开源证券：老百姓(603883.SH)拟定增全面优化公司业务运营，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，开源证券发布研究报告称，老百姓(603883.SH)拟定增，全面优化公司业务运营，助力可持续发展。预期公司2020-2022年归母净利润分别为6.32亿、7.86亿、9.74亿，对应EPS分别为1.55、1.92、2.38元/股，当前股价对应PE分别为45.0/36.2/29.2倍，维持“买入”评级。

开源证券指出，公司发布定增预案，拟募集资金用于新建连锁药店等项目，和补充流动资金。预计本次定增能够进一步提升公司的门店数量、门店经营质量，符合公司的整体发展战略和经营目标，有助于公司不断扩大经营规模、提升盈利水平。

开源证券主要观点如下：

拟定增加速门店布局、降成本提效率、优化资本结构，提升综合竞争力

公司发布定增预案，拟募集资金用于新建连锁药店项目、华东医药产品分拣加工项目、企业数字化平台及新零售建设项目、维持盈利预测不变，预计定增后公司将加速连锁门店布局，进一步提升市场竞争力

截至2020年9月，公司已布局22个省级市场，拥有4636家直营门店和1541家加盟门店。通过股权融资、贷款和自有资金，老百姓预计在未来3年内每年自建直营门店1000家以上，加上收购和加盟门店，整体扩张将提速。此次新建门店有望加速连锁门店布局，从而在目标市场的零售药店市场竞争之中占据先机。且目前公司已形成规范的门店拓展与运营管理体系，公司丰富的门店拓展经验和卓越的运营管理能力有助于保障新建连锁药店高效经营，提升盈利能力。

拟开展物流、数字化平台项目提升运营能力，拟补充流动资金优化资本结构

公司拟在江苏省建设综合楼及物流分拣中心，预计能够有效降低采购成本，提高效率;拟建设4个数字化平台，精准定位客户，有利降低管理成本、提升生产效率、节省决策时间、实现实体店和网络的无缝连接;拟使用募集资金5.22亿元补充流动资金，预计能够优化公司资本结构，降低财务风险，提高后续融资能力。

腾讯系股东全方位助力老百姓提升互联网技术与平台实力

公司与腾讯的业务合作继续全面推进，部分项目已取得阶段性进展。公司运用腾讯的人脸识别技术等AI能力，逐步建立AI智能客服、智能荐药、辅助诊断、智能审方等智能化服务系统。腾讯咨询已完成对公司的组织诊断，后续将协助公司进行数字化转型的组织建设和人力资源智能系统建设。

风险提示：门店并购后业绩不及预期;集采扩面短期对药品零售价有影响。