弘阳主动要求标普撤销评级，因给的太低？

近期，应弘阳集团以及弘阳地产（下称“弘阳”）的要求，标普撤销了对这两家企业的信用评级。

据显示，撤销时，标普对弘阳持有“B”的长期发行人信用评级，展望为“稳定”。

标普作为一家评级机构，其信用评级对内地企业在境外融资起到一定作用。

而随着国内融资渠道变窄，弘阳此时主动要求标普撤销评级耐人寻味。

对此，弘阳某高管表示，“除了标普，目前穆迪、惠誉、联合三家评级机构对弘阳均有长期发行人信用评级，也以获得资本市场的认可，因此再无需标普评级。”

同时该高管表示，“公司未来还会继续保持与标普评级分析师团队的沟通和交流。”

据了解，早在2018年11月，标普便对弘阳授予长期主体信用评级（B/稳定/--），当年的7月份弘阳才在香港上市。

对于评级，标普当时做了全方面的解释。

首先，弘阳地产跟弘阳集团的评级同步，是因为弘阳地产是弘阳集团主营业务收入的主要来源。

其次，给出“B”的原因，是因为弘阳经营规模小、地域集中度高，但在江苏地位靠前，负债率低弥补了这些弱项。

最后，标普方面表示，如果未来税息折旧及摊销前利润（EBITDA）比率高于预期，可能会下调弘阳评级，因为他们认为，杠杆率显著高于预期的原因可能会是销售执行变差，也可能会是举债扩张步伐变得更为激进。

但标普也表示，如果弘阳销售额增速或结转收入规模超出预期，同时债务增长步幅保持在可控水平；或者弘阳联营项目的收入结转早于我们预期，使其按比例并表之后的债务对EBITDA比率下降并趋近于5倍，且短时间内不反弹。

标普将会上调弘阳评级。

从2020年中报数据来看，弘阳无论是在结转能力还是EBITDA都有大幅度的提升。

但两年过去了，标普依然没有给弘阳提升评级，或是因为弘阳的成长没达到标普的高预期。

不过，对于标普的苛刻，穆迪、惠誉、联合等机构对弘阳的成长给予了肯定。

早在2019年10月，惠誉就将弘阳的主体评级从“B”上调至“B+”。

当时，惠誉认为，弘阳将土地储备布局扩展至温州、西安、襄阳、长沙等地后，已经摆脱了重仓江苏一省的风险。

同时，惠誉认为，弘阳的负债率处于合理的区间，利润率的提升也十分明显。

在惠誉提升弘阳评级不久后，弘阳也首次获得了穆迪所给的“B2”主体评级。

原因与惠誉一样。

此后不久，弘阳的融资利息得到了大面积的下降，从13%的超高息债降到9.7%。

进入2020年后，弘阳还获得联合国际的评级。

直至2021年，弘阳的债务利率已经下降到6.8%。

从13%的超高息债下降至如今的6.8%，这个数据也体现了资本市场对弘阳这两三年来发展的肯定。

值得一提的是，就在去年年末，阳光城(000671,股吧)也终止了标普的境外评级，但保留穆迪和惠誉境外评级。

终止前，标普对阳光城主体评级为B，独立评级SACP为b+。

而从历史数据来看，阳光城的债务主体给出的信用评级大多为AAA级，标普给予阳光城的评级过低，而阳光城终止合作也在情理之中。

林康乐/文

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（王治强 HF013）