿元，正在与涉及的金融机构协调展期事宜。

至于债务逾期的原因，华夏幸福表示，受宏观经济环境、行业环境、信用环境叠加多轮疫情影响，公司流动性出现阶段性紧张。

图片来源：公司公告

此前的2月1日，华夏幸福公告称，公司及子公司债务逾期，涉及本息金额共52.55亿元。截至1月31日，可动用货币资金余额为8亿元，无法偿付金融机构负债。

不到一个月的时间，这家河北地产商的新增逾期债务达58.17亿元。

华夏幸福究竟有多“南”？自2020年第四季度至2021年2月1日，公司到期需偿还融资本息金额559亿元，剔除主要股东支持后的融资净现金流-371亿元。

面临如此情况，华夏幸福积极自救，债委会迅速成立。

2月1日，华夏幸福金融机构债权人委员会组建暨第一次会议召开，监管层及河北省分支机构人士出席。会上确定中国工商银行(601398,股吧)河北分行、平安资管共同担任债委会主席单位，组织对公司债务风险化解问题进行讨论。

华夏幸福方面表示，当务之急是解决公司因流动性问题出现的债务风险，此次会议的召开将对稳妥有序化解公司债务风险具有积极的意义。

华夏幸福称，债务逾期可能会对公司经营和融资产生一定影响，正全力协调各方积极筹措资金，并已与部分金融机构就展期等达成共识。正在制定短中长期综合化解方案。

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20亿债券拟展期，海外已聘请顾问

债委会仅成立25天，华夏幸福的债务化解方案便有了眉目。

2月26日，债市观察（ID：bondreview）从知情人士处获悉，华夏幸福名下“16华夏02”债券的展期方案已经基本确定。

“16华夏02”发行总额为20亿元，发行时票面利率4.04%，在存续期的第3年末票面利率上调296bp至7%。除去已经回售的4万元，目前这只债券余额为19.9996万元。

据上述知情人士透露，“16华夏02”本金兑付方式为：自2021年3月4日至2022年3月3日（含当日），发行人在此期间可采取分期或一次性的方式兑付本金合计19.9996亿元。

利息支付方式为：“16华夏02”2020年3月3日至次年3月2日的利息于2021年3月3日支付15%，即2099.96万元；至2021年9月3日（含当日）支付85%，约1.19亿元。

也就是说，这只20亿元的债券本金偿还至多延期一年，利息则不超过一年半。业内人士表示，华夏幸福在这时候选择将债务展期，对于盘活资产来回笼资金是一种可行的办法。

企业预警通显示，华夏幸福有150亿元的债券将在一年内到期。包括“16华夏02”在内，公司共存续17只境内债券，存量从规模为324.30亿元。

图片来源：企业预警通

此外，华夏幸福曾在境外多次发行海外债券，目前存续11只境外债券，规模为45.6亿美元（约合人民币294.59亿元）。这部分债券如何偿还，同样受到外界关注。

债市观察（ID：bondreview）了解到，2月19日，华夏幸福全资子公司CFLD (Cayman) Investment Ltd在新交所公告：已任命钟港资本有限公司为财务顾问，盛德律师事务所为法律顾问，协助探索方案引导和解决问题。

上述公告的背景，一是基于华夏幸福聘请了财务及法律顾问；二是公司2019年发行的5.3亿美元债或许无法在2月28日按期偿付，该债券票面利率为8.625%。

图片来源：公司公告

公司同时在公告中表示，其有强烈的偿债意愿，并已在过去数月里做出了最大努力以补充流动性，但是由于现金流流入和债务偿付支出严重不匹配，预计会遇到短期流动性问题，正在制定解决短期流动性问题的整体方案。

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债务待解，股价涨停

实际上，从债务问题显露到踏上化债之路，与华夏幸福自身大幅举债有着草蛇灰线的关联。

据其官网介绍，华夏幸福创立于1998年，是中国领先的产业新城运营商。公司坚持核心都市圈聚焦战略，致力于成为中国领先的核心都市圈不动产投资开发及运营管理平台。

财报显示，截至2020年三季度末，华夏幸福的总资产为5068.13亿元，总负债4158.71亿元，有息负债规模达2185亿元，其中短期债务规模为940.26亿元。

在危机发生之前，华夏幸福一度被誉为A股上市公司的“融资教科书”，近年来通过多种渠道进行了大量的融资，其中债券融资占比较重，其次是信托、资管等。

截至去年6月末，债券及债务融资工具余额为889.9亿元；信托、资管等其他融资余额为680.41亿元；银行贷款余额为465.6亿元。平均成本分别为7.38%、10.15%、6.12%。

除了债券融资之外，据企业预警通数据，华夏幸福还进行了12次银行借款融资、6次租赁融资、2次应收账款融资、2次定增、5次信托融资、3次股权质押融资。

图片来源：企业预警通

此外，华夏幸福还为旗下子公司提供融资担保，截至2020年6月底，公司及关联公司担保合计1558.37亿元，主要体现在银行借款担保、租赁融资担保和信托融资担保三个方面。

大幅举债的背后，受近两年国内外经济形势和新冠疫情影响，再加上企业自身管理和发展战略等多种因素，公司资金出现紧张，并于2021年初出现流动性问题，股价也随之走低。

股票从上市后最高的32.18元/股跌至2月26日收盘时8.48元/股。不过，自2月24日22个重点城市实行“两集中”供地消息传出后，地产股纷纷大涨，华夏幸福也跻身涨停之列。

图片来源：东财Choice

债委会成立25天后，华夏幸福披露110.54亿元债务逾期。与此同时，境内外债务的化解均有了眉目。你认为它何时能涅槃重生？欢迎在文末留言。

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（张洋 HN080）