套现准备下一宗并购？达能拟减持蒙牛股份

3月1日，蒙牛乳业(02319.HK)发布公告，称公司股东及潜在投资者达能亚洲有限公司将其在蒙牛乳业持有权益转换为直接股权，并考虑进一步减持其持有的蒙牛乳业股份。

公告显示，达能正在进行投资组合审阅，对蒙牛的投资也在审核范围内。达能与中粮乳业投资有限公司(CDI)达成协议，将通过中粮乳业投资间接持有的蒙牛乳业权益转换为直接持有的公司股权。

截至公告发布当日，中粮乳业投资持有蒙牛乳业约31.25%权益。上述转换一旦完成，达能预期持有蒙牛乳业约9.82%的直接股权，而中粮乳业投资的股权将减少约至21.43%。公告还披露，达能下一步正在考虑减持其持有的蒙牛乳业股份。

对此，蒙牛乳业向21世纪经济报道记者表示，对于达能的相关股权安排表示理解，蒙牛现有战略股东架构，业务发展和既定战略均不会受到减持的影响。中粮集团仍将是蒙牛第一大股东，并坚定支持蒙牛管理层和团队。未来，蒙牛将更加高效地执行未来五年发展战略，实现2025年“再造一个新蒙牛”的目标。

据达能对相关媒体回复称，此次转换是为达能出售蒙牛股份提供便利的第一步，“根据市场情况，达能可能在2021年通过一笔或几笔交易剥离蒙牛股份。目前，达能对蒙牛股权的间接持股账面价值约为8.5亿欧元(折合人民币约66.4亿元)。”

达能此举并非事发突然。今年2月19日，达能发布2020年度业绩报告时曾表示，对去年蒙牛和雅士利的业绩表现并不满意，并造成达能当年净利润从9800万元下降至8500万元。达能董事长兼首席执行官Emmanuel Faber当时表示，“达能股价不是我们想要的水平。”

业内人士认为，达能此次计划减持蒙牛股份，除了对其投资收益的不看好之外，不排除达能将在华进行其他并购或投资的可能。

较早前有消息称，美赞臣母公司利洁时将对大中华区婴儿配方奶粉业务进行战略评估，出售美赞臣或是考虑之一，而达能、雅培被认为是潜在买家。

受去年疫情影响，一直较依赖跨境购的达能受到不少冲击。该集团最新财报显示，2020年达能销售收入下降1.5%至236亿欧元。对此，达能方面表示，疫情对部分渠道的销售造成了干扰，影响了专业特殊营养与饮用水和饮料业务的表现。该公司在一份通报中提到，“尽管跨境销售渠道的业务环比有所改善，但仍受到持续的边境防疫措施及旅行限制的严重影响。”

记者注意到，去年达能对中国奶粉市场接连出手，投入近8亿元加码中国专业特殊营养品业务，包括在上海设立新的科研中心、收购迈高青岛奶粉厂以及拓展特殊医学用途食品。分析认为，系列动作表明其希望降低对跨境购奶粉的依赖，拓宽奶粉本地销售。

“这次减持蒙牛，达能有望可以重新调整资源投放，将钱用到其他成长性更高的地方。”中国食品产业分析师朱丹蓬向21世纪经济报道表示，近年大型跨国消费类企业的业务都开始往“三高”领域集中：高科技、高毛利、高成长性，这次出售蒙牛是达能去年业务、架构调整后的又一大决定。

公开资料显示，达能与蒙牛的首次合作开始于2013年5月，蒙牛宣布与中粮集团和达能签署协议，在内地组建低温产品业务，定立合资框架，并成立合资控股公司。协议达成后，达能将通过该合资公司在蒙牛持股约4%。随后在2014年2月12日，蒙牛和达能联合对外宣布，蒙牛向达能定向增发6.6%股份。

乳制品专家宋亮分析认为，达能在中国市场进行战略性调整，业务布局将转向特殊营养品等新兴优势板块，一定程度上与蒙牛已经形成了竞争关系。他认为，通过之前的合作，蒙牛借助达能的技术优势和经营经验，实现多元化和国际化发展，达能也通过蒙牛在国内的销售渠道和资源，抢占中国市场份额。但随着双方业务的发展，企业间的协同作用逐渐减弱，因此这次出售也不难理解。

近年来，随着奶粉注册制的实施，国内奶粉消费市场竞争格局也发生了改变，飞鹤、君乐宝等国产奶粉迅速崛起，加上疫情对进口带来的系列影响，去年洋奶粉的日子普遍艰难。

利洁时财报显示，2020年包括美赞臣全球在内的营养品业务全年净收入32.87亿英镑，同比增长持平。去年雀巢收入843亿瑞士法郎，同比下滑了8.9%，其中婴幼儿配方奶粉业务持续下滑，核心品牌惠氏S26和启赋销售负增长。

朱丹蓬认为，正如当年果断剥离多美滋，在财务考核面前，外资集团往往会比较果断，如今无论是正在战略评估的美赞臣，还是已经出手准备的达能，四大外资品牌中的两员已经在行动，未来洋奶粉竞争格局很有可能将迎来新的变化。

截至3月1日收盘，蒙牛乳业股价报收43.05港元/股，较上一个交易日微涨1.53%。

（文章来源：21世纪经济报道）