10年期美债收益率的大幅波动，且一度突破了1.5%的敏感位置，作为全球资产定价的“锚”，10年期美债收益率的持续飙升最终把风险传导至全球股市，并引发全球股市的一轮快速下行的走势。
不过，相对而言，科技股指数的跌幅却更为明显。从具体的市场指数分析，美股纳斯达克指数的跌幅明显大于道琼斯指数，港股恒生科技指数跌幅明显大于恒生指数，A股市场的创业板指数跌幅也明显大于上证指数或深证成指。归根到底，在美债收益率大幅波动的背后，实际上影响到全球资本的风险偏好以及投资者的风险承受能力，美债收益率越往上走，对高估值的成长股冲击力度更为明显，这也将会加快对整个市场的估值体系进行重构。
美债收益率的大幅上行，源自于全球经济的逐渐恢复，但在10年期美债收益率大幅飙升的背后，却会从一定程度上反映出美联储超宽松货币政策拐点逐渐到来，市场甚至会担忧美联储加息周期的重新归来。作为流动性敏感以及利率敏感的股票市场，自然对美债收益率的大幅飙升走势感到担忧。
美股科技股已经走出了十年的大牛市行情，赴美上市的中概股也纷纷出现快速上涨的走势，本身已经积累了较大的获利筹码。在科技成长股大幅飙升的背后，很大程度上来自于全球超宽松流动性的推动影响，既然股价走势依赖于宽松流动性，那么当市场流动性发生实质性的拐点时，之前估值高企的资产自然会受到明显的冲击，整个市场的估值体系也将会发生变化。
牛年开市以来，不仅是A股市场的机构抱团股，而且对港股科技股、美股中概股等，都出现了不同程度上的下跌走势。究其原因，一方面来自于市场对美债收益率飙升的担忧预期，增加了市场对美联储货币政策拐点的忧虑情绪；另一方面则来自于前期市场涨幅已大，并已经积累了一定程度上的获利筹码，对这部分资产来说，内外部市场稍有风吹草动的迹象，它们的抛售意愿也会水涨船高。
近日，美国众议院投票通过了1.9万亿美元新一轮的经济救助计划，但这并非预示着这笔资金很快会到位。因为，在此之后，相关法案仍将提交给参议院，这本身还是存在着一定的未知数。
即使新一轮经济救助计划可能很快出台，但作为全球资产定价“锚”的10年期美债收益率却开始上演持续异动的走势，这说明了市场分歧态度明显，越来越多的资金开始选择谨慎观望的态度。
美债收益率大幅波动，未必说明全球股市的拐点已经确立，但却给全球资本敲响了警钟。随着美联储货币政策拐点的逐渐接近，投资者的风险偏好也需要做出一定的调整。随着经济的逐渐复苏，美联储宽松货币的拐点可能会提前到来，对投资者来说，经过了近期的剧烈波动的走势后，应该要开始调整自身的资产配置计划，适度回收部分投资利润或投资本金，或者逢高适度降低高估值成长股比例，这也是提升自身风险防御能力的应对策略。
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（张洋 HN080）
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