智通每日大行研报︱宝龙商业(09909)业绩超预期 获多家机构重申“买入”

智通提示：

中泰国际称，宝龙商业(09909)业绩超预期，未来三年成长路径清晰，重申其“买入”评级;

花旗预计，内地延迟风电光伏项目补贴，而中金认为市场解读过于悲观;

花旗认为，雅迪控股(01585)在行业整合、销售强劲和海外扩张的形势下，至2023年盈利增长仍强劲;

大和上调中集安瑞科(03899)目标价16.13%至7.2港元，成立氢能合营公司为公司带来的短期利润贡献较少，不过将成为H股少数氢能概念股之一，或可支持价值重估。

宝龙商业(09909)年度业绩超预期 获多家机构重申“买入”评级

野村：重申宝龙商业(09909)“买入”评级 目标价32港元

野村表示，宝龙商业(09909)受惠于稳定的收入增长、毛利率扩充及经营效率改善，预计弹性的利润增长将持续。公司开始管理9个新项目，去年资产管理规模为97.6万平方米，其中商业管理管理资产额达860万平方米。管理层重申通过母企、第三方及收并购，每年商业管理资产预计可额外分别增加100万、50万及50万平方米，目标到2023年商业管理资产达1500万平方米。该行相信公司有能力达标，原因是旗下子公司浙江星汇主要收购商业街，并计划在五年内开始管理100个项目。报告提到，宝龙商业正提高其管理项目的质量，如就已开业的项目，目标在未来三年将出租率分别提高到93%、94%及95%，此举将可提升毛利率，并在未来几年带来更大的增长空间，故上调公司今明两年利润预测各3%，以反映盈利能力改善的预期。中泰国际：重申宝龙商业(09909)“买入”评级 目标价升至32.8港元中泰国际报告中称，2020年宝龙商业(09909)着力于“保开业、去空铺、调结构”，CEO陈德力在业绩会上宣布了清晰的三年发展规划：1)21年提经营、强系统、优团队;2)22年精服务、扩规模、树标杆;3)23年兴科技、建生态、领行业。3年后目标：1)商业出租率超95%，开业面积超1500万方(3年CAGR20.3%+)，长三角规模排名行业前三，2)住宅合约面积超5000万方，毛利率提升至25%+，增值服务收入占比超40%。管理层目标明确务实，过往执行能力持续得到验证，中泰国际看好公司发展。该行表示，CEO陈德力先生20年6月加入公司，20年业绩扎实，21-23年规划清晰，体现管理层顺利完成调整期;随着疫情受控，相信21年公司将加快发展。考虑20年利润率超预期，中泰国际上调21/22年盈利预测6.9%/7.4%，并引入2023年预测8.3亿元。花旗：重申宝龙商业(09909)“买入”评级 目标价上调5.1%至36.8港元花旗研报中称，在购物中心加快开幕、积极扩张及营运改善下，相信公司可以达到2020-25年复合年均增长率40%以上的目标。公司管理的购物中心数目在2023年前预计增至约150个，加上商业营运服务及住宅物业管理服务业务毛利率于2023年预期升至35%及26%，公司增长能见度提升。中集安瑞科(03899)与Hexagon Purus成立氢能储运合营公司获大行唱好大和：维持中集安瑞科(03899)“买入”评级 目标价上调16.13%至7.2港元

大和研报中称，中集安瑞科(03899)附属与挪威Hexagon

Purus签署合营协议，成立氢能合营公司为公司带来的短期利润贡献较少，不过将成为H股少数氢能概念股之一，或可支持价值重估。

大和认为，中国燃料电池车的市场较小，预期2021年销量将达4080辆，到2022年将达1万辆，假设该合资企业在25%市场份额下，第一阶段全面运营后的纯利贡献为1.6亿元(人民币.下同)，当中2021年可能贡献纯利约1500万元，2022年贡献3600万元。若以最乐观情况50%市场份额，预计2021年将贡献纯利2900万元，2022年将贡献纯利7200万元。

交银国际：上调中集安瑞科(03899)目标价34.3%至7.25港元 评级“买入”

交银国际认为，中集安瑞科(03899)已经成为投资者认可的氢能行业标的，预计到2025年，合资公司的氢气瓶销售额将达到7亿元人民币(下同)。公司的目标是在未来几年让氢能相关业务成为公司的新增长动力，其产品范围将完全覆盖氢能上下游产业链。

该行预计，公司去年净利润下降34.4%至5.94亿港元。不过，公司仍有4.7亿港元的正向自由现金流和约17亿港元的净现金，财务状况仍然健康。

高盛：维持中芯国际(00981)“买入”评级 目标价升至33.3港元

高盛报告中称，成熟技术晶圆价格将在今年第二季进一步上升，将上调中芯国际(00981)的盈利预测。鉴于整体晶圆代工厂产能供应仍然紧张，加上本地客户的强劲需求持续，相信公司晶圆平均售价在今年第一和第二季，将分别上升4.5%、3.4%，全年价格将保持于第二季的高位。

该行认为，整个行业的产能供应紧张，公司仍有空间可以优化其产品组合，从而提高利润，并预期快闪记忆体、微处理器供应商，或会在今年首季将价格按季提高5%至10%，而第二季再进一步提高5%。MCU和MOSFET在3月和4月也有可能加价。同时，CMOS图像传感器芯片也可能在第二季加价。

高盛表示，公司的电源供应晶片、超低功耗、图像传感器芯片等在2019年第三季开始，利用率已处于高水平，相信今年全年利用率仍处于超90%的高水平。随着本地客户需求持续，市场份额增加，以及生产线的扩展，图像传感器芯片、微处理器、快闪记忆体等将成公司主要增长动力。

花旗：予雅迪控股(01585)“买入”评级 目标价28港元

花旗认为，雅迪控股(01585)在行业整合、销售强劲和海外扩张的形势下，至2023年的盈利增长也会很强劲。在共享平台和外卖行业的需求下，以及新国标“加快更新换代”，中国的电动两轮车销量有望到2023年达到历史最高水平。

鉴于公司在研发、门店网络扩张和产品组合拓展等方面势头强劲，随着行业整合加快，市场领军企业雅迪控股的市场占有率到2023年将增至30%，预期2021-23年的盈利复合年均增长率为40%。

值得注意的是，公司将于今年开始向欧洲和东南亚市场扩张，意味着到2023年海外销量的复合年均增长率在98%，由于规模经济增加、定价能力增强和产品组合加强，到2025年毛利率将增至21%。

花旗预计内地延迟风电光伏项目补贴 而中金认为市场解读过于悲观

据悉，今年计划对风电和光伏发电建立并网消纳多元保障机制，国家能源局正就该计划征求意见。

花旗报告中称，该行与中国财政部等部门就此沟通后得出的结论是，预计中国对现有风电和光伏项目电价补贴的支付仍将推迟，预计不会有太多政府金融方面的新支持。而中金则认为，市场对该征求意见稿之解读过于悲观。

花旗表示，该板块中，与运营商相比，更看好设备供应商，预计受益于中国提高新能源占比带来的更多装机需求，且补贴支付推迟对其没有直接影响，首选金风科技(02208)、隆基股份(601012)和通威股份(600438)。

另外，中金研报中称，征求意见稿更加保障了2021年风电、光电新增并网量，也有助于存量欠补项目加快回笼资金，保障性项目竞争配置大幅影响新项目收益率可能性小，看好新能源运营商系统性重估机会，维持推荐光伏、风电制造业龙头公司隆基股份、日月股份(603218)和明阳智能(601615)。