由于2月春节的原因，港股交易时间缩短了将近一周。而节日期间消息面相对平稳，因此节前市场就在发动行情，而节后几天更是创出了高点。不过之后的走势却发生了逆转，月底恒指更是跌破了关键的20日均线。指数运行空间在28382.26-31183.36点。
从市场表现看，2月份影视娱乐类先拔头筹，就地过年催生了电影业的繁荣，《你好，李焕英》打出了爆款，受益品种华谊腾讯娱乐（00419）涨幅惊人，经济复苏概念的天虹纺织(02678)领衔行业，医美概念四环医药(00460)及二胎概念的锦欣生殖(01951)均强势大涨、物流概念的嘉里物流(00636) 因为和顺丰合作也是涨势喜人。
消费类的国美零售（00493）、九毛九（09922）等，整体市场氛围较好，涨势好的品种2月金股大部分囊括。
每到月底，市场总会出现各种不利的消息。2月底的利空因素就是港府增加交易印花税率及美国10年期国债收益率突破1.5%。光从提高印花税来看，对市场的杀伤力并不大，但随着美债收益率的不断提升，中美的利差不断缩小，那么势必导致中国市场对外资的吸引力下降，最直接的体现就是外资对高位品种的减仓动作。而内资机构也跟随类似操作。
因此2月底恒指形成破位之势，预计3月初将延续这种惯性，较大的变量就是两会的召开，其中值得关注的是政府工作报告及“十四五”规划。如果有相关利好出台对恒生指数会有刺激。
一般而言，两会之后大盘反弹的概率较高，不过要小心2月高点对其的压制。月尾要注意拉高出货动作。
大国博弈变得更加复杂，美国政府很多方面正朝向奥巴马时代制定的策略在走。美国重返中东、重返亚太应该是大概率事件，国际环境未见有突破，总体还是要靠内需。依然要警惕美联储收水动作，美元是否持续走强是重要的参考指标。
谈下对抱团品种的看法，抱团最大的问题就是估值高，虽然说场外还有不少基金等等发行可以提供弹药，但以目前较低的风偏及一季报在3月底之后陆续出结果的背景下，一旦业绩不达预期，那么还会继续遭遇杀估值的情况。整体来看，性价比不是很高。现在市场流行的说法是啥估值不杀逻辑，笔者认为那是在高风偏的情况下能讲通，但弱势市场未必可以实现。
2月笔者也谈到了美股的问题，认为不会有破位的问题，基本上都得到了验证，而到了2月底，又出现了这个问题，这一次能否再度维持不破位？感觉是愈到后面愈难以维持，经济复苏和宽松政策是相佐的，如何权衡很考验管理层。
总体看，3月需要更加精耕细作，市场需要兼顾的东西更多，题材的炒作会走向更加务实的对价值的挖掘，低估的品种生命力才会更强。
3月的投资策略：自下而上做右侧
智通财经2月十大金股超乎想象，大幅跑赢大盘。同期恒指最大涨幅9.48%，2月十大金股平均最大涨幅40.09%。智通2月十大金股最大涨幅如下：
天虹纺织(02678) 涨76.58%、四环医药(00460)涨61.14%、锦欣生殖(01951) 涨56.26%、嘉里物流(00636) 涨55.89%、九毛九(09922) 涨35.8%、中联重科(01157) 涨31.18%、理文造纸(02314) 涨26.92%、金蝶国际(00268) 涨25.75%、海丰国际(01308) 涨21.89%、祖龙娱乐(09990) 涨9.48%。
能取得这样的成果，主要是成功的避开了抱团品种，这类品种确实在2月已经没有多大的性价比，而且月底还成为了市场杀跌的主力。可见，方向正确才是最主要的策略。
进入三月之后，抱团品种大概率在探底之后会面临很大的分化，少部分品种在调整后会再度起航，不断创出高点，而相当部分品种在会延续探底-反抽-继续探底的走势，因此核心品种整体的反弹尽管值得期待，但还是不建议去抢这类反弹，因为很难判断到底会调到什么位置反弹，做左侧只适合大资金，稳妥一点应该以右侧为主。
3月进入右侧的品种比较多，很难用某几个板块去定义，主要是基于自下而上的原则。在核心品种偏弱之后，资金进入了百花齐放的局面，主要的市场机会在：一通胀预期下的地产及顺周期金属；二经济修复概念，如博彩、飞机租赁类；三是大消费和医药类；四防御类的燃气，还有两会概念：如农机。
具体品种：
地产： 华润置地（01109）
金属： 金川国际（02362）、建滔集团（00148）
博彩： 美高梅中国（02282）
运输： 中银航空租赁（02588）
纺织服饰：中国利郎（01234）
公用事业：中国燃气（00384）
食品饮料：统一企业（00220）
医药： 华润医药（03320）
农机： 第一拖拉机股份（00038）
详细清单如下：
01.华润置地（01109）
多地实行住宅用地“两集中”同步公开出让，即集中发布出让公告、集中组织出让活动。全年将分3批次，集中统一发布住宅用地的招拍挂公告，并实施招拍挂出让活动，引导市场理性竞争。公司拥有良好的资产组合，相信能在疫情后受惠，而优势暂时未被市场注视，当中预计2021年上半年商场同比将增长60%，下半年将增长30%，另外，物业发展也将会以10-15%年复合增长上升，若计及旗下华润万象(01209)及投资物业折让，现时公司估值正低于同业，相信未来其租金收入会继续上升，同时盈利会支持派息，未来的5年发展计划都会支持公司重估。
