网络通信设备制造商恒茂高科IPO 华致酒行实控人间接持股

经历三年辅导期后，湖南恒茂高科股份有限公司(以下简称恒茂高科)近日向创业板发起冲刺，审核状态为“已问询”。恒茂高科是一家网络通信设备制造商，主要产品包括交换机、路由器及无线WiFi接入设备等。

《每日经济新闻》记者注意到，早在2017年3月，华致酒行(300755，SZ)实际控制人吴向东就已通过控制公司间接入股恒茂高科，持股比例11.11%，仅次于实际控制人郭敏及其一致行动人蒋汉柏，位列第三大股东。按照入股时的价格，如恒茂高科成功上市，吴向东将获较高浮盈。

华致酒行实控人为间接第三大股东

恒茂高科控股股东、实际控制人为郭敏，其前身恒茂电子为郭敏控制的盈泽(香港)有限公司(以下简称盈泽(香港))在湖南醴陵市全资设立的外商投资企业。2015年8月，盈泽(香港)将恒茂电子100%股权转让给郭敏，不过在转让款项支付手续上出现了一些瑕疵。“受让方无法以电汇方式把转让款转账至转让方指定的香港银行户口。”

直到2019年4月盈泽(香港)注销，郭敏仍未完成转让款转账。2020年9月，香港黄锦华律师事务所就上述转让事宜出具法律意见，称股权转让时郭敏为盈泽(香港)唯一股东，因此股权转让在形式及实质方面已不可撤销地完成。由此郭敏实现对恒茂高科的直接持股。

2017年5月，恒茂高科进入上市辅导期。在此之前2017年3月，恒茂高科引入了一家机构股东金东投资集团有限公司(以下简称金东投资)，金东投资为“酒类流通第一股”华致酒行实际控制人吴向东控制的企业。

金东投资出资5000万元认缴恒茂高科新增的700万元注册资本。由此测算，当时金东投资入股时的股价为7.14元/股，持股比例11.11%。2017年6月份，恒茂高科注册资本由6300万元增资至7200万元，新增注册资本由全体股东按各自持股比例进行资本公积转增，金东投资持股数量变为800万股，持股比例仍为11.11%，系恒茂高科第三大股东。

按照IPO计划，恒茂高科拟发行股票不超过2400万股，募集资金35366.81万元，如上市成功，折算股价约为14.74元/股。金东投资入股4年，也将获得较高的浮盈。

另外，恒茂高科在2018年、2019年及2020年上半年先后三次现金分红，向全体股东按持股比例派发现金股利2016万元、2952万元、1000万元，按照持股比例计算，金东投资已经获得660万元现金分红。

金东投资也有关联人员进入恒茂高科董事会，孙建新在吴向东控制的华泽集团有限公司担任副总经理，兼任恒茂高科董事。不过恒茂高科3月5日对《每日经济新闻》记者表示，孙建新作为公司董事不直接参与公司日常生产经营管理活动。在2019年董监高及其他核心人员薪酬表中，并没有显示孙建新从恒茂高科领取薪酬。

布局华为鲲鹏生态企业

恒茂高科主要采用ODM模式为国内外知名通信设备商提供产品，即根据客户需求自行设计、研发、生产产品。主要产品包括交换机、路由器及无线WiFi接入设备等，其中交换机为第一大主营产品，占主营收入比重8成左右。

恒茂高科客户以国内外知名的大型网络通信设备品牌商为主，包括友讯(D-LINK)、星网锐捷、神州数码、普莱德科技等，其中2009年导入的D-LINK是其第一大客户，2017年-2020年上半年对D-LINK销售收入占营收比重为48.89%、43.03%、36.41%和30.62%。此外，前五大客户合计销售收入占营收比重分别为70.09%、69.46%、70.91%和68.27%，存在一定的客户较集中风险。

过去几年，恒茂高科的经营业绩出现了一定幅度的波动。2017年-2020年上半年，恒茂高科分别实现营业收入3.6亿元、4.36亿元、4.17亿元、2.42亿元，归母净利润4002.35万元、3268.69万元、4067.96万元、2103.21万元。可以看出，其2018年营业收入增加但净利润有所下降，2019年营业收入减少但净利润有所增长。

从第一大主营产品交换机销量来看，2017年-2020年上半年销量为314.86万台、388.96万台、313.47万台、146.25万台，销售均价分别为89.03元/台、86.26元/台、107.85元/台、113.25元/台。2019年交换机出现销量下滑，不过由于销售均价上升，销售收入继续增长。

恒茂高科对记者表示，产品销量变动在合理范围内，2019年交换机产品整体单位销售均价上升，主要是产品附加值随产品升级换代所致。

在国内企业级交换机、路由器、WiFi6等网络设备领域，华为具有较强的市场优势。目前，恒茂高科的主要客户中还没有华为，不过其已在2019年布局华为鲲鹏服务器生态产业，投资4000万元参股华为自主生态圈企业湖南湘江鲲鹏信息技术有限公司(以下简称湘江鲲鹏)，持股比例20%。2020年上半年，恒茂高科向湘江鲲鹏销售了部分产品，销售金额14.80万元。

恒茂高科回复记者采访时表示，公司将积极参与湘江鲲鹏的业务推广，依托华为鲲鹏生态，与公司现有格局进行产品和业务整合，实现协同发展和叠加效应。

（文章来源：每日经济新闻）