38女神节股市打折，核电股能否迎来第二春？

作者/星空下的牛腩

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的小鱼

在场内资金直接给股市按下核按钮（杀跌出货）时，最强概念碳中和，终于轮到核电股表现了。

3月5日，庙堂的重磅《报告》提出“在确保安全的前提下积极有序发展核电”。

2018年到2020年，3年的《报告》中，对于核电只字未提。上次提到还是2017年，而且 “安全高效发展核电”的提法，只是个大方向。所以，今年的表述，可以说是近十年来，笔墨最多的指示了。

核电的优点，大致可以总结为以下3个方面：

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核电能量密度极高，1g铀=2.5吨标准煤的热量（铀之于核电站，相当于煤之于火电厂）；

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核电不会排放二氧化碳；

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核电和火电在发电环节原理类似，都是通过烧水，用热蒸气带动机组发电，因此核电能像火电一样输出功率稳定，不像光伏、风电还得靠天吃饭。

我国核电的装机量在全国装机量中的占比，不到3%。考虑到碳中和的目标，高能且零排放的核电会有广阔的成长空间。现实也在验证这种判断。去年9月，庙堂重启了市场期盼已久的核电审批。由此可见，今年的《报告》实际上是对核电扩容的趋势，进行了确认。

核电的审批无疑由庙堂控制，这意味着行业可以避免无序扩张，甚至看起来甚至还能享受垄断的红利。

单看这些，核电的确有潜力抢占碳中和的C位，甚至有可能取火电而代之——不过，核电的前景是一码事，但核电股的“钱景”又是另一码事了。为此，本文将从以下3个方面探讨核电股的投资逻辑：

发电路径之争

行业内部格局

潜在布局策略

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发电路径之争核电虽然有那么多好处，但目前却又一个很大的缺点，那就是贵。核电也好，光伏也罢，所有发电企业的最终产品都是标准化、无差别的电力。电力的价格是由市场定价，因此，发电企业唯一能够自主控制的，便是成本。有成本优势的公司，就会比同行更有竞争力。一般而言，各类电价都会与火电价格（各省市间有区别，但通常在0.37元/度）进行比较：水电最便宜，甚至能低到0.2元/度；2020年大放异彩的光伏发电，在成本上已经可以与火电竞争，在光照条件更好的西部地区，光伏发电甚至比火电更便宜；核电的上网电价在0.42元/度以上，庙堂之前为了支持核电，也是煞费苦心，2013年之前对核电实行一厂一价，不过象征意义大于实际意义。庙堂推动核电，是为了改善我国能源结构，降低煤炭等化石能源消费的比例；但是在价格上，核电目前并没有很强的竞争力，并且就算是行业看上去像是能吃垄断红利的样子，最后还是无济于事。02

行业内部格局

核电的牌照门槛，看起来像是垄断，但是这种垄断不是自发的经济行为，而是由庙堂拍板。

去年9月，庙堂核准了海南昌江核电二期、浙江三澳核电一期工程。除了新工程上马之外，更重要的是诞生了第4张核电牌照（昌江二期由华能集团控股），此前一直是中核、中广核、国电投三足鼎立的行业格局。

这种情况和电信运营商有些类似。原有的3家电信运营商，如果长期持股，实际上赚不到很多钱；更何况后来还给广电又发了一张5G牌照。

像核电、电信运营商这样的垄断，站在赚钱的角度讲是伪命题。垄断的意义在于更强的议价能力。但是对于电力消费而言，本来就贵的核电，如果再提价的话，那就更没销路了。

那么，既然这样，是否意味着核电赛道就真的没有投资机会了呢？其实也未必，问题的关键在于寻找价值在产业链上的传导。

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潜在的布局策略

业内人士预计，要实现碳中和的目标，十四五期间至少要新开工3500万千瓦核电机组，即30～35台百万千瓦核电机组，每年新开工6～8台机组。

这意味着潜在的核电大规模投资建设期的到来。核电机组尽管设计寿命长达40～60年，但投资回收期却要10年。长远来看，核电的经济效益是后程发力。如果说水电现在是收入稳定的中年人，那么核电就是还没毕业的大学生，有的是需要花钱投入的地方，还远远没到回馈家庭的时候。

所以，参与核电股，尤其是核电站这样的运营商，不是说没有机会，而是说要拿出陪着一起成长的长期心态。这种“养成系”的投资要想成功，需要很大的耐心，低位买入之后，把交易软件卸掉，十年之后再打开来看。

不过，在核电大规模建设期，也有“快钱”可以赚，那就是上游设备。对此，我们可以考虑2个维度：

「择时」跟踪核电项目的审批进程。

「选股」关注稳压器、蒸汽发生器、阀门的关键部件的供应商。

（关注公众号，在对话框回复“核电”，看看有哪些可以关注）

周末刚结束，本来就有星期一综合症，今天女神节股市大跌更让这种负面情绪雪上加霜。创业板日内一度暴跌5%，所以，按照精神胜利法，只要自己的账户净值跌幅小于5%，四舍五入就相当于赚了一个亿。

牛年伊始，股指向下调整了20%。不仅折断了科技股这个牛市的矛，也重锤了以各种“茅”为代表的白马价值股。时间的玫瑰、时间的朋友已经开始被扔进垃圾桶——投资者已初尝牛年的苦涩。

不过，用牛来比喻行情，本来就是取牛先低头后扬起的攻击姿势。真正敢于骑牛的投资者，并不惧怕牛背上的颠簸。

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（王治强 HF013）