昀冢科技科创板IPO获批文：毛利率呈下降趋势 专利数量落后于同行

3月2日，据证监会披露，证监会按法定程序同意苏州昀冢电子科技股份有限公司(以下简称“昀冢科技”)科创板首次公开发行股票注册。昀冢科技本次拟在上交所科创板上市，发行数量不超过3000.00万股，募集资金9.85亿元，保荐机构为华泰联合证券。

资料显示，昀冢科技是业内领先的专业研发、生产和销售摄像头光学模组CCM和音圈马达VCM中的精密电子零部件的民营自主品牌企业。公司精密电子零部件产品目前主要应用于智能手机摄像头中的音圈马达VCM和摄像头模组CCM。

截至招股说明书签署日，王宾持有公司1318.37万股股份，占本次发行前公司总股本的14.65%，并通过苏州昀二控制公司11.34%的股份，通过苏州昀三控制公司11.34%的股份，通过苏州昀四控制公司10.87%的股份，通过苏州昀一控制公司9.45%的股份。因此，王宾直接及间接控制公司合计57.65%的股份，为公司的控股股东和实际控制人。

昀冢科技本次拟在上交所科创板上市，发行数量不超过3000.00万股(不含采用超额配售选择权发行的股票数量)，且不低于本次发行完成后股份总数的25%，保荐机构为华泰联合证券。

昀冢科技拟募集资金9.85亿元，其中，7.36亿元用于生产基地扩建项目，4885.51万元用于研发中心建设项目，2亿元用于补充流动资金项目(补流缺口)。

业绩增速放缓，应收账款逐年增加

2017-2019年和2020年1-9月，公司营收分别为1.72亿元、3.88亿元、5.21亿元和3.95亿元，净利润分别为1617.15万元、4514.44万元、4948.40万元和3765.25万元；2018-2019年和2020年前三季度营收分别同比增长125.45%、34.20%和14.66%，净利润增幅分别为179.16%、9.61%和42.32%。

2020年7-12月，公司营业收入较2019年7-12月下降9.29%，归属于母公司股东的净利润较2019年度下降48.21%，主要原因系受下游市场竞争格局影响，下半年收入有所下降所致。

2020年度，公司营业收入较2019年度提升6.35%，归属于母公司股东的净利润较2019年度上升0.61%。

昀冢科技也坦言，如果未来公司未能持续向市场推出新产品、现有产品的销量或毛利率出现下降、人员数量和相关费用持续快速上升，或市场需求发生不利变化，公司业绩存在可能无法持续增长的风险。

业绩增速放缓的同时，昀冢科技的资产负债率和应收帐款仍处在较高水平。2017年-2020上半年，公司资产负债率分别为85.76%、75.71%、60.45%和56.52%。虽然公司的负债率中下降，但仍远高于行业可比公司的平均水平。这主要是因为公司业务规模的快速扩张使得营运资金需求和固定资产投入迅速增长，提高了资产负债率，即便公司在持续盈利、有投资者的资本投入，公司资产负债率仍处于较高水平，面临较大的偿债压力。

另一方面，昀冢科技的快速扩张使得应收账款逐年增加。报告期内，应收账款净额分别为4554.83万元、1.05亿元、1.91亿元和1.58亿元，占资产总额的比例分别为30.29%、29.04%、36.05%和27.55%。报告期各期末应收帐款账龄几乎都在1年之内，这可能是公司在扩大经营规模，但随之而来的是坏账风险不断增大。

毛利率呈下降趋势，模具毛利率过高引关注

据招股书，2017-2019年及2020年1-6月，昀冢科技的毛利率分别为35.99%、37.69%、32.16%、32.91%。

反观同属精密电子零部件制造行业的上市公司，2017-2019年及2020年1-6月，深圳市长盈精密技术股份有限公司的毛利率分别为23.82%、20.43%、21.39%、26.16%；深圳市昌红科技股份有限公司的毛利率分别为27.73%、25.43%、26.47%、38.26%；上海徕木电子股份有限公司的毛利率分别为32.02%、29%、32.31%、26.21%；宁波兴瑞电子科技股份有限公司的毛利率分别为28.65%、28.66%、28.57%、28.94%。

2017-2019年及2020年1-6月，上述四家同行业可比公司的毛利率平均值分别为28.05%、25.88%、27.19%、29.89%。

可见，2019年，昀冢科技毛利率呈下降趋势，而同行业可比公司毛利率平均值走高。

招股说明书显示，模具是昀冢科技主营业务收入来源之一，2017-2019年及2020年上半年，昀冢科技模具收入分别为1554.99万元、3741.45万元、4000.54万元和4103.34万元，在主营业务收入中占比分别为9.05%、9.7%、7.78%和15.55%；同期，模具的毛利率分别为51.09%、51.41%、59.76%和59.62%，远高于昀冢科技同期的综合毛利率。

对于模具的高毛利率，昀冢科技解释称，一方面是由于公司较强的模具开发和精密加工能力，并能根据客户需要及时进行定制，模具售价较高，另一方面是由于公司对部分国内客户销售的达量免费模具等，在模具开发完成当年不确定是否能获得模具收入，模具成本摊销计入精密电子零部件的制造费用，在以后年度获得收入时无需再次确认成本。

研发费用率高于行业均值，专利数量“落后”于同行

昀冢科技的研发费用率长期高于行业平均水平，但其发明专利数量却在同行可比公司中“垫底”。

据招股书，2017-2019年及2020年1-6月，昀冢科技的研发费用率分别为6.82%、7.52%、6.67%、5.91%。

反观同行业上市公司，2017-2019年及2020年1-6月，长盈精密的研发费用率分别为7.46%、8.88%、9.7%、8.41%；昌红科技的研发费用率分别为5.69%、4.94%、4.81%、3.39%；徕木股份的研发费用率分别为5.33%、5.36%、5.65%、5.65%；兴瑞科技的研发费用率分别为4.43%、4.23%、5.21%、5.18%。即同期，上述四家同行业可比公司研发费用率的平均值分别为5.73%、5.85%、6.34%、5.66%。

然而，作为高新技术企业，昀冢科技的发明专利数量或“落后”于同行。

据招股书，截至2020年11月19日，昀冢科技及子公司共取得7项发明专利。而据同行业可比公司2020年半年度报告，截至2020年6月30日，昌红科技共有10项发明专利；徕木股份共有15项发明专利；兴瑞科技共有10项发明专利。

此外，据长盈精密官网，截至查询日2021年1月20日，长盈精密共有1,333项专利，其中发明专利398项。

（文章来源：中华网财经）