太平洋证券：我武生物(300357.SZ)收入增速逐季恢复，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，太平洋证券发布研究报告称，我武生物(300357.SZ)收入增速逐季恢复，期待新品销售表现。预期公司20-22年归母净利润为2.78/3.81/5.26亿元，对应当前PE为125/91/66倍，维持“买入”评级。

太平洋证券指出，公司2020全年实现营收6.36亿元同比下降0.49%，整体符合预期。公司作为国内脱敏制剂行业领导者，持续推进粉尘螨滴剂进入多个临床指南，太平洋证券称看好脱敏疗法领域以及公司的长期发展趋势。

太平洋证券主要观点如下：

重磅新品黄花蒿粉滴剂已获批上市，维持“买入”评级。公司重磅新品黄花蒿粉滴剂NDA进程较为顺利，证明其有效性与安全性良好。太平洋证券预计上市后定价将高于现有粉尘螨滴剂，有望形成公司另一大支柱产品，提升脱敏治疗在我国北方市场的渗透率。公司作为国内脱敏制剂行业领导者，持续助力各地重磅临床数据发表，推进粉尘螨滴剂进入多个临床指南，有望形成以学术研究带动销售、销售促进学术研究的良好循环。太平洋证券看好脱敏疗法领域以及公司的长期发展趋势。

事件：公司公布2020年业绩快报，全年实现营收6.36亿元(-0.49%，YoY下同)、归母净利润2.78亿元(-6.65%)，实现基本EPS为0.53元。整体业绩符合预期。

收入增速逐季恢复，干细胞研发费用投入增多。20Q4公司实现收入1.45亿元(+4.16%)、营业利润0.51亿元(-14.91%)、归母净利润0.49亿元(-4.64%)，疫情影响逐渐减弱，Q4收入端增速相较Q3仍有一定程度提升，利润端增速低于收入端，预计主要是公司加大干细胞等研发项目的投入，相应研发费用增加所致。

医院诊疗量回暖带动新患数增长。疫情期间优于医院诊疗量大幅下滑，导致公司新患开拓工作难度提升。根据Wind样本医院销量数据，20Q1-Q3粉尘螨滴剂1号销量(可反映公司新患拓展趋势)减少近23%，Q3单季度仍下滑约8%，而20Q4这一数据已转正为6%，考虑到近期国内疫情形势稳健，随着医院耳鼻喉科以及儿科等科室的持续恢复，预计公司粉尘螨滴剂也将恢复稳定增长趋势。

风险提示：粉尘螨滴剂销售不及预期;黄花蒿花粉滴剂上市进度不及预期;黄花蒿花粉滴剂上市后销售不及预期。