海风龙头扶摇直上，开启海上风电新征程！

掘金复盘

从去年4月1日至今年1月30日，研报掘金共发布343只个股（含重复个股），统计截止2月26日收盘，233只累计涨幅为正，在本周市场持续震荡、抱团不断瓦解的行情下，依然保持近七成胜率！其中，爱美客春节后一度冲高，区间最高涨幅突破300%；德赛西威(002920,股吧)、福莱特(601865,股吧)等逼近三倍涨幅，统计共有51只个股实现发布日后区间最大涨幅翻倍！

TOP30涨幅的个股如下：

时间拉近来看，从去年9月1日以来，市场加速上涨后持续震荡调整，在历经数次大幅震荡后依然保持不错的表现。至今最大涨幅TOP3为爱美客、华友钴业(603799,股吧)、盛新锂能，区间最高涨幅均在1.5倍以上，TOP30详细列表如下：

掘金解密

12月21日，研报掘金组挖出风电概念股明阳智能(601615,股吧)，区间最大涨幅27.5%，后来随着机构抱团股的瓦解，在大盘影响下该股也有不少回调。

海上风电蓬勃发展，十四五”（2021-2025年）期间，我国风电新增装机合计有望达到220GW，半直驱技术受益风机大型化趋势。

公司布局大功率风机，2020年公司推出的MySE11-203半直驱海上风电机组，单机容量11MW，是目前国内最大的海上风电机型。

2020年前三季度，公司实现营业收入151.26亿元，同比增长109.79%；实现归母净利润9.33亿元，同比增长81.61%。

受益于十四五规划，明阳智能从去年年中开始就在走一个小幅趋势加速，目前这个价格刚好回调到这一段上升周期中的下轴，后面能否看下去还得多给点时间。

下面为大家带来12.月21日版的掘金解密正文：

公司是国内领先的风电机组制造商。近三年公司在国内风电新增装机份额保持前三名地位。

海上风电蓬勃发展，半直驱技术前景广阔

2020-2022年，全球风电新增装机分别有望达到75GW、70GW、80GW。2017-2019年全国风电吊装新增装机容量分别为19.66GW、21.14GW、25.74GW，同比增长分别为-15.88%、7.53%、21.76%，预计2020-2022年，我国风电新增装机有望达到35GW、30GW、40GW。“十四五”（2021-2025年）期间，我国风电新增装机合计有望达到220GW。

全球海上风电加速发展，未来5年复合增速有望达到14.8%。海上风电场不占用土地资源，基本不受地形地貌影响，风速更高，风电机组单机容量更大，年利用小时数更高。从全球海上风电装机区域分布来看，欧洲为主要的装机区域，未来十年亚太地区海上风电装机占比有望提升，主要原因是中国及中国台湾地区海上风电发展势头强劲。

风机大型化趋势已定，风电机组是风电产业链最核心的部分

双馈式风力发电机技术较为成熟，占总体装机比例较大，直驱式风力发电机组技术逐渐成熟，装机占比逐步提升。

半直驱式风力发电机组结合双馈式风机和直驱式风电机组的优势，半直驱式风力发电机组兼顾直驱与双馈的技术特点，逐渐受到市场认可。

大容量风电机组降低整体建设成本，风机大型化趋势明显目前风电行业主流机型是3MW以下机组，主要应用于陆上风电，3MW以上机组多应用于海上风电。预计2020-2030年，风机向5MW以上机型发展，以适应海上风电大规模开发需求。

5MW及以上风电机组已逐渐成为国内外主要风电厂商的发展重点。

2020年7月，明阳智能发布MySE 11MW-203半直驱海上风机，该机型功率达11MW，叶轮直径203米，成为当前中国最大的海上风机，全球范围内则排名第三。

全球风电整机制造商装机格局较为稳定。Bloomberg数据显示，2019年全球风电整机制造企业新增装机容量前五名的企业分别为Vestas、Siemens Gamesa、金风科技(002202,股吧)、GE及远景能源。

我国风电整机制造行业龙头市占率较高，二线厂商市占率有所提升2019年我国前五大整机制造商分别为金风科技、远景能源、明阳智慧能源(600869,股吧)、运达风电、上海电气，前五大整机制造商新增吊装容量高达21.7GW，共占据约76%的市场份额。二线厂商市占率有所提升，明阳智能新增装机占比由2018年的12.41%提升至2019年的16.00%。

公司布局大功率风机，领跑半直驱技术

明阳智能是国内少数掌握半直驱混合驱动技术的风力发电机组制造商，产品品类齐全。其中，超紧凑半直驱风机较直驱风机体积更小、重量更轻、效率更高，市场竞争优势明显。

公司积极布局大型化风机产品，2020年公司进一步推出了166米叶轮直径的5.2MW系列陆地机型，成为亚洲已吊装陆上单机容量最大机组。MySE11-203半直驱海上风电机组，单机容量11MW，是目前国内最大的海上风电机型。目前公司正在进一步推进10MW漂浮式风电机组和12-15MW海上大机组的研发，进一步巩固公司在海上风电领域的技术和产品优势。

新增中标与在手订单规模快速增长。2019年，公司新增中标项目容量11.1GW，同比增长129%；其中陆上风电占比约为62%，海上风电占比约为38%；3.0MW及以上机组订单合计达96%，“大机组”战略成效显著。截至2019年底，公司在手订单达15.75GW，其中，陆上风机占比为63%，海上风机占比37%；3MW及以上机组容量占比达92%。20H1公司风电机组新增中标项目容量约1.9GW，位居行业前三，其中陆上风电机组占比约为47.55%，海上风电机组占比约为52.45%；3.0MW及以上机组订单合计达97%，海上风电订单占比显著提升。

公司地处广东，拥有独特区位优势，有望受益广东省海上风电高速发展。广东拥有的海岸线全国最长达4,300多千米，近岸10千米区具备4亿千瓦的风电开发容量，占全国沿海地区风资源的1/5。公司总部地处广东，在海上风电领域进行了长期技术积累，拥有独特区位优势，2019年公司中南地区收入占比达45.47%，未来有望受益广东省海上风电持续发展。

盈利预测

公司是领先的风力发电机组供应商，有望受益海上风电蓬勃发展。预计公司2020-2022年归母净利润分别为14.89亿元、23.28亿元、26.52亿元，对应EPS分别为0.79、1.24、1.41元/股，当前股价对应PE分别为22倍、14倍、12倍。

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（王治强 HF013）