2月26日晚间，良品铺子发布公告称，高瓴资本旗下合计持股11.67%的三大股东，拟减持不超过2406万股公司股份，不超过总股本的6%。
值得注意的是，高瓴本次减持的规模超过首发持股的一半以上，若按照最新收盘价65.05元/股测算，高瓴资本总浮盈超22亿元，颇受市场关注。
多位业内人士表示，机构的操作无须过度解读，零食赛道的研究需要关注其行业格局的变化。
高瓴减持过半浮盈超22亿
2月24日，是休闲零食股良品铺子上市一周年的日子，也是部分首发股东的股权解禁日。颇受关注的是，在2017年作为战略投资者的高瓴资本在股份解禁两日后，计划减持良品铺子。
公告显示，合计持股11.67%的股东珠海高瓴天达股权投资管理中心(有限合伙)及其一致行动人HH LPPZ(HK)Holdings Limited、宁波高瓴智远投资合伙企业(有限合伙)，计划自2021年3月22日至2021年8月26日期间通过集中竞价方式、自2021年3月4日至2021年8月26日通过大宗交易或协议转让方式合计减持不超过2406万股公司股份，不超过公司总股本的6%，此次减持是出于公司自身的资金需求。
值得注意的事，高瓴资本创始人张磊在其《价值》一书中曾提到：“这家深耕休闲零食领域的企业，从最早的一家武汉零食小铺发展为拥有2300多家门店，布局全国，在竞争激烈的零食赛道，凭借对消费者价值的理解，成为具有卓越全渠道能力的行业领导者。”而且2020年11月，高瓴资本公众号还发布文章《深度赋能良品铺子，高瓴责任投资案例入选基金业协会报告》。
2017年9月份，高瓴资本就以超8亿元入股，成为了良品铺子重要股东和战略投资者。
截至2021年2月26日，良品铺子股价达到65.05元/股，总市值达到260.85亿元。按照高瓴资本所持46,800,271股，对应的市值规模达到30.44亿元。除去一级市场投入，高瓴资本此次账面浮盈高达22.23亿元。
资本热捧后陆续撤出
从机构持股情况来看，良品铺子、三只松鼠等零食股曾一度受到资本的热捧，但去年下半年以来，机构撤出的趋势较为明显。
比如，截至2020年6月底，公募基金持有良品铺子216.49万股，占其流通股比例为5.28%，但截至到去年三季度末，公募基金持股数量仅为134.61万股，占其流通股比例将为3.28%；三只松鼠也是如此，在三只松鼠2020年7月13日首发原股东限售股份解禁期满之际，IDG和今日资本便火速减持。2020年7月8日，IDG旗下公司及一致行动人公告6个月内减持三只松鼠不超过3609万股，不超过总股本的9%。此后不久，今日资本旗下LT GROWTH也公布了拟减持不超过3609万股的巨额减持计划。
有业内人士直言，机构的动作或许与其业绩表现有关。
据统计，在营收方面，三只松鼠2020年前三季度以72.31亿元位列第一，良品铺子、洽洽食品紧随其后分别为55.3亿元和36.51亿元，来伊份、盐津铺子位居第四、五位，分别实现29.99亿元和14.34亿元。好想你前三季度表现不佳，营收仅有2.5亿元，屈居末位。
其中3家出现增收不增利的现象。财报显示，去年前三季度，三只松鼠实现营收72.3亿元，同比增长7.7%；实现净利润2.64亿元，同比下滑10.62%。同期，良品铺子实现营收55.3亿元，同比增长1.29%；实现净利润2.64亿元，同比下滑16.15%。来伊份实现营收29.99亿元，同比增长2.9%；净亏损3758.7万元，同比下滑349.46%。
在此背景下，三只松鼠、良品铺子、来伊份股价出现明显下跌。Choice数据显示，良品铺子去年三季度跌幅超过14%，四季度跌幅为6.34%，三只松鼠三季度跌幅超过30%，四季度跌幅为22.43%。
行业格局变化值得关注
“高瓴和公募基金的减持不能简单归因于业绩的变化或者丰厚的收益，机构的动作只能是投资的参考因素之一，零食这一行业最重要的是格局尚未清晰，尤其是靠互联网之风火起来的三只松鼠、良品铺子等企业，目前还不能准确判断谁是龙头，还在充分竞争，因此后续需关注这方面的变化。”一位私募基金经理直言。
从太平洋证券的统计数据来看，三只松鼠、百草味、良品铺子的月度销售额增速确实难分上下，上述私募基金经理表示，后续随着休闲食品均价持续上升，行业格局将愈发清晰，投资机会也将逐渐显现。另外，我国休闲食品均价仍在不断上升，人均可支配收入和消费支出的提升促进居民消费高端化升级，品类齐全且布局高端的相关公司或更具优势。
（文章来源：上海证券报）
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