02.金川国际（02362）
公司近日发布公告，于2020年，集团的采矿业务生产铜7.25万吨(于直运矿石(DSO)、阴极铜及铜精矿的铜含量)(2019年：7.31万吨)及钴4158吨(于氢氧化钴的钴含量)(2019年：5070吨)。截至11时44分，涨11.21%，报1.19港元，成交额2671.76万。据悉，尽管铜和钴于2020年12月31日止年度的生产量都较2019年低，但集团仍能取得自采矿业务的收益上升约6%，乃由于2020年的整体铜及钴价较2019年高，尤其是于2020年的第四季度，铜及钴价同取得近年高位，其中铜更于2020年最后一季创近七年新高。
03.建滔集团（00148）
预计截至2020年12月31日止年度的纯利将较2019年同期增长超过35%。主要由于覆铜面板及印刷线路板部门的产品销售单价及毛利率于2020年下半年增长；及根据此前公告所披露，集团于报告期因住宅物业销售而录得的纯利较先前年度大幅上升。在上游材料如铜箔/玻璃纱等短缺下，看好公司今年度盈利增长的前景。
04.美高梅中国（02282）
公司近日公布了2020年Q4业绩，净收入为23.6亿港元(下同)，同比减少58.5%，但环比增长550.6%；博彩毛收入为26.9亿(同比下跌60.3%，环比增长599.4%)，优于同业；经调整EBITDA为3.67亿(环比亏转盈)，EBITDA利润率为15.5%，优于同业金沙中国(01928)及永利澳门(01128)。集团总体经营状况优于市场预期，主要由于1)高端中场复苏带使整体中场博彩收入同比仅下跌52.2%，优于同业平均；2)公司提供更多客房促销活动，推动酒店等非博彩业务收入已恢复至19年同期的49%左右；3)积极的成本控制，使营运成本环比微跌1.2%；4)收入结构优化，中场收入占比增加至72%，对提升EBITDA利润率带来积极贡献。
05.中银航空租赁（02588）
公司合理利用困境，通过积极的售后回租策略实现逆势扩张，在全球飞机租赁商（含融资租赁）排名由 2019 年的第 8 名上升至第 6 名。同时机队依然保持年轻，平均机龄 3.5 年，平均剩余租 期 8.6 年，资产端优势明显。2020 年末服务客户收窄至 87 家大中型优质航司客户。长期看有望更大程度分享未来行业复苏周期。
06.中国利郎（01234）
公司之前预期2020年下半年总零售额不低于中单位数增长，从Q3和Q4零售金额同比表现看超预期。除了受益于国内疫情趋好，消费信心回升，国庆期间服装旺销，包括2020年四季度全国天气降温明显，进一步带动冬装销售外，产品方面，公司不断提升时尚度和设计感；其次，渠道方面，公司增加在奥莱渠道开店，轻商务转直营，积极推进新零售，双十一全网销售总额2.01亿元，同比增长55%；最后，品牌推广方面，公司于11月官宣韩寒为品牌全新代言人并启动一系列品牌推广活动，有望焕发品牌活力，加强品牌在年轻消费者心中的品牌地位，开启二次成长曲线。
07.中国燃气（00384）
中央于2月22日发布2021年“中央一号文件”，提出在农村地区实施清洁能源建设项目，推进燃气下乡，支持建设安全可靠的乡村储气罐站和微管网供气系统。我们认为该政策将利好中国燃气的智能微管网（SMG）项目和增值服务。公司拥有大量已接驳燃气用户，并保持新用户的快速增长，为增值业务的发展奠定了良好的基础。
08.统一企业（00220）
高端产品汤达人仍表现亮眼，受竟争对手推出同等价格带产品影响有限，预计其全年收入占食品比重有望超过34%，增速稳健。开小灶推出自热火锅后强劲表现持续，草根调研显示饮料于4Q20持续回升，其中奶茶、绿茶等品类仍为主要増长动力，高端品类茶里王表现基本符合预测，而水由于价格原因下滑仍较严重。整体看4Q收入表现基于延续3Q20趋势，预计春节偏晚影响较为有限。盈利方面预计在大包赚的持续下沉、高端产品发力背景下，4Q20有望持续减亏。
09.华润医药（03320）
东阿阿胶（公司约占21%的股权）销售连续两个季度实现复苏，增加了市场对东阿阿胶去库存进展和渠道健康水平的信心。另外，东阿阿胶管理层进一步丰富阿胶产品线，同时进一步实现线上渠道转型。在东阿阿胶清理渠道库存之前，预计华润医药在17-18财年的东阿阿胶所属净利润为4.0-4.4亿元人民币。随着东阿阿胶重返盈亏平衡，其后续收入利润的持续向好将会催化公司股价重估。
10. 第一拖拉机股份（00038）
农业农村部表示，实施新一轮农机购置补贴政策，加大粮食生产薄弱环节、丘陵山区和绿色智能农机等机具补贴力度，推进农机报废更新。推进农机作业社会化服务、农机维修与配件供应、农机技能培训等产业发展，做强做大农业机械化产业群和产业链。中大轮拖保有量降至近几年低位，大中轮拖报废高峰期有望带来更新周期，国标转换将继续刺激行业需求。
（文/ 万永强 智通财经研究中心总监）
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