“水泥茅”出炉：天山股份或成行业新巨无霸

3月2日晚，天山股份发布了重组草案公告，公司拟采用发行股份及支付现金的方式，向中国建材等26名交易对方购买中联水泥100%股权、南方水泥99.9274%股权、西南水泥95.7166%股权及中材水泥100%股权等资产，交易对价981.42亿元。消息一出，A股市场一片哗然，在继“疫苗茅”智飞生物，“锂电茅”宁德时代，“医疗茅”迈瑞医疗之后，天山股份仿佛戴上了“水泥茅”的“桂冠”，华龙证券重庆新华路营业部投资顾问赵海宏表示：“如果此事成型，将成为A股史上第二大并购重组案。”

截至昨日收盘，天山股份收报18.01元/股，涨幅6.63%，总市值177.13亿元，流通市值148.65亿元。相比其他“茅”来说，天生股份能比肩这些“茅”吗？

股价

全天高位震荡资金净流出2.52亿

市场对此次重组收购或有分歧

新疆天山水泥股份有限公司成立于1998年，于1999年在主板上市。天山股份公告显示，公司拟采用发行股份及支付现金的方式，向中国建材等26名交易对方购买中联水泥 100%股权、南方水泥99.9274%股权、西南水泥95.7166%股权及中材水泥100%股权等资产，交易对价981.42亿元。拟向不超过35 名符合条件的特定投资者以非公开发行股份的方式募集配套资金不超过50亿元，发行股份数量不超过31461.6887万股。

华龙证券重庆新华路营业部投资顾问赵海宏表示，就盘面观察，天山股份在昨日早盘涨停开盘，但全天都处于高位震荡状态，成交量172.03万，换手率19.55%，资金净流出2.52亿，收盘价18.01元/股，这说明在这个位置，资金对于此次事件有明显分歧，不过，我们从整个水泥行业的运行情况看，进入三月也是一个重要的时间周期节点，受冬季寒潮影响较大的北方基础工程建设，随着气温的回升，复工复产正在大幅回升，对上游的需求也将逐步加大，这样的情况有助于对水泥价格起到催化作用。

按理说，这次交易对股价应该有不错的提振作用，但昨天的表现看有些不尽如人意，国盛证券分析师黄诗涛表示，就交易对价看，本次交易的价格确定为981.42亿元，对应标的资产1.52倍市净率。100%股权账面价值为650.87亿元，评估值为988.98亿元，对应1.52倍市净率，对应市盈率11.69倍，标的资产作价为981.42亿元。其中中联水泥、南方水泥、西南水泥、中材水泥评估值分别对应1.33、1.73、1.16、1.96倍市净率，对应17.1、9.0、14.3、6.3倍市盈率。对价估值略低于SW水泥板块平均1.60倍的市净率，高于板块平均8.8倍的市盈率。

业务

中建材主要水泥资产A股上市

助水泥行业诞生龙头上市公司

天山股份公告显示，本次交易前，上市公司主营业务涉及水泥、熟料、商品混凝土的生产及销售，经营区域集中在新疆和江苏地区。本次交易完成后，上市公司主营业务为水泥、熟料、商品混凝土和砂石骨料的生产及销售，公司业务规模将显著扩大，将成为全国水泥行业的龙头上市公司。

国盛证券分析师黄诗涛认为，此次重组实现中建材主要水泥资产A股上市，将使公司在产能、自产品产销量等指标上均将超过海螺水泥成为最大的上市水泥企业，提升企业融资能力和全方位竞争力，也为中建材旗下水泥资产带来价值重估机会。近年来标的资产质量持续改善，未来随着减值、财务费用等因素优化，盈利提升潜力可观。

从去年的公告看，这家有员工6924人的中央企业或许早为“做优做强做大”埋下伏笔。东北证券分析师王小勇认为，从2020年8月的公告看，公司的资产重组完成后，水泥产能将提升至约4.3亿吨，水泥熟料产能提升至3亿吨以上，商品混凝土产能提升至4亿立方米以上，这使得公司的分散产能更加聚集，产能规模跃居行业第一，龙头企业竞争优势更加明显。

后市

去年归母净利润或15.33亿元

可关注万年青上峰水泥走势

数据显示，今年1-2月份，水泥市场处于淡季，冬季施工减少，春节前下游也有提前停工放假、工人提早返乡的情况。1月末开始需求下降较快，直至元宵节前都没有明显恢复。东北证券分析师王小勇表示：“在2021年初由于节能减排、产能置换等因素影响，全国大面积水泥生产线进行错峰生产。短期内水泥供给量将会减少，行业产能过剩的情况可能会被改善，水泥价格有望上调，从而解决公司产品销价不理想的问题，使得天山股份营收进一步增长。”值得注意的是，在此次公布重组草案前，天山股份的2020年业绩并不理想，1月19日发布的业绩预告显示，预计2020年归属于上市公司股东净利润为14.2~16.0亿元，同比降低2%-13%。扣除非经常性损益后的净利润预计同比变动-10%-3%。王小勇强调，新疆交通投资力度继续加大，区域内水泥需求得以保障。2021年新疆预计完成交通运输固定资产投资达到580亿至600亿元，计划实施交通建设项目多达67个，将很大程度上拉动区域内水泥需求。凭借着公司重组后的规模效应和本土影响力，这一市场需求有望转化为公司2021年业绩增长的动力之一。“我们预计2020-2022年公司归母净利润分别为15.33亿元、19.87亿元、23.81亿元，EPS为1.46元/股、1.89元/股、2.27元/股”。

就后续的市场发酵来看，华龙证券重庆新华路营业部投资顾问赵海宏认为：“在此时此刻，天山股份在天时地利人和的当下公布这个消息，究竟会对整个板块带来多大影响，我们将会持续观察；同时，建议投资者关注其同板块标的万年青及上峰水泥走势。”

天山股份收报18.01元/股

涨幅6.63%

总市值177.13亿元

流通市值148.65亿元

（文章来源：重庆商报